地緣局勢仍存不確定性 但OPEC+增產立場堅定 國際油價漲跌互現

◆隔夜市場

數據來源：交易所

9/25: 地緣局勢仍存不確定性，但OPEC+增產立場堅定，國際油價漲跌互現。NYMEX原油期貨11合約64.98跌0.01美元/桶，環比-0.02%；ICE布油期貨11合約69.42漲0.11美元/桶，環比+0.16%。中國INE原油期貨2511合約漲6.6至488.9元/桶，夜盤漲2.2至491.1元/桶。

數據來源：交易所

◆宏觀

◎中基協發布數據顯示，我國公募基金規模首次突破36萬億元大關，截至8月底達到36.25萬億元，單月猛增1.18萬億元。受益于股票市場上漲，股票型基金規模在8月增長近6300億元，混合型基金增長超3300億。貨幣基金和QDII基金規模分別增長1963億元和672億元。股債蹺蹺板效應下，債券基金規模小幅下降285億元。

◎數字人民幣發展邁出重要一步。9月24日，數字人民幣國際運營中心正式運營，并推出三大業務平臺——數字人民幣跨境數字支付平臺、數字人民幣區塊鏈服務平臺及數字資產平臺。央行副行長陸磊表示，目前已初步構建數字人民幣跨境金融基礎設施體系。

◎商務部發布公告，決定將扁平地球管理公司等3家美國實體列入出口管制管控名單，禁止兩用物項對其出口，任何出口經營者不得違反上述規定。同時，將愛爾康公司等3家涉臺軍售美國實體列入不可靠實體清單，禁止上述企業從事與中國有關的進出口活動或在中國境內新增投資。

◎商務部回應中美大豆貿易相關問題表示，美方應采取積極行動，取消相關不合理關稅。對于購買波音飛機談判進展，商務部稱，中美兩國在經貿領域擁有廣泛共同利益和廣闊合作空間。當前影響中美正常經貿合作的最大障礙在于美單邊限制措施。

◎商務部公告，鑒于初步證據和信息顯示原產于墨西哥和美國的進口碧根果存在傾銷行為，并對中國國內產業同類產品價格造成削減和抑制，導致實質損害，決定自9月25日起對上述國家的進口碧根果進行反傾銷立案調查。

◎美國第二季度GDP終值年化環比增長3.8%，較修正值3.3%大幅上調，創近兩年最快增速。上修主要得益于消費者支出的意外強勁以及進口的下降。核心PCE物價指數終值由2.5%上調至2.6%。

◎美聯儲理事鮑曼表示，通脹已足夠接近美聯儲目標，鑒于就業市場正在走弱，央行有理由進一步下調利率。芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，如果經濟數據顯示通脹正處于達到央行目標的軌道之上，且勞動力市場保持穩定，那么利率可能會進一步下行。

◆行業快訊

◎節前需求加強 再生油挺價出貨

雙節來臨，工廠小幅備貨，庫存變化不大。中秋與國慶雙節臨近，國內潤滑油工廠為應對節日前后的短期需求，已陸續啟動小幅備貨工作，主要針對常規型號產品補充基礎庫存。但從市場反饋來看，十月下游企業的訂單量整體有限，多數客戶出于控制成本與避免庫存積壓的考慮，采購時更傾向于小批量、多頻次的補貨模式，單次采購量較往年同期有所減少。受備貨規模不大與小批量采購的雙重影響，目前各潤滑油工廠的整體庫存水平保持穩定，樣本潤滑油工廠庫容比29%，庫存天數25-30天。

◎瀝青供應再創新高 價格易穩難漲

三季度已接近尾聲，四季度悄然到來，“銀十”國內瀝青基本面關注點逐漸由北方轉向南方；供應發面，預計國內產量先降后增，短期周均產量為63.6萬噸，較本降幅9.3%，其中齊魯石化、山東勝星、江蘇新海轉產渣油，預計假期后有復產計劃，國內瀝青供應預計先降后增，需求來看，“金九”即將落幕，瀝青成交重心依然維持在低位，高價承壓優在，瀝青價格短期易穩難漲。

◎利空集中 雙酚A陷入深跌模式

節前下游備貨已到尾聲，詢盤氣氛清淡，供方降價出貨，部分庫存壓力釋放，節前市場圍繞弱勢震蕩模式。假期期間部分環氧樹脂計劃短停或降負，東方飛源計劃節后停車1個月，部分PC裝置也有停車計劃，但多數聯動BPA裝置同步停車，然計節后歸來仍有剛需入市采購，供方短期出貨壓力不大，或有挺價可能，但利好支撐不足，或轉入弱勢走向。

◎旺季不旺 丁酮市場陷入僵持整理

基于當前丁酮市場供需結構來看，10月丁酮市場預計維持區間整理格局。長假后，生產工廠庫存逐步累計，加之東北部分工廠復產，供應增量明確。而下游膠黏劑、涂料等行業剛需補庫轉瞬即逝，供需差擴大將壓制價格。出口方面來看，國際市場需求穩健，出口量或延續溫和增長，將限制市場下跌幅度。若工廠被動降價，出口買盤與中間商逢低囤貨有望托底市場，行情有小幅反彈契機。建議業者仍需關注主力工廠操盤動向給予市場指引。

◎聚丙烯節后市場先弱勢回落后存反彈機會

供應端新增擴能放量試壓原本供需過剩市場，需求端緩慢跟進無法與供應端快速增量形成匹配，導致市場難以消耗過剩資源。國慶期間多數下游工廠計劃停車放假，節后庫存消耗成為頭等重要問題。成本端松動令原本疲憊不堪市場雪上加霜，市場對未來需求估值弱勢不變。市場寄希望于外圍宏觀美聯儲降息帶動資金活躍度，節后市場依舊在去庫存與成本供需變量中尋找新平衡，預計節后市場先弱勢回落消耗庫存后存反彈機會，預計拉絲圍繞6700-6900元/噸為主。

◎新戊二醇底部僵持 業者入市情緒謹慎

未來預期，10月-11月份，異丁醛和新戊二醇均有新產能即將投產，供應急劇增加導致市場擔憂情緒較濃，需求層面聚酯樹脂工廠訂單疲弱，也導致下游采買積極性持續低迷。目前來看下游采購情緒難以調動，而新戊二醇價格完全跟隨異丁醛倒掛的價格去貼合成本運行，當前的價格也處于了10年的歷史低位點，市場對于新戊二醇的看法分歧較大，主要集中在價格確實是低，另一個則時未來新產能影響的擔憂。

◆產業動態

◎國際數據公司（IDC）發布《全球人工智能和生成式人工智能支出指南》顯示，2024年全球人工智能IT總投資規模為3159億美元，并有望在2029年增至12619億美元，五年復合增長率為31.9%。

◎中國有色金屬工業協會高度重視銅冶煉“內卷式”競爭，已向國家相關部門報送材料，提出嚴控銅冶煉產能擴張的具體措施建議。目前，有關部門正在加快研究如何加強對銅冶煉產能建設規范化管理具體措施。

◎國家醫保局印發《國家長期護理保險服務項目目錄（試行）》，明確長期護理保險服務項目共有36項。納入目錄的服務費用，由長期護理保險基金支付。另外，國家醫保局啟動醫保基金管理專項整治，依法依規、嚴查嚴打欺詐騙保。

◎廣州市：在房地產熱時期采取“競自持”方式調控地價而產生的自持商品住房，在去化周期18個月以下區域，企業可在依法補繳出讓金后，轉為可售入市；支持存量商辦改建為保障性租賃住房。

◎第四屆全球數字貿易博覽會實現45個重大項目簽約，重點聚焦數字經濟、人工智能、智能制造、新能源、智慧物流、金融科技等領域，總投資額648.7億元。

◎京東發布AI全景圖，系統展示了AI整體戰略布局，表示未來三年將持續投入，帶動各個產業形成萬億規模的人工智能生態，并向具身智能等人工智能企業開放場景與訓練數據。

◎亞馬遜同意支付25億美元，與美國聯邦貿易委員會（FTC）達成和解，以解決有關誘導用戶訂閱Prime會員、阻撓取消流程的指控。根據協議，亞馬遜將支付10億美元罰款，并向約3500萬名用戶退款共15億美元，單筆退款為51美元。

◆財經日歷

周五（9月26日）

06:30 美國9月25日iShares黃金持倉-每日更新(噸)

07:30 日本9月東京CPI年率(%)

15:10 中國9月26日上期所每日倉單變動-原油(桶)

16:00 歐元區8月歐洲央行1年期CPI預期(%)

20:30 美國8月個人支出月率(%)

20:30 美國8月核心PCE物價指數年率(%)

22:00 美國9月密歇根大學消費者信心指數終值