溫氏股份正遭遇冰火兩重天

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業官網

8月27日晚間，溫氏股份交出2025年上半年答卷：營收498.75億元，同比增長5.92%；凈利潤35.31億元，同比大漲143.71%。不過，這份看似亮眼的成績單透露著，公司兩大核心業務走向了完全不同的軌道。

在生豬養殖板塊，1661.66萬頭肉豬銷量帶來327.35億元營收，同比增長16.26%。更重要的是，得益于飼料成本下降和管理優化，生豬養殖實現盈利約51億元，肉豬綜合成本降至6.2元/斤。

而另一邊的肉雞業務則陷入困境。盡管銷售了5.98億只肉雞，比去年增長9.16%，但毛雞均價跌至10.84元/公斤，下跌18.43%。這導致該業務營收只有151.27億元，下滑9.29%，業務虧損約12億元（含存貨跌價準備約5億元）。

按照溫氏股份披露的11元/公斤完全成本計算，6月份10.29元/公斤的銷售均價意味著每公斤要虧損約0.71元。農業農村部數據也證實了市場的嚴峻性，今年上半年雞肉集市均價已創近三年新低。

顯然，在生豬價格逐步回升、肉雞價格持續低迷的背景下，溫氏股份如何平衡兩大核心業務，成為市場關注的焦點。

深入觀察溫氏股份的生豬業務，其盈利能力提升主要來源于兩個維度的優化。

從成本控制看，溫氏股份16個省級養殖單位中，接近70%的區域將成本控制在6.3元/斤以下，這一水平在行業中頗具競爭力。

飼料原料價格下跌為成本改善提供了外部支撐。玉米、豆粕等主要原料價格回落，直接減輕了養殖企業的成本壓力。與此同時，溫氏股份在生產管理上的精細化改進也發揮了作用。

溫氏股份證券事務人員曾在接受《21CBR》采訪時透露，疫病防控效果改善、肉豬上市率提升以及無效損失減少，都為成本下降作出了貢獻。

更值得關注的是，溫氏股份在定價上仍保持一定優勢。公司毛豬銷售均價14.93元/公斤，雖然同比下降2.56%，但相比同行仍有溢價空間。公司在華南、華東等傳統高價區域的布局優勢依然明顯。

目前，溫氏股份延續了"公司+農戶"的輕資產模式，通過與4.37萬戶農戶合作，統一提供種苗、飼料、獸藥和技術服務。這種模式雖然在規模化程度上不及牧原股份的自繁自養，但在資金占用和風險分散方面仍有優勢。

今年上半年，溫氏股份合作農戶獲得委托養殖收益約62.32億元，體現了這一模式的共贏特點。

相比之下，肉雞業務面臨的困境更加復雜。除了市場價格持續低迷外，成本壓力也在上升。立華股份同期披露的數據顯示，行業普遍面臨價格倒掛問題，該公司肉雞完全成本同樣在11元/公斤左右，但6月銷售均價僅9.79元/公斤，虧損幅度甚至超過溫氏股份。

溫氏股份管理層對下半年禽肉價格回升抱有期待，但鑒于當前供需格局和消費低迷，市場何時能夠實質性改善仍存變數。

從財務健康度看，溫氏股份資產負債率已從去年同期的59%降至50.57%，距離管理層設定的45%目標還有一定距離。

如果說業務分化是短期現象，那么競爭格局的變化則更具長遠影響。

在生豬養殖領域，牧原股份已坐穩頭把交椅，2024年出欄7160.2萬頭，是溫氏股份3018.3萬頭的2.37倍。更關鍵的是，兩家企業的市場份額差距還在拉大，牧原股份達到10.2%，溫氏股份只有4.3%。

成本控制能力的對比同樣不容樂觀。牧原股份7月生豬完全成本已降至約5.9元/斤，溫氏股份則為6.2元/斤的水平。考慮到牧原股份在規模效應和技術投入上的優勢，未來成本差距可能進一步加大。

在肉雞領域，溫氏股份雖然仍是行業老大，2024年銷售12.08億只，市場占有率8.41%，但優勢地位正在受到侵蝕。2021年公司市場份額還有11%，短短幾年已跌破9%。立華股份、圣農發展等競爭對手的增速普遍超過行業平均水平，正在逐步縮小差距。

面對競爭壓力，溫氏股份也在積極調整。公司最近撤銷了養禽事業部，新設禽業運營管理部、禽業生產技術部以及三個雞業事業部，試圖通過組織架構優化來提升運營效率。同時聘任秦開田、范衛朝為副總裁，進一步充實管理團隊。

在家族傳承層面，第三代成員溫蛟龍已于2024年12月進入董事會，現任養禽事業部常務副總裁。這位1988年出生的年輕管理者此前負責過肉雞鮮凍品牌"溫氏佳潤"，在食品業務方面有一定經驗，或許能為公司向產業鏈下游延伸帶來新思路。

行業層面的政策調節也值得關注。8月21日，國家發改委宣布啟動中央凍豬肉儲備收儲，首批1萬噸。雖然規模不大，但釋放出穩定生豬價格的政策信號。

對溫氏股份而言，這種政策托底有助于維持相對穩定的盈利環境，但要想在激烈競爭中重新獲得主動權，還需要在成本控制、技術創新和模式升級方面下更大功夫。

從當前情況看，溫氏股份正站在發展的關鍵時刻。傳統的輕資產模式優勢在弱化，而向規模化集約化轉型又需要巨額資金投入和管理變革。

怎么在保持財務穩健的前提下實現戰略轉型，怎么應對肉雞業務的持續低迷，這兩個問題的答案將決定這家千億企業的未來走向。

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