財務造假為何屢禁不止？知名品牌被ST！

今年以來，監管部門秉持“零容忍”態度，向財務造假全面發力，億元級罰單頻現。

9月12日，北京東方通科技股份有限公司因連續四年虛增收入和利潤被證監會罰款2.29億元，7名責任人合計被罰款4400萬元，實際控制人10年禁入證券市場，并且深交所將依法對其啟動退市程序。

僅一周后，9月19日晚，復旦復華、思科瑞、絕味食品[603517.SH]和創意信息4家上市公司發布公告稱，因財務造假，公司股票將被實施其他風險警示，也就是ST（俗稱“戴帽”），并且將于9月22日停牌一天。

根據絕味食品公告：2017年至2021年期間，公司未確認加盟門店裝修業務收入，導致年度報告少計營業收入，占對應年度公開披露營業收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。這也意味著，公司2017年至2021年各年年度報告未如實披露營業收入。

作為公司董事長兼總經理的戴文軍對此事件負有直接責任，在知曉公司實際管理加盟門店裝修業務的情況下，未對加盟門店裝修業務進行規范管理，未將其納入到上市公司經營、核算體系，卻依然在2017年至2021年年度報告上簽字。

此外，公司的財務總監彭才剛是其他直接責任人員，明知個人銀行賬戶不能出借，依然安排財務部員工出借個人銀行賬戶，未規范加盟門店裝修業務的核算，并在2017年至2019年年度報告上簽字。

董事會秘書彭剛毅同樣在知法懂法的情況下，未規范公司信息披露行為，并在2017年至2020年年度報告上簽字，負有其他直接責任。

對于違規違法行為，湖南證監局對公司責令改正，給予警告，并處以400萬元罰款；對相關責任人給予警告并處罰款合計450萬元。

近幾年，“鴨脖刺客”“年輕人為什么不愛吃鴨脖了”等話題屢屢沖上熱搜，“鴨脖大王”漸漸褪去高光，此次被ST，可謂屋漏偏逢連夜雨。

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“鹵味巨頭”開啟閉店潮

根據國家統計局數據，2025年上半年，社會消費品零售總額中餐飲收入同比增速放緩至4.3%，消費者對價格敏感度顯著提升，非計劃性購買行為有所減少。

其次，鹵味食品跟其他零食賽道的產品不同，具有特定場景驅動即時消費的特點。短保鮮食特征的產品在夜宵經濟、體育賽事觀看等即時性消費場景中的滲透率持續提升，但消費者偏好逐漸轉向低脂、低鈉等健康化產品。

再者，鹵味產品的同質化競爭、產能過剩風險、市場競爭逐漸加劇，疊加新零售渠道分流了傳統渠道的低價產品需求，同時憑借其便捷性優勢，持續搶占消費者即時性、沖動型鹵味消費份額。

重重因素導致鴨脖越來越不好賣，進而導致鹵味巨頭們不得不減少門店，以降低人工和運營成本。

今年上半年，“鹵味三巨頭”——絕味食品、煌上煌、周黑鴨均陷入鹵制品銷量下滑和門店收縮的困境。

“鹵味三巨頭”不得不尋找新增長點，比如探索更多消費場景和銷售渠道，再比如布局復合調味品、食品凍干等新領域。

從業績數據來看，今年上半年煌上煌實現營收9.84億元，同比下降7.19%；實現歸母凈利潤7691.99萬元，同比增長26.9%；周黑鴨實現營收12.23億元，同比下降2.93%；實現歸母凈利潤1.08億元，同比增長227.96%。

利潤的增長主要源于降本增效，煌上煌因生產成本的回落與銷售費用的下降實現利潤增長；周黑鴨則因供應鏈端聚焦降本增效、敏捷響應與品質提升實現業績大幅增長；而絕味食品成為唯一一個營收、凈利雙下滑的品牌。

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2025年半年報業績

絕味鴨脖本質上是以直營連鎖為引導、以加盟連鎖為主體的門店運營體系，今年上半年，面對宏觀消費環境承壓與行業競爭加劇的雙重挑戰，公司門店數量進一步縮減，但“斷臂求生”依然沒能挽救狂跌的業績。

半年報顯示，公司實現營業收入28.20億元，同比下降15.57%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1.75億元，同比下降40.71%。

盡管公司推行“聚焦鹵味賽道，深耕細分需求”的戰略，但不可否認的是，鹵制品“賣不動”了已成為不爭的事實。

煌上煌上半年醬鹵肉制品銷量同比下滑15.69%，庫存量同比增長27.2%；周黑鴨上半年總銷量為1.44萬噸，同比下滑1.61%；絕味食品雖未直接披露銷量，但是占比為75%的鮮貨類產品的收入為21.12億元，同比大幅下滑25%。

在過去很長一段時間內，鹵制品一直比較依賴線下門店銷售，“鹵味三巨頭”也將“跑馬圈地”作為搶占市場份額的主要方式。

2023年絕味食品占中國鹵味行業總市場規模的比例約為?2.28%??，位居休閑鹵制食品行業?第一。然而，門店高速擴張的背后，隱憂也逐漸浮現。

一方面，鹵制品的應用場景有限，隨著消費者需求的變化，鹵制品面臨的“天花板效應”日漸凸顯；另一方面，巨頭們為搶占市場不斷加密門店，反而導致品牌內外部競爭加劇。

為了破局，“鹵味三巨頭”也在嘗試對不同賽道進行布局。

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新賽道就不好闖嗎？

今年1月初，周黑鴨與泰國IMCOCO集團聯合推出天然椰子水品牌“丫丫椰”，成為門店專屬飲料；4月宣布與四川申唐食品簽約合作開發復合調味品及方便速食產品，業務模式變為鹵味+復合調味料的雙主業模式。

8月，煌上煌發布公告：擬斥資4.95億元收購凍干食品公司福建立興食品股份有限公司51%股份，進入凍干食品賽道。

而絕味食品更是另辟蹊徑，在長沙開出一家絕味Plus店，賣起了炸鹵、甜品、果酒，跨界至休閑餐飲。

值得一提的是，絕味食品曾通過旗下子公司網聚資本對外投資了原料供應、冷鏈物流、連鎖餐飲等多個產業，然而2022年至2024年投資收益分別虧損9421.85萬元、1.16億元、1.6億元，不僅顆粒未收，三年還虧了超3.7億元。

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總結

下半年，絕味食品計劃探索更多消費場景，尤其是年輕人更青睞的消費場景，此次因信息披露違法違規受到處罰，股票被ST，暴露出公司在財務核算方面的漏洞，給公司帶來一系列負面影響還是未知數。