盟科藥業內斗，有股民居然想博一搏它的明天？

利益不一致！

9月25日，一家創新藥企業——盟科藥業股價開盤瞬即下挫，截至收盤大跌近11%。催化因素，來自于公司背后股東與管理團隊之間的矛盾。

發生了什么

我們先來還原一下這件事情的經過。

9月22日晚間，盟科藥業公告稱，計劃通過向海鯨藥業定向發行股票的方式募集資金，總額上限為10.33億元。扣除發行費用后，將全部用于公司日常研發與經營投入。

海鯨藥業擬認購1.64億股，交易完成后，其將持有盟科藥業20%的股份，成為控股股東，張現濤將成為公司實控人。

看似是一筆股權融資，但背后卻涉及到關乎公司控制權變更的重大事項！

另外，定增后，盟科藥業董事會將增加2名至9席，其中，海鯨將提名5席（含董事長）。

針對此事，9月24日，盟科藥業股東Genie Pharma表示，將征集投票權對盟科藥業股票發行議案投反對票。

圖片來源：公司公告

自上市起，盟科藥業便處于無控股股東、無實際控制人的狀態，核心原因在于其股權的高度分散。其中，Genie Pharma以10.92%的持股比例位列第一大單一股東，而盟科香港緊隨其后，持股10.79%，兩大股東的持股差距微乎其微。

有何考量

如果本身公司經營不好，換個實控人，或許能給帶來益處。為何盟科藥業的股東Genie Pharma會如此強烈反對？

針對這次定增而言，有幾個因素：

第一，海鯨藥業參與本次定增資金存在不確定性。海鯨藥業擬以10.33億元參與上市公司定增，根據其未經審計財務報表，截至2025年6月底，總資產約為7億元，總負債約為3億元。公司投資的項目后期可能加大資產負債率，進而可能影響上市公司控制權穩定性。

這樣的疑問當然有一定的道理。不過，這種懷疑也有不合理之處。海鯨藥業可能有其他未披露的資金來源渠道，需要進一步調查。

第二，本次融資及后續股權結構可能導致銷售渠道、銷售人員混同，上市公司獨立性受損。

雙方銷售團隊人數差距約50人，但收入規模懸殊，核心源于藥品品種存在顯著差異。由此，上市公司能否借助海鯨藥業傳統仿藥銷售渠道切入市場存疑，且若依托現有渠道拓市，還可能導致上市公司控股股東與公司銷售渠道、人員混同的獨立性問題。

一件事情會有雙面性，雖然這樣的懷疑有一定的合理性。但也存在另一種可能性，比如，雖然雙方藥品品種不同，但通過合理的規劃和管理，有可能將海鯨藥業的銷售渠道進行優化調整。

海鯨藥業雖然銷售團隊人數與上市公司差距不大，但銷售收入規模明顯更大，說明其在銷售能力和資源方面可能有一定的優勢。因此，在提出疑問的時候，雙方可以進一步論證。

其它原因還包括，海鯨藥業與上市公司在研發領域協同效應極小，）海鯨藥業存在合規性行政處罰，其管理能力存疑等。

除了Genie Pharma，此前22日，盟科藥業的1名董事趙雅超，也提出反對。除了針對這筆增資反對之外，其針對盟科藥業8月20日發布的2025年半年報，董事趙雅超也表示無法保證真實性、準確性和完整性。其認為公司提供的信息不足，請投資者特別關注。

公司董事對自家公司的財報公然表示懷疑，這演的是哪出？

罷免鬧得是哪出

從經營上來看，Genie Pharma認為盟科藥業的業績真不咋地。

盟科藥業是一家以治療感染性疾病為核心的創新藥公司，以治療感染性疾病為核心，聚焦細菌感染、慢病感染等領域，構建了涵蓋早期發現到商業化的全鏈條研發平臺。

截至2024年底，康替唑胺片是公司唯一一款商業化的產品。康替唑胺片是由盟科藥業自主設計和開發的新一代惡唑烷酮類抗菌藥，可用于治療復雜性皮膚和軟組織感染等。

該產品2022-2024年銷售收入持續增長，2025年上半年營收達6697萬元，同比增長10.26%。這款藥的毛利率也不錯。

不過，一款產品撐不起來公司的一切。

盟科藥業上市以來，面臨持續虧損的態勢。2022年至2024年，盟科藥業營業收入分別為0.48億元、0.91億元、1.3億元，歸屬凈利潤分別為-2.2億元、-4.21億元、-4.41億元。

根本原因在于：公司商業化的短板！截至2024年12月31日，康替唑胺片已覆蓋全國582家醫院，正式準入及批量臨采醫院達150家，醫院渠道銷售占比約為68%，藥店渠道銷售占比約為32%。但我們很難說，這樣的渠道滲透速度難以支撐研發投入的持續消耗。

但公司自己認為，自有團隊覆蓋終端醫院的廣度與深度有限，產品難以短期內實現爆發式增長，這正是引入產業投資人的核心訴求。

不過，盟科藥業的業績不好不是一個季度、兩個季度的事。眼看外來的股東要入駐公司，Genie Pharma心里難免也有些想法。

就Genie Pharma提請楊宗凡、王勇、徐宇超三位成為盟科藥業的董事這事，不排除主要目的是為了阻止盟科藥業引入海鯨藥業作為控股股東，維護自身利益。畢竟，Genie Pharma提名的這3名董事，目前都在百奧維達就職。Genie Pharma的股東包括百奧維達旗下的兩只基金等。

盟科藥業為何選擇這時候定增？

除了業績不好之外，公司的債務壓力與日俱增。資產負債率從2022年末的18.91%飆升至2025年6月末的59.45%。

見此現狀，近兩個月內，盟科藥業先后收到三批股東的減持計劃，股東Best Idea、JSR及GP TMT計劃根據市場情況擬通過集中競價交易和大宗交易方式減持其所持有的公司股份合計不超過3933.63萬股，即不超過公司總股本的6%。

某些股東都跑了，盟科藥業的定增計劃，看來也是無可奈何之下的選擇！

結語

不知道最終結果如何。斗爭的思路可以有很多種，Genie Pharma敢提名“自己人”為董事，不排除海鯨藥業在二級市場收集盟科藥業股票來提升自己話語權的可能性。

有吃瓜群眾不嫌事大，表示盟科藥業股票這個位置，博弈價值極高，對了就是上緯，錯了也虧不了啥。

我們還是靜靜吃瓜吧！

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