美降息預(yù)期飆升，大A或迎“東風(fēng)破”

歷史性機遇面前，投資者需要的不僅是敏銳的市場嗅覺，更是對經(jīng)濟周期的深刻理解和堅定的價值投資信念。美聯(lián)儲降息不是終點，而是A股市場開啟新一輪長期牛市的起點。

文/每日資本論

全球資本市場或?qū)⒐纹鹨粓龊币姷摹皷|風(fēng)破”。

近日，在美國一年一度的杰克遜霍爾研討會上，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，基于美聯(lián)儲當(dāng)前的政策立場處于抑制經(jīng)濟活動的范疇，最新的經(jīng)濟展望，以及就業(yè)和通脹兩大風(fēng)險均衡轉(zhuǎn)變，“或許給予美聯(lián)儲理由調(diào)整政策立場”。

不僅如此，就在不久前的8月9日鮑威爾明確支持今年三次降息（9月、10月、12月），并呼吁在9月會議上啟動首次降息。其主張基于對美國疲弱就業(yè)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂：7月非農(nóng)新增就業(yè)崗位僅7.3萬個，遠(yuǎn)低于預(yù)期；5-6月數(shù)據(jù)下修近26萬個，失業(yè)率升至4.2%。

鮑威爾的一席話讓市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期瞬間飆升至90%，市場預(yù)期9月降息1碼（25個基點）左右。

不僅如此，鮑威爾的講話也迅速推動金價的上漲。8月22日，現(xiàn)貨金價上漲0.99%，至每盎司3371.86美元，全周勁升1.07%。期貨金價相應(yīng)上漲1.05%，收報3417.20美元，全周上升1.05%。

部分跨國機構(gòu)的分析師表示，未來，降息或?qū)⒁l(fā)美股全面上漲，美債收益率下滑，美元走弱。這也導(dǎo)致全球資本正在重新布局——向東吹。

能讓鮑威爾明確降息時間表實際并不容易。美聯(lián)儲自2024年12月起，將政策利率維持在了4.25%至4.50%區(qū)間。這也一度讓老特與美聯(lián)儲之間因降息問題產(chǎn)生重大分歧，從而關(guān)系十分緊張。前者曾通過社交媒體平臺上發(fā)文要求鮑威爾下臺，并稱：“鮑威爾對美國非常不利。我們本應(yīng)擁有全球最低的利率，但現(xiàn)在卻沒有，他就是不肯這么做。”

如今，這場持續(xù)了8個月的利率暫停期或?qū)⒔Y(jié)束，全球市場也即將迎來美國貨幣政策的歷史性轉(zhuǎn)折點。

那么，美聯(lián)儲為何要考慮此時降息？核心原因在于美國就業(yè)市場出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的跡象。

最近的數(shù)據(jù)顯示，美國勞動力市場正在明顯放緩。過去三個月就業(yè)增長放緩至每月平均僅3.5萬個，明顯低于2024年每月16.8萬個的水平。這個放緩幅度遠(yuǎn)超一個月前的評估，因為之前的5月和6月數(shù)據(jù)已被大幅下修。

關(guān)于這數(shù)據(jù)修正，“每日資本論”提醒各位看官，老美的所有數(shù)據(jù)都為政治家隨心所欲地調(diào)控，這也導(dǎo)致部分?jǐn)?shù)據(jù)大家笑笑即可。問題是，未來全球的數(shù)據(jù)還能信嗎？或者說未來哪家的數(shù)據(jù)才更為靠譜呢？

言歸正傳。盡管美國7月失業(yè)率略有上升，但仍處于歷史低位4.2%，過去一年基本保持穩(wěn)定。但這種穩(wěn)定性背后隱藏著風(fēng)險——鮑威爾警告稱：“一旦這些風(fēng)險出現(xiàn)，可能發(fā)生得非常迅速”。

除了就業(yè)問題，關(guān)稅政策帶來的復(fù)雜性也是美聯(lián)儲不得不面臨的巨大挑戰(zhàn)。鮑威爾表示：“關(guān)稅可能對物價產(chǎn)生更長期的上行壓力，這是另一項需審慎評估的風(fēng)險”。

事實上，市場對美聯(lián)儲降息路徑有著相對明確的預(yù)期。全球知名投資管理公司匯豐環(huán)球研究（HSBC Global Research）預(yù)計，2025年和2026年最多降息75個基點，預(yù)計今年6月、9月和12月各降息25個基點。

不過，匯豐環(huán)球研究同時表示：“如果5月就業(yè)數(shù)據(jù)未顯示疲軟跡象（失業(yè)率、凈就業(yè)增長或兩者），該行預(yù)測存在明顯風(fēng)險，美聯(lián)儲可能在6月再次維持利率不變”。事實也證明了美聯(lián)儲確實未在6月降息。

據(jù)外媒報道，從美聯(lián)儲內(nèi)部觀點來看，存在明顯分歧。7月FOMC會議紀(jì)要顯示，18名參會者中16人支持維持利率不變、2人（聯(lián)邦儲備委員會理事克里斯托弗·沃勒和監(jiān)管副主席米歇爾·鮑曼）投出反對票，主張降息25個基點。

沃勒認(rèn)為關(guān)稅是“一次性價格水平上升”，在通脹預(yù)期保持錨定的情況下，央行應(yīng)該“穿透觀察”這種價格效應(yīng)。他表示，當(dāng)前政策利率應(yīng)該接近中性水平（約3%），而非目前高出中性水平1.25-1.50個百分點的限制性立場。

無論如何，美聯(lián)儲降息預(yù)期已經(jīng)引發(fā)全球資本重新配置。

最近美債實際利率從4-5月的高點回落了差不多20個基點，這對一些成長股的估值修復(fù)是個大利好。美元指數(shù)年初以來已經(jīng)下跌了將近10%，美元流動性外溢表現(xiàn)非常明顯。同時，許多國家的央行比美聯(lián)儲更早降息，也增加了全球貨幣供應(yīng)。幾重因素的疊加，直接帶動資本開始逐漸從美國流向全球新興市場。

重點來了！對東大而言，美聯(lián)儲降息將通過多個渠道產(chǎn)生積極影響：

最直觀的影響是人民幣匯率壓力緩解。美聯(lián)儲降息將削弱美元相對優(yōu)勢，人民幣貶值壓力可能階段性減輕。若中美利差收窄，跨境資本外流壓力有望緩解，為東大貨幣政策提供更大寬松空間。

廣大普通投資者更關(guān)心的是，資本流動轉(zhuǎn)向新興市場。歷史經(jīng)驗顯示，美聯(lián)儲降息周期中，國際資本?；亓餍屡d市場。東大因政策刺激和資產(chǎn)估值低位等原因，大概率成為外資配置重點。

敲黑板?。股或迎來系統(tǒng)性機會，牛市基礎(chǔ)更為穩(wěn)固。

目前來看，A股市場已經(jīng)展現(xiàn)出強勁的上漲勢頭。8月22日，上證指數(shù)繼續(xù)單邊上揚，創(chuàng)下10年內(nèi)新高；科創(chuàng)50大漲超3%，創(chuàng)近3年來的新高。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈強勢爆發(fā)，寒武紀(jì)漲20%漲停，創(chuàng)新1234元的進入價格；消費電子、汽車股表現(xiàn)搶眼，白酒股連續(xù)低位反彈。

從市場資金規(guī)模和投資者參與熱情來看，這輪牛市行情趨勢逐步確立。部分券商表示，這輪牛市可能會延續(xù)兩三年時間，真正實現(xiàn)廣大投資者期待的慢牛、長牛行情，而非快牛、瘋牛行情。

市場成交量的顯著放大也證實了資金正在加速入場。兩市成交量已多個交易日站上2萬億大關(guān)，兩融余額也均站上2萬億，A股總市值更是創(chuàng)下歷史新高，突破100萬億大關(guān)。

接下來是更為縱深的話題，美聯(lián)儲降息背景下，A股哪些板塊將最為受益？

毫無疑問，金融板塊將直接受益。美聯(lián)儲降息將緩解人民幣匯率壓力，提升國內(nèi)貨幣政策寬松空間，市場活躍度提升將直接利好券商經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)。比如，2020年美聯(lián)儲降息后券商板塊兩個月內(nèi)漲幅達18%。對于銀行板塊，中長期貸款需求回升將改善資產(chǎn)質(zhì)量，零售業(yè)務(wù)占優(yōu)的銀行如招商銀行、寧波銀行在歷史周期中表現(xiàn)突出。

科技成長板塊也是重中之重。美聯(lián)儲降息會降低科技企業(yè)融資成本，也將有利于國內(nèi)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款規(guī)模擴大。再貸款利率下調(diào)，引導(dǎo)金融機構(gòu)為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供支持。像半導(dǎo)體與AI領(lǐng)域的中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)等，受益于國產(chǎn)替代和AI算力芯片需求爆發(fā)。

容易忽視的是周期與資源品板塊。從上一輪牛市到現(xiàn)在周期性的板塊表現(xiàn)差強人意，但未來或?qū)⒋騻€翻身仗。因為美聯(lián)儲降息或?qū)е旅涝呷?，支撐銅、鋁等大宗商品價格。工業(yè)金屬板塊中的紫金礦業(yè)、北方銅業(yè)等，在新能源發(fā)展和電網(wǎng)投資等需求端的支撐下，彈性顯著。

歷史數(shù)據(jù)顯示，降息初期有色金屬板塊平均跑贏大盤30%上下。黃金的長期趨勢也同時顯現(xiàn)，山東黃金、中金黃金等貴金屬企業(yè)具備配置價值。

盡管前景樂觀，但投資者仍需警惕可能的風(fēng)險因素。預(yù)期差引發(fā)的波動。若9月降息幅度低于預(yù)期（如僅25基點而非50基點），或后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復(fù)，可能觸發(fā)外資短期撤出。

國內(nèi)基本面仍是核心。房地產(chǎn)風(fēng)險化解、居民消費復(fù)蘇力度等內(nèi)因，將決定股市反彈的可持續(xù)性。此外，全球衰退隱憂未消。部分機構(gòu)警示美國經(jīng)濟仍有衰退可能，若外需急劇收縮，出口依賴型企業(yè)將承壓。

面對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)變帶來的歷史性機遇，投資者應(yīng)當(dāng)如何布局？

平衡配置是關(guān)鍵。雖然金融、科技成長板塊可能受益最為直接，但保持合理的資產(chǎn)配置仍然是降低風(fēng)險的重要手段。俗話說得好，不要把雞蛋放進一個籃子里。

關(guān)注政策利好行業(yè)。中國近期聚焦科技自立（如半導(dǎo)體、AI）與綠色轉(zhuǎn)型，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈獲長期支撐。當(dāng)前全球正處于第四次科技革命中，也就是人工智能的廣泛應(yīng)用階段。堅持價值投資理念。在慢牛、長牛行情下，投資者可以通過深入研究基本面，堅持價值投資，通過配置優(yōu)質(zhì)股票和基金來抓住機會。

好了，歷史性機遇面前，投資者需要的不僅是敏銳的市場嗅覺，更是對經(jīng)濟周期的深刻理解和堅定的價值投資信念。美聯(lián)儲降息不是終點，而是A股市場開啟新一輪長期牛市的起點。

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