牛市買指數(shù)！ETF連破4萬億、5萬億兩個臺階，投資者加速涌入

ETF行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)加速度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月12日，全市場ETF規(guī)模從去年年末的37319.89億元增加至52447.07億元，年內(nèi)新增規(guī)模超過1.5萬億元，達(dá)15127.18億元。按ETF市場萬億規(guī)模突破的時間節(jié)點(diǎn)分布來看，今年來已接連突破4萬億元和5萬億元兩個整數(shù)關(guān)口，可以說是前所未有。

早在2020年10月，國內(nèi)ETF總規(guī)模首次突破萬億元，共用時16年；到2023年8月首次突破2萬億元，用時3年；而到2024年9月突破3萬億元時，這一時間已縮短至一年左右。今年4月18日，國內(nèi)ETF市場規(guī)模達(dá)到4萬億元，用時7個月；到8月25日，全市場ETF規(guī)模達(dá)到5.07萬億元，正式突破五萬億元大關(guān)，邁上新一臺階。而此次ETF市場邁入5萬億時代，僅經(jīng)歷了約4個月，時間大為縮短。

對此，有分析人員認(rèn)為，中國ETF資產(chǎn)管理規(guī)模或?qū)⒃?024至2030年間以28.6%的年化復(fù)合增速增長至17萬億元，占公募基金總規(guī)模的22%。ETF的規(guī)模擴(kuò)張往往會增強(qiáng)市場流動性，隨著其規(guī)模進(jìn)一步增長，中國ETF市場在亞洲乃至世界范圍內(nèi)的影響力都得到進(jìn)一步提升。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，在結(jié)構(gòu)性牛市下，投資者加速涌入ETF市場。“買股票不如買ETF”正在成為A股投資者指數(shù)投資新的趨勢，疊加近期行業(yè)內(nèi)資金流向發(fā)生的變化，ETF的發(fā)展軌跡也在不斷演變。

ETF新里程碑

站上五萬億的臺階無疑是國內(nèi)ETF市場新的一個里程碑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月12日，全市場ETF共有1293只，總規(guī)模為52447.03億元。其中股票型ETF總數(shù)1026只，規(guī)模達(dá)35201.06億元，占比67.12%。

在近一個月內(nèi)的發(fā)展上，ETF整體規(guī)模增加5563.35億元，增長11.87%，主要為股票型ETF推動。具體來看，主題指數(shù)ETF增加9只，規(guī)模增長1489.17億元；規(guī)模指數(shù)ETF增加12只，規(guī)模增長1612.73億元；行業(yè)指數(shù)ETF產(chǎn)品數(shù)量雖然并未增加，但規(guī)模增長428.69億元；策略指數(shù)ETF增加3只，規(guī)模增長52.57%億元；風(fēng)格指數(shù)ETF增加1只，規(guī)模增長19.82億元。

除此之外，跨境ETF也在近一月內(nèi)增加7只，規(guī)模上升1390.5386億元，增速達(dá)到20.26%。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，ETF實現(xiàn)歷史性跨越的背后，折射出了國內(nèi)資本市場生態(tài)的深刻變革，行業(yè)產(chǎn)品日益多元、投資生態(tài)持續(xù)完善。近1300只產(chǎn)品構(gòu)成的“投資工具箱”不斷豐富，既覆蓋了寬基、行業(yè)、主題等多元領(lǐng)域，又能滿足不同類型投資者的配置需求，成為資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。

與此同時，以中央?yún)R金為代表的“國家隊”持續(xù)借道ETF流入市場，也為行業(yè)的突破性發(fā)展提供了充足的動力。

從上半年的操作軌跡來看，中央?yún)R金整體持倉穩(wěn)健，而其全資控股的中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司則大舉進(jìn)攻，強(qiáng)勢增持寬基、中小盤及科創(chuàng)類ETF，中國國新則側(cè)重于央企主題產(chǎn)品。萬億級持倉背后，華泰柏瑞、易方達(dá)等頭部滬深300ETF成絕對主力。

此外，“國家隊”還通過華夏、易方達(dá)等資管計劃將資產(chǎn)配置延伸至了醫(yī)藥、芯片、白酒等行業(yè)賽道。

另一方面，外資今年亦加速凈流入A股，其中，ETF已成外資進(jìn)入的重要通道。根據(jù)基金披露半年報，巴克萊銀行所持有ETF數(shù)量從去年的135只躍升至200只，而瑞銀集團(tuán)的持有數(shù)量從57只增加至141只。外資除了直接持倉中國境內(nèi)市場的ETF以外，還積極投資海外市場的中國主題ETF。

國家隊持續(xù)補(bǔ)充“子彈”，疊加險資等長線資金積極布局、以及外資持續(xù)增配，多路資金合力“添柴”及市場賺錢效應(yīng)帶動的凈值提升下，ETF市場僅用4個月就實現(xiàn)了五萬億大關(guān)的突破。

對此，有觀點(diǎn)指出，ETF規(guī)模擴(kuò)張往往會增強(qiáng)市場的流動性，但隨著ETF規(guī)模的進(jìn)一步增長，納入和剔除成份股所帶來的短期股價波動受被動資金進(jìn)出的影響或也將加劇。

資金流動顯分化

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，在快速發(fā)展的ETF市場內(nèi)部，資金的流動正在出現(xiàn)變化。

整體來看，當(dāng)前國內(nèi)ETF市場的資金流向分化明顯，寬基類ETF持續(xù)被減持，而行業(yè)和主題類ETF則呈現(xiàn)出顯著的資金流入，A股資金持續(xù)流出而港股資金得到增配。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，A股寬基ETF自7月以來累計凈流出已超過2000億，達(dá)到2301.62億元；而行業(yè)和主題類ETF則分別獲得了445.59億元和721.67億元的凈流入。同時，以港股為主的跨境ETF也獲得了大規(guī)模的資金進(jìn)入，累計達(dá)到1669.13億元。

而在近一周內(nèi)（9月8日-9月12日，下同），寬基ETF資金凈流出約221.29億元。從指數(shù)維度來看，科創(chuàng)50、滬深300與中證1000流出較多，而中證500則逆勢錄得超10億元的凈流入。在產(chǎn)品層面，華泰柏瑞中證A500ETF、南方中證500ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、富國中證A500ETF及南方中證A500ETF吸金居前，單周凈流入均超過5億元。

行業(yè)ETF方面，總體凈流入為83.11億元，但資金也在不同板塊上出現(xiàn)分化。其中，周期制造板塊表現(xiàn)突出，主要集中在CS電池、細(xì)分化工、SSH黃金股票、新能電池等相關(guān)指數(shù)；金融板塊亦獲得了可觀的凈流入，證券公司相關(guān)產(chǎn)品最為受益；而消費(fèi)板塊資金凈流入方向相對分散，CS創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械與中證畜牧等吸金較明顯。相比之下，TMT板塊資金則持續(xù)流出，科創(chuàng)芯片、中證全指半導(dǎo)體及國證芯片指數(shù)流出較多。

而在主題ETF方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計，近一周內(nèi)資金凈流入達(dá)97.36億元，同樣是CS電池、SSH黃金等指數(shù)受到較多資金關(guān)注。

跨境ETF近一周則延續(xù)了資金凈流入趨勢，合計流入額達(dá)209.25億元。港股市場仍是資金配置重點(diǎn)，港股通互聯(lián)網(wǎng)、港股創(chuàng)新藥、香港證券、恒生科技、港股通科技與港股通非銀等指數(shù)均錄得超10億元的凈流入，顯示出港股科技、創(chuàng)新藥及大金融方向依舊是ETF資金青睞的加倉方向。

對此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前ETF市場資金正在從被動配置逐步轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性機(jī)會的挖掘。資金結(jié)構(gòu)的分化下，市場風(fēng)格悄然轉(zhuǎn)換，除了風(fēng)險配好發(fā)生改變外，也反映出市場對行業(yè)前景與主題投資的認(rèn)可度正在逐步提升。

牛市買指數(shù)

在當(dāng)前結(jié)構(gòu)性牛市背景下，借道指數(shù)投資已深入人心。而ETF被視為市場的“搭臺人”，為行情的形成及發(fā)展注入了基礎(chǔ)動力。在此之中，投資者的策略也在隨著市場變動，而“買股不如買ETF”正是其中一大體現(xiàn)。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，近期，在社交平臺上可以頻繁看見投資者討論“買股不如買ETF”的觀點(diǎn)，反映出更多投資者開始傾向于通過ETF進(jìn)行投資。這一趨勢顯示出投資者對持有股票的信心減弱，尤其是在牛市期間。

從屬性來看，ETF的吸引力主要在于其產(chǎn)品豐富性、渠道便利性及較低的投資成本。與傳統(tǒng)主動型基金相比，ETF的被動管理特性使得其在市場壓力期間，贖回風(fēng)險相對較低。這種轉(zhuǎn)變不僅有助于投資者分散個股風(fēng)險，還為長期投資提供了有效途徑。

有分析指出，投資者從主動基金轉(zhuǎn)向ETF，會降低大規(guī)模贖回迫使基金進(jìn)行拋售的可能性。與主動型基金相比，被動型基金在收益不佳后遭受大規(guī)模贖回的可能性更低，因此被動化在某種程度上減少了市場壓力期間基金大量贖回所帶來的風(fēng)險。

在此之中，個人投資者對于ETF產(chǎn)品的選擇也存在偏好。

數(shù)據(jù)顯示，個人投資者偏愛高成長賽道，主要集中在醫(yī)藥、新能源等行業(yè)主題型產(chǎn)品，以及創(chuàng)業(yè)板50和科創(chuàng)50等聚焦科技創(chuàng)新的寬基ETF。與其風(fēng)險偏好及對行業(yè)趨勢敏感度高度契合，這類產(chǎn)品波動性較大，主題鮮明。反之，機(jī)構(gòu)投資者則更青睞于大盤寬基及穩(wěn)健投資策略，主要投資于跟蹤中證1000、上證180、中證800及滬深300等寬基指數(shù)的ETF，持倉占比均超過90%。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，ETF的發(fā)展將會強(qiáng)化“龍頭”風(fēng)格，尤其是ETF權(quán)重股重要性提升。ETF天然偏向權(quán)重股和龍頭股，在當(dāng)下的市場環(huán)境下或存在虹吸效應(yīng)，因此，在本輪居民資金入市的方式發(fā)生改變后，市場風(fēng)格可能更向“龍頭化”趨勢演變，成長風(fēng)格的貝塔將會從微盤、小盤成長擴(kuò)散到中大盤成長。

總體來看，當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換與結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵階段。ETF資金分化、主動型公募基金換手，以及海外降息預(yù)期的交織，使得投資環(huán)境充滿不確定性，但也孕育著新的機(jī)會。

業(yè)內(nèi)人士指出，投資者在此時期應(yīng)避免過度追逐短期熱點(diǎn)，而應(yīng)通過合理的資產(chǎn)配置和持倉結(jié)構(gòu)優(yōu)化，抓住行業(yè)成長與政策支持帶來的中長期機(jī)遇。在聚焦消費(fèi)電子、資源、創(chuàng)新藥、化工和游戲等方向的同時，債券市場的穩(wěn)定收益特征同樣不可忽視，只有在波動中保持耐心和理性，才能在結(jié)構(gòu)性機(jī)會中穩(wěn)健前行。

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