浦發銀行，資產質量近十年最優！

聊點宏觀，上證指數突破3800點，達到近10年新高，大家吃到肉了嗎？

如果吃到，那么你應當要知道“吃肉”背后的邏輯：資金量決定資產價格，M1、M2增速剪刀差已經連續4個月收窄，上證指數也是從4月開始崛起的。“剪刀差”收窄、M1回正，這些是大A崛起的必要條件，更是經濟復蘇的必要條件。

圖片來源：企業預警通

隨著資金流向高收益資產，低波動、高分紅的銀行股迎來了階段性調整。

上半年GDP增速已經突破5%，作為順周期行業，銀行業在經濟復蘇周期中的資產質量會好轉、業績會提升，也就是說：下一輪銀行股的崛起會來自業績牛，而不是避險。

在這個過程中，一些領跑者已經用業績傳達了信號。

1、資產質量近十年最優！

8月27日晚，浦發銀行（600000.SH）披露了2025年上半年業績報告。

中報顯示，2025年上半年，浦發銀行實現營業收入905.59億元，同比增長 2.62%；實現歸母凈利潤297.37億元，同比增長10.19%。

但經營業績不是最亮眼的成績。

在8月28日業績會上，當浦發銀行的高層們介紹資產質量時，頻頻提及：資產質量近10年最優！事實也是如此。

具體而言，2025年上半年末，浦發銀行不良貸款率 1.31%，較上年末下降 0.05 個 百分點，較一季度末下降 0.02 個百分點；撥備覆蓋率 193.97%，較上年末上升7.01 個百分點，較一季度末上升 6.98 個百分點。

兩項核心資產質量指標，均為2016年以來最優水平。

與2024年一樣，浦發銀行經營業績的提升沒有以犧牲資產質量為代價，甚至上半年末其不良貸款余額還較一季度末減少了6.08 億元；而其核心盈利能力指標ROE、ROA均實現增長，不僅在業績的“量”上取得了增長，也在能力的“質”上實現了優化。

“質”是如何優化的？在銀行這個高度系統化的行業中，無外乎大處著眼，小處著手。《讀懂數字財經》將其簡單歸納為：一是結合宏觀環境與自身情況，信貸、存款合理增長。二是主動優化資產負債結構，凈息差降幅收窄。三是非息收入實現增長，投資收益有效增厚。四是通過精細化管理實現降本增效。

業績會上，浦發銀行行長謝偉舉了一個例子：在辦公網點上，浦發銀行通過協商壓降了租金9400多萬元，壓降率達17.8%，同時盤活自有的閑置房產獲得收入近5000萬元，通過這兩大舉措，上半年成本壓降超過1.4億元。

相較于降本增效，其在凈息差上的表現，才是經營業績上升的最有利的支撐。

2、凈息差收窄幅度優于同業

上半年，浦發銀行凈息差1.41%，較上年末下降1個BP。而同期，國內銀行業凈息差上半年收窄10個bp、股份行6個bp。

回顧兩年前，2023年半年末，浦發銀行凈息差落后于行業近20個BP。而2025 年上半年，商業銀行凈息差為 1.42%，不到兩年時間，浦發銀行將差距縮小為1個BP。

“凈息差雖然是一個單一指標，但改善凈息差卻是一個系統性的工程。”浦發銀行行長謝偉在業績說明會上表示，通過明確短、中、長期的資產負債的管理目標，綜合運用預算、考核、定價、財務、資本、組織等機制，形成合力，推動凈息差的改善。

最終的結果可以用財報數據展示：上半年浦發銀行生息資產平均收益率 3.25%，同比下降 0.46 個百分點；計息負債平均成本率 1.87%，同比下降 0.42 個百分點。

計息負債成本率下降42個BP，或許與存款利率下行有關，但需要正視的是：這項數據，浦發銀行優于行業均值——35個BP（企業預警通數據）。

從經營業績和資產質量來看，浦發銀行的增長飛輪已經開始加速旋轉，而驅動飛輪轉動的正是數智化戰略。

2024年年報中，張為忠在董事長致辭中說：將以矢志不渝的戰略定力，全面打造銀行業數智化轉型新標桿。

數智化滲透到了浦發銀行的方方面面，一個具體體現是“浦惠來了”：報告期內，“浦惠來了”平臺新增注冊用戶超百萬戶，其中平臺新增對公客戶數占全行對公新增客戶 65%。這款App上線還不足一年，成果斐然。

3、展望未來

銀行股具有高分紅、低波動的特性。所以，在經濟下行周期中，銀行股是極佳的投資標的，這也是過去的兩年里，銀行股屢創新高的原因之一。

而在經濟復蘇周期中，資金會尋找高收益資產，所以銀行股在大盤高歌猛進時出現了一輪調整，但容易被忽略的是，銀行股也會在復蘇過程中出現“業績牛”。

一方面，銀行的估值與經營業績、資產質量高度相關。雖然大量銀行股股價突破歷史新高，但估值上依然普遍破凈，市盈率也不高。而這兩項影響估值的大指標，都會隨著經濟復蘇而優化。

另一方面，銀行業的馬太效應大概率會繼續加劇。國有行、股份行和頭部區域行掌握了越來越多的金融資源，而金融資源也不斷捶打著它們的各項能力，相較于小銀行可能會形成斷層級優勢，經營業績的增長會擁有更高的天花板。

所有能力中，最重要的是數智化能力。從多年前關于互聯網金融是否會顛覆傳統銀行的討論，再到如今用戶對于銀行的評價重點從線下網點轉向App、小程序、平臺，這一切的背后都是科技發展帶來的變化。

銀行的競爭是紅海，紅海需要定海神針，數智化是一個很好的選擇。正如上文所述：驅動浦發銀行的增長飛輪加速旋轉的動力，也是數智化戰略。