A股為何會漲？能漲到何時？

近半年多上證從2689沖到3899，漲了44%，深證漲了67%，創指更是漲了100%。于是乎，股民們的心情從北極飛到赤道，從棄之敝履到趨之若鶩。那么，到底是什么原因帶來這波大漲？這種趨勢又能持續多久呢？

免責聲明：以下內容純屬作者個人見解，完全是個人投資者的主觀分析，不可作為投資參考依據。股市有風險，投資需謹慎，盈虧歸自己。

股市這個玩意兒，我們至少可以從兩個角度來分析。一個是投機，一個是投資。絕大多數短期頻繁操作的中小莊家和散戶，都屬于投機，只有極個別超長期持倉的莊家和散戶屬于投資。

（一）投機

但凡投機的標的，都有賭博的屬性，只要不徹底破產，那么，跌到一定地步一定會漲，漲到一定地步一定會跌。只要上市公司不破產，甚至每年還多少賺點錢，那么，股價跌到一定地步一定會有人撿便宜，就算投機的人不愿意撿這個便宜，為數不多投資的人也必然會逢低建倉。

所以，上證跌破3000的時候必然有資金開始建倉，跌破2800更會有一大波資金涌入，跌破2700更是會有長線資金瘋狂搶掠。

炒股，炒的就是低買高賣，這一點所有散戶都明白。然而，對利益的極致追求變成了貪婪，導致在低點的時候心生恐懼擔心繼續下跌而不敢買入，在高點的時候心生狂熱擔心繼續上漲而不愿賣出甚至瘋狂加杠桿。最終，本意低買高賣，變成了實際的高買低賣。2700點的時候不愿意入場，3300的時候冷眼旁觀，3500的時候猶猶豫豫，3600的時候躍躍欲試，到了3700反而大舉入市，到了3800甚至貸款加倉！這種行為與理智背離的現象，把“韭菜”特性展示的淋漓盡致。

所以，過了3800還能不能漲，從投機的角度，得看資金（韭菜）目前的分布。如果目前多數資金尚未入場，那么，后市可期。如果周圍的朋友十有八九都入市了，甚至修自行車賣菜的大爺大媽也在談股票，那么，之前發生過多次的規律依然會如期而至，這種規律以十年為單位不是沒有緣由的，十年足夠換一波大爺大媽。

（二）投資

說完投機，再從投資的角度分析一下目前的經濟與股市。分為縱向和橫向。

我國經濟在疫情疊加貿易戰的影響下，在2022年達到谷底，2023疫情后第一年大家滿懷信心，然而到年底總結的時候大多數公司和個人并沒有達到年初的預期，這導致2024年成為悲觀的一年。于是才有了各種刺激政策，包括汽車補貼、家電補貼、低息低首付購房等等加速經濟恢復的各項刺激政策。當然了，之所以“刺激”是因為經濟確實不好，但這種不好只是因為恢復的速度不達預期，而非繼續下滑。

之所以經濟確實不好，是因為人口出生率下滑帶來的GDP增速下滑。之前文章《》提到過，GDP增速與二十年前人口增長率正相關。所以，GDP增速下滑是難以逆轉的。與之前高達7-10%的GDP增速相比，5%以下的增速必然成為常態。縱向對比，自然是“不好”的。

既然宏觀經濟這么不好，做生意的沒錢賺，打工的找不到工作，為何股市還能漲起來？既然絕大多數人口袋里沒幾個錢，那么這波股市的錢又從哪兒來？

股市要漲，尤其是上證指數要漲，必然是要有足夠的資金進來才能拉起整個指數從2600沖到3900。那么，回顧一眼周圍，那些之前喊著兜里沒錢的人，到底從哪里弄來幾萬十幾萬甚至幾十萬的資金投入股市？

真相可能是：整體經濟并沒有像之前某些輿論渲染的那樣悲觀。盡管大學生在畢業季無法找到自己稱心如意的工作，但啃老一兩年之后也都不得已找了份養家糊口的營生。比如食品廠、電子廠、機械廠、家電廠、汽車廠，比如超市、餐館、煙酒店、理發店、4S店等等。無數小老板們都在抱怨，雖然房租確實降了，但員工的工資一直在漲。

所以，真相是：隨著人口出生率下降，國內的年輕勞動力總量是在下滑的，盡管就業形勢每年都被媒體渲染為“空前緊張”，但勞動力的供需整體上有利于就業，否則的話初次就業的新員工工資不會持續上漲，大廠更是沒有動力增加自動化設備的比例。

既然一切欣欣向榮，為何整體的輿論卻相對悲觀？因為，確實有兩類人過得比以前不好，而這部分人在社會上的影響力還挺大。

第一類，傳統行業的中小企業主，尤其是地產相關行業。比如鋼鐵、建材、家居、裝飾、家電等。地產火爆的二十年，多少中小企業發家致富，如今就連萬科這樣的地產龍頭都財報虧損，更不要說各地的建材城、家電賣場。

傳統行業除了地產周期的影響之外，還有渠道的影響，也就是大家常說的網店搞得實體店沒活路。

打從物流越來越便捷越來越便宜之后，打從一塊錢的東西都能包郵全國之后，消費者完全可以從幾千公里外的廠家那里直接下單購買想要的商品。對于各個城市遍布街頭的小商店來說，他們的競爭對手不再只是方圓兩公里之內的同行，而是全國最有實力的網上經銷商。樓下小店手機殼你要賺我十塊？網上下單只需要三塊錢包郵！

觸手可及的互聯網+便捷的物流，完全改變了整個商品的流通渠道。這才是導致街頭實體店經營不下去的真正原因。一個京東干掉了全國多少家電腦城？——更何況他們死有余辜！

有人說：這樣的生意模式極大的提升了失業率。

社會在不停發展，生活模式在不斷演進，人們對物質對服務的需求不是越來越少而是越來越多。街頭的實體店老板雖然沒錢賺了，但是從事快遞的人數在飛速增長，從事網店維護、打包發貨的人數更是在飛速增長。晚上十二點下單買盒藥都能十分鐘內送到，這在二十年前是不可想象的。更不要說遍地的美甲店、酒后代駕。只要你能想到的需求，就有生意可以做。

我們的生活模式發展到今天的景象，中國的經濟發展到目前的地步，整個社會的崗位、職業定義已經遠非二十年前那般死板。這必然導致一大波沒落行業的從業者“下崗再就業”。這幫失落或迷失的“中產”在社會上的影響力卻不可小覷，尤其是近十年伴隨自媒體的興起而倍感失落的傳統媒體從業者，他們的消極與悲觀情緒必然會注入到整個輿論的水池里。

新人總是缺乏話語權。盡管人類的文明一直在往前走，但每個年代的主題似乎都是“人心不古”這般的懷舊，畢竟，大多數群體里總是被過氣的老人占據著話語權的位置。

好了，歸攏一下，這二十多年的中國，展示了人類歷史上行業興衰最為迅速的場景。通訊領域從固定電話到BP機、功能機、智能機、2G3G4G5G。網絡通信從撥號上網到光纖入戶。電視機從24寸逐步發展到100寸。交通工具從自行車到摩托車、電瓶車、汽車。住房從平房到筒子樓、塔樓、大平層。更不要說什么豆漿機、破壁機、掃地機……

這二十多年的中國，唯一不變的就是一切都在變！如果說前十年是在壓縮發達國家已經經歷過的發展歷程，那么后十多年，則是十多億中國人徹底爆發出的智慧所帶來的對人類新需求前所未有的探索與響應。

很多人會把這個成就歸結為西方開啟的工業革命的延續。當然，當今世界，文明已經無法割裂。但回顧幾千年的歷史，中華大地這顆星的閃耀并非只有這一次。漢、唐、宋所遺留下來的精美文物，無不證明一個事實：輝煌是持續的，盡管伴隨著間歇性的灰暗。而當今時期，我們剛剛從百年灰暗走出，今天的一切才剛剛只是個開始！

好了，跳出單純的精神層面，從經濟數據看。美國持續多年的3%以下的GDP增長率并沒有耽誤美國經濟被全世界看好，更沒有耽誤美國股市三大指數疫情后短短兩年翻了一倍！

那么，中國經濟從高速增長期轉入穩定期，為何就是不得了的“悲觀現象”？

“你只能看到你相信的事實”。同樣一個事實，不同人有完全相反的解讀。所以同樣一只股票，有人買的時候也有人賣。

更何況，這種轉折伴隨著迅速的行業切換以及“結構轉型”。

中國拿下了服裝、家電，又拿下了移動通信，現在又要拿下汽車甚至飛機，更不要說鋼鐵、造船、無人機等等。

從橫向對比，我實在找不出比這里更好的投資標的。盡管我這個說法目前不會得到太多人的認同，但無論是近兩年四大國有銀行股價的走勢，還是今年人民幣匯率的走勢，都表明跟我類似看法的資金量異常龐大。畢竟，能夠在大盤橫盤的同時將四大行股價拉升一倍的，絕不會是尋常的資金量。而且這個現象之前從未有過！

總結一下，一個快速變革的經濟體，才是一個真正有活力有潛力的經濟體，那些幾十年躺平不動的經濟體，當他們發現周邊的事物突然發生了極大的變化，已經為時已晚。這個事情其實我們在清朝末期就已經經歷過，只不過當時被震驚的是我們。

企業的興衰，如同世家的興衰，對普通民眾是好事。如果一個社會存在很多幾百年甚至上千年的所謂“貴族”，那只能說明普通民眾完全沒有翻身的機會。如果一個經濟體存在過多的百年企業，那只能說明這個經濟體已經失去了自我革新的能力。

還是那句話，同樣的事實，不同人會得出完全相反的結論。

我不認為股市會一直漲，畢竟，大多數落后的企業會被新起之秀取代。不同的行業在快速變遷，同行業內的不同企業也在快速變動。

至于指數是漲還是跌，這跟指數的計算規則有很大關系。比如，美股三大指數兩年內翻了一倍，這跟美國GDP的漲幅完全背離，也跟絕大多數美國企業的業績背離。

從投資的角度，其實最關鍵的是個股而非指數。畢竟，任何時候，總有好的行業好的企業。十多億人的物質、服務、精神需求在那里擺著，無非是看哪些企業能夠抓住機會。

所以，在我的希望里，最好沒有什么牛市。因為所謂的牛市會扭曲市場價值判斷，更不要說牛市之后必然而來的熊市更是會對優秀的上市公司產生不利影響。

（三）核心觀點

最后，為了方便大家探討，總結一下本文的核心觀點：

1、全球經濟由于特殊原因比如疫情導致的經濟波動隨著時間逐步恢復正軌；

2、隨著新科技新產業的迅速出現，內部結構性調整包括行業快速切換；

3、資本不再是稀缺資源（比如低利率成為常態），建廠開店越來越容易，導致供給端競爭加劇，同時由于人口增長率下行帶來整體需求下降，傳統行業供大于求的現象依然會持續較長周期。“錢越來越難賺了，還不如上班打工。”

4、老牌發達國家經濟、政治不確定性增加，相比之下，新興市場（不僅中國）的確定性有目共睹；

5、全球股市，有的在山巔，有的在山腰，有的在山腳，低買高賣這是最簡單的道理。至于那些擔心繼續低擔心繼續高的人，任何時候都是輸家。

最終的結果是，全球資本會向那些政治相對穩定、創新活動更加活躍的經濟體轉移。而企業之間優勝劣汰的速度進一步加速，尤其是新業態取代老業態的速度。在股市上則體現在傳統行業的股價跑輸大盤，新行業則大幅領先。

當然，當前全球格局重塑之后，傳統行業尚且有一波“全球化”的紅利，包括全球化的市場、全球化的投資人。也就是：產品走出去，資本走進來。

最后，密切關注未來幾年的人口增長率。