確認了！央媽，做多黃金

你們知道，我已經(jīng) 好久沒有聊黃金了 ；而央媽已經(jīng)連續(xù)10個月做多黃金了，今天就嘮嘮黃金。

你們知道，我們第一波關(guān)注黃金的時候是1200多美元每盎司一直到差不多2000美元每盎司。第二波我們是2000多美元每盎司差不多到2800美元每盎司。

后邊就沒怎么太過于關(guān)注了。

不關(guān)注的原因是什么呢？

老朋友們應(yīng)該還記得我們講過的原因。是因為懂王上臺前后開始陸續(xù)發(fā)言要結(jié)束俄烏沖突、結(jié)束中東沖突。

什么意思呢？

就是過去地緣沖突對于黃金上漲空間的推動，在沖突結(jié)束以后，要被打回去一部分。

舉個例子，黃金原本的價格假如說應(yīng)該是2000美元每盎司，現(xiàn)在是3600美元每盎司，其中這個上漲空間里，地緣沖突的溢價貢獻了差不多1000美元每盎司。

那么，地緣沖突緩解之后，黃金的價格就應(yīng)該回落500~1000美元每盎司，就是原來的溢價慢慢被打回去。

所以，我們在2800美元每盎司的時候，也就是懂王上臺前后就沒怎么關(guān)注了！

但是，今天為什么又要去聊聊黃金呢？！

因為，我們發(fā)現(xiàn)一個問題就是戰(zhàn)爭這玩意兒就是開弓沒有回頭箭。如果真的要結(jié)束它，需要拉鋸好長好長時間。

而且，當下還有兩個最新的關(guān)鍵變量是什么？

分別是央媽持續(xù)購金、及美聯(lián)儲要降息。

首先，央媽購金這事兒吧，不算新聞；但是，持續(xù)購金就值得我們?nèi)ニ伎急澈蟮男盘柫恕?/p>

你們知道央媽已經(jīng)連續(xù) 10 個月增持黃金了，現(xiàn)在黃金儲備達到 739 6 萬盎司， 已經(jīng)突破 2300噸 的歷史關(guān)口 ！

但是， 您們知道嗎？ 如果剔除掉中間短暫的幾個月沒有購金的歷史。

看下圖， 央媽這一波實際上從2022年11月開始，俄烏沖突后沒多久，已經(jīng)連續(xù)20多個月都在購金了。

你們?nèi)绻偻翱矗瑫l(fā)現(xiàn)，2005年咱們差不多持有黃金600噸，現(xiàn)在是230 0多 噸。

就是過去20年時間“只增持不減持”、“只做多不做空”。

為啥啊？

因為，黃金這東西買過來，是實實在在地放在自己家里的，不太會被別人給動不動就要嚷嚷著凍結(jié)。

所有人可能覺得央媽購金好像也沒什么大驚小怪的。不過，你們難道從來就沒關(guān)心過央媽究竟要買多少，買到什么時候會停手嗎？

這當然是機密。

但是，咱們減少對美元的依賴已經(jīng)是大勢所趨，咱們?nèi)嗣駧艊H化的趨勢也是不可逆轉(zhuǎn)了。

這個時候，黃金的儲備邏輯上應(yīng)該與世界第二大經(jīng)濟體的實力相匹配。

應(yīng)該是多少呢？

給你們一些參考。

第一個參考，

2009年，時任中國黃金協(xié)會副會長的侯惠民就提出過5000噸的目標，理由是中國的國際地位不斷提高以及2008年的全球金融危機。

如果按照侯惠民的邏輯，當下中國經(jīng)濟相比2009年時又繼續(xù)往前發(fā)展了16年，現(xiàn)在的目標可能會更高。

第二個參考，

中國現(xiàn)在的經(jīng)濟規(guī)模GDP相當于美國GDP的64%左右，你們知道美國的黃金儲備差不多在8100多噸。

如果按照這一比例計算，中國差不多應(yīng)該持有黃金儲備5200多噸。

兩種參考似乎都指向，黃金的儲備目標應(yīng)該在5000噸以上。

這比當前的2300噸高出一倍還多些。

當然，央媽最終究竟會買多少，正如我們所說是個機密，但是2300噸顯然應(yīng)該不是終極目標！

這就是最新的一個關(guān)鍵變量，也是我們想聊黃金的一個重要原因，現(xiàn)在分享給你們。

接下來，要分享給你們的第二個關(guān)鍵變量是美聯(lián)儲要降息了。

美聯(lián)儲9月降息25個基點的概率已經(jīng)接近100%，甚至市場已經(jīng)有人開始交易美聯(lián)儲9月可能會降息50個基點的預(yù)期。

你們可能會問，降息跟黃金有啥關(guān)系？

當然有關(guān)系。

因為美國的實際利率（實際利率=名義利率-通脹預(yù)期）和黃金價格總是呈現(xiàn)出蹺蹺板的效應(yīng)。

這意思是，實際利率往下，黃金就會往上；而實際利率往上，黃金就會往下。

美聯(lián)儲降息自然會壓低名義利率，而現(xiàn)在美國因為關(guān)稅的原因，通脹還挺有韌性。

你們想象一下，名義利率往下壓，通貨膨脹率往上走，實際利率就會怎么樣？

就會往下走。

過去20年的數(shù)據(jù)很好地證明了這一點。

2006到2012年、2018到2021年，每次實際利率下跌，金價都會噌噌地上漲。

相反，實際利率往上漲的時候，金價則往往跌跌不休。

根據(jù)經(jīng)驗，美聯(lián)儲降息以后，如果10年期美債收益率從4%降到3.5%，通脹預(yù)期從2.15%升到2.4%，實際利率就從1.85%降到1.1%，金價再漲 10%～20%則完全有可能。

此外，你們也都理解，美聯(lián)儲降息之后，美元與非美元貨幣之間的利差也會縮小，這會導(dǎo)致資金從美元流向非美元貨幣。

資金的拋售會導(dǎo)致美元價格的下跌。

所以黃金價值不變的情況下，黃金的計價價格就會上漲。

這就好比，一件衣服價值100美元，在商場里的標價是100美元。當美元貶值10%時，而衣服的價值又沒發(fā)生變化，這時售貨員往往就會把衣服的標價抬高到110美元，以此確保衣服的實際價值沒有發(fā)生變化。

所以講到這里，

你們會發(fā)現(xiàn)無論是基于文中上述哪個邏輯，長周期看，黃金的前途似乎是一片大好，當然道路也肯定是曲折的。

這個時候，怎么辦？

你們可以參考頂級資金的做法。

頂級資金看到黃金長期牛市，也理解中間會有大的波動。于是就充分利用“黃金又和股票、地產(chǎn)等其他大類資產(chǎn)的低相關(guān)性”的特點，把黃金和其他資產(chǎn)一起打包做資產(chǎn)配置的組合。

這樣做，一方面總資產(chǎn)的波動會降低，而另一方面總資產(chǎn)的長期收益率依然有保障。

口說無憑，你們自己看頂級資金的資產(chǎn)組合。

比如， 央媽 的資產(chǎn)負債表里就是把美債、歐債、黃金等其他資產(chǎn)做了個組合。

比如， 保險公司 的組合里也可開始納入黃金。

金管局前腳印發(fā)《關(guān)于開展保險資金投資黃金業(yè)務(wù)試點的通知》，保司后腳就在3月25日這天，入場投資了上海黃金交易所的黃金合約。

又比如， 橋水中國 的組合里就是大量的股票、債券，還有黃金。

一方面組合回撤小，而另一方面黃金價格的上漲帶動整個橋水基金的凈值上漲，使得橋水中國的門檻上升到500萬元，也不一定能夠認購得到。

所以說，像頂級資金一樣資產(chǎn)配置，正確地持有黃金才能享受到黃金的紅利，否則容易中途下車，竹籃打水一場空！

最后，我們也整理了一些黃金潛在的風險點，一些資產(chǎn)配置的模型，一些低門檻（比橋水低）與頂級資金共舞的方法。

如果你意猶未盡，可以下方免費掃圖，聯(lián)系我們，先到先得。

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