世界瘋了，錢都流向了黃金

查理·芒格說過，釣魚的第一 條規則是，在有魚的地方釣魚。第二條規則是，記住第一條規則。

而美聯儲降息前夕，整個世界的投資者都開始把資金砸向黃金。 因為，黃金這個池子很安全。

9月1日，美國紐交所黃金價格飆升至逾四個月高點，盤中突破3500美元/盎司的整數大關口。

9月2日，美黃金價格進一步上漲，最高觸及3578美元/盎司。不僅突破前期新高，也創下了黃金價格有數據以來的新高。

為什么 偏偏 在這個時候，黃金能夠漲向天際？

因為，當下處于美聯儲貨幣政策的關鍵時刻。

美聯儲的貨幣政策動向，一直以來都是金融市場的風向標，而 美聯儲降息預期強烈 ， 邏輯上 對黃金價格的影響也是舉足輕重。

根據CME FedWatch工具的數據，9月貨幣市場預計美聯儲本月降息25個基點的概率約為90%，甚至到2026年秋季累計降息約100個基點的可能性也非常高。

這種強烈的降息預期并非空穴來風，而是有著數據的支撐。

舊金山聯儲主席戴利近期暗示，美聯儲將加快降息政策。她強調了經濟放緩的風險，使得交易員們對之前略高于預期的核心PCE通脹數據選擇性忽略。

戴利表態之后，市場對寬松政策的樂觀情緒迅速升溫，資金開始推高黃金價格走高。

此外，高盛與花旗均認為若數據進一步惡化甚至可能激進降息50基點。邏輯在于，就業數據顯示經濟疲軟跡象加劇，為了刺激經濟，美聯儲的回應很可能會超出市場預期。

所以結論就是，美國降息預期越強烈，黃金價格上漲動力越充沛。

怎么理解這個邏輯呢？

從三方面來進行解釋，分別是實際利率、美元貶值、資產比價。

首先，第一個方面來進行解釋。黃金的價格往往和實際利率呈現出相反的關系。

市場的實際利率往下走低的時候，資金獲得的利息收益往往很難跑贏通脹，這時資金自然傾向于具有避險屬性的黃金。

我們看到下圖黃金在過去20年里，每次都是在實際利率下行的時候快速上漲，比如2006年-2012年，2018年-2021年，比如現在-將來。

而每次實際利率往上走高的時候，黃金往往是在下跌周期。比如2012年-2018年，比如2021年-2022年。

其中，2022年-2025年出現一些意外，就是俄烏、以加地緣沖突導致黃金逆著高實際利率上漲。

其中，接下來會怎么走？

這就需要借助實際利率的公式來進行解答， 實際利率的計算公式為：實際利率 = 名義利率?通脹預期。

降息自然是在壓低名義利率，而美國的通脹似乎在關稅沖突情況下似乎還是有韌性。

這樣一來， 名義利率往下，通脹預期往上，一下一上的 雙路徑 就會 擠壓實際利率，使得黃金的機會成本降低，從而推動金價上漲。

假設一組數據。

2025年9月降息，若10年期美債收益率從4.0%降至3.5%，通脹預期從2.15%升至2.4%，那么實際利率就會從 當下的1.85%降至 降息后的1.1% 。

理想情況下， 這可能推升 金價繼續上漲1 0 % - 20%。

接下來，從美元貶值的方面來解釋黃金的上漲邏輯。

美國 降息會縮小 美元 與非 美 資產 之間的 利差，這 必然 會導致 國際 套利資金撤離美元， 當大量的套利資金賣出黃金，換回低息貨幣時。市場里巨大的拋售就會 使 得 美元指數下跌。

眾所周知，世界上 黃金 大多數 是以美元計價的，美元貶值意味著非美貨幣購買力提升，會吸引更多非美貨幣持有者購買黃金，從而增加黃金需求，推動金價上漲。

這個邏輯很容易理解，美國降息、美元貶值，而黃金在保證價值不變的情況下，自然會上漲。

最后，我們聊聊資產比價對黃金上漲的推動力。

就是當降息是因為經濟衰退而進行的一種措施時，那么其實也代表著市場里就業數據、信用違約數據在惡化，相應的企業將來的經營前景其實是比較悲觀的。

比如，

我們可以看到，美國的房子市場并不太景氣，因為高利率的影響使得大量的美國消費者無法購買新房。

據美國人口普查局最新數據，6月份新建住宅中位售價為40.18萬美元，環比下降4.9%，同比下降2.9%。

這種情況下，房子下行的風險逐漸增加。

房子過去一直是很多人重要的投資渠道，但如今，市場觀望情緒濃厚。房子不僅變現難度加大，而且其價值也不再像過去那樣只漲不跌。

比如，

股票市場，也是動蕩不安。

美國很多企業盈利已經受到經濟放緩的影響，許多公司的業績下滑，導致股價下跌。最能夠代表美國普通人群的企業，就是美國日常消費的必備品-星巴克，星巴克美國同店銷售額已經連續第六個季度下滑，根本原因就是美國的消費環境變得越來越具有不確定性。

各類資產種種的不確定中，黃金的確定性就具有了天然的優勢。

首先，黃金具有良好的保值性。從長期來看，其價值相對穩定，能夠抵御通貨膨脹的影響。在貨幣貶值時，黃金價格往往上漲。

比如在一些國家經歷嚴重通貨膨脹時，當地貨幣購買力大幅下降，黃金卻能保持原有價值甚至增值。 這是因為黃金供給相對穩定，不會像貨幣那樣因大量增發而價值稀釋。

其次，黃金的流動性較強。全球范圍內，黃金在期貨市場、現貨市場、珠寶市場等都有廣泛交易，投資者在需要資金時能迅速將黃金變現，且交易成本相對較低。

再者，黃金與其他資產的相關性較低。當股票、債券等傳統資產價格下跌時，黃金價格往往不受影響甚至逆勢上漲。

結果就是，黃金成為分散投資風險的重要工具，黃金在資產比價中總是最好的對沖工具，成為全球頂級資金里不可或缺的一個重要選項。

包括，各個國家的央行也在配置黃金，進行風險對沖。

比如，中國。

據央行數據顯示，中國6月末黃金儲備報7390萬盎司（約2298.55噸），環比增加7萬盎司（約2.18噸），為連續第8個月增持黃金。

天時地利人和，黃金才能夠創下人類有數據以來的高點。

這已經是“前無古人”的盛況了。

不過，要注意的是黃金并非毫無風險。

當下，美聯儲降息預期強烈，黃金有上漲動力，但全球經濟形勢復雜多變。

比如，如果全球出現同步降息的情況，美元可能不會明顯貶值，那么金價漲幅就會受限。又或者出現通脹坍塌，陷入通縮風險，實際利率因通縮預期上升，反而會壓制金價，如1929年大蕭條時期。

此外，一旦發生“黑天鵝”事件，引發極端流動性危機，黃金與風險資產可能會齊跌，現金會成為市場追逐的對象，就像2020年3月那樣。

所以，黃金的趨勢邏輯已經很明了，但是中間可能潛在的回撤風險也提示了。

請記住，“激流勇進”中也要保持一份謹慎。