液態奶失速下，乳企巨頭要轉型突圍了？

2025年上半年蒙牛乳業的中期業績報告揭開面紗，一個刺眼的事實擺在眼前：

作為集團核心“壓艙石”的液態奶業務同比下滑11.22%，成為唯一業績下滑的板塊。這一數據背后，是蒙牛自2024年凈利潤暴跌97.83%后的持續承壓，也是中國乳業從規模擴張向價值競爭轉型的縮影。

從特侖蘇締造300億神話的高光時刻，到如今液態奶收入同比減少40億元的困境，執掌蒙牛25年的“老兵”高飛正面臨前所未有的挑戰。在奶粉、奶酪等新業務尚未挑起大梁，B端市場硝煙漸起的當下，蒙牛的轉型之路不僅關乎一家企業的命運，更折射出中國乳業在消費變革與產業升級中的集體焦慮與突圍嘗試。

液態奶失速

蒙牛液態奶業務的下滑并非偶然，而是行業周期性調整與結構性矛盾的集中爆發。

2025年上半年，蒙牛液態奶收入321.92億元，較去年同期減少40億元，這一跌幅直接導致集團整體營收同比下降6.9%至415.67億元。盡管低溫業務保持21年市場份額第一，鮮奶業務增長超20%，但常溫奶的下滑成為不可忽視的拖累。

作為對比，2021年特侖蘇單品牌年銷售額突破300億元，幾乎占據當年液態奶收入的半壁江山，而今這一“王牌”也難掩增長乏力。

更值得警惕的是與主要競爭對手的差距持續拉大。

數據顯示，2023年蒙牛與伊利液態奶半年收入差距已縮小至7.83億元，2024年進一步收縮至6.26億元，但2025年上半年這一差距驟增至近40億元。這種競爭格局的逆轉，背后是行業深層矛盾的顯現。

正如高飛在2024年中國奶業大會上所言，中國奶業正面臨2008年以來最嚴峻的挑戰，品類多元化不足、供需均衡性矛盾、產業鏈韌性較小三大頑疾持續發酵。

從行業層面看，液態奶市場的疲軟具有普遍性。

2024年以來，原奶價格持續走低，主產省份生鮮乳平均價格從2021年高峰的4.38元/千克降至2025年7月的3.04元/公斤，跌幅達29.9%。原奶供應過剩與消費需求疲軟形成鮮明對比，2023年全國牛奶產量增長6.7%至4197萬噸，而同期人均奶類消費量卻同比下跌1.5%。

這種供需失衡迫使乳企加大終端折扣力度，蒙牛在業績會上坦言“銷量和綜合價格均有低個位數的下降”，行業性的價格戰進一步壓縮了利潤空間。

終端市場的變化更顯殘酷。一位乳業一線人士透露，“這兩年乳業壓力相當大，任務高，動銷差，不少人離職”。

在消費分層趨勢下，常溫奶市場遭遇雙重擠壓：

一方面，9.9元/箱的臨期牛奶通過團購渠道沖擊價格體系；另一方面，低溫鮮奶、功能性乳制品等高端品類持續分流用戶。凱度數據顯示，低溫鮮奶滲透率已從2018年的18%升至2023年的39%，而蒙牛雖然憑借"每日鮮語"在高端鮮奶市場保持領先，但未能有效抵消常溫奶的下滑頹勢。

液態奶業務占蒙牛總收入比重雖降至77.4%，但仍是無可替代的基本盤。

這一板塊的失速，不僅暴露了蒙牛對單一品類的過度依賴，更反映出其在產品創新與消費趨勢把握上的滯后。當伊利通過"金典"系列持續鞏固市場份額，蒙牛卻在特侖蘇之后未能涌現新的百億級單品，這種產品迭代的斷層，成為業績下滑的深層誘因。

精益運營的“瘦身”游戲

面對業績壓力，高飛掌舵下的蒙牛開啟了一場徹底的戰略轉型。

這場轉型的核心，是告別盧敏放時代的“狼性擴張”，轉向"精細化運營，提質增效"的新路徑。最直觀的表現是資產剝離與費用管控：2025年8月，蒙牛子公司雅士利國際將新西蘭奶粉工廠以2.82億新西蘭元出售給a2牛奶公司；上半年銷售及經銷費用同比減少10億元至116.14億元，經營費用總額下降7.1%。

這種"瘦身"動作，既是對過去盲目并購的糾偏，也是應對行業寒冬的必然選擇。

回溯蒙牛的擴張史，并購曾是其快速做大的核心策略。2013年以124億港元收購雅士利，2017年增持現代牧業至控股，2019年斥資78.6億元收購貝拉米，2020年入局妙可藍多......一系列并購累計耗資超百億元。

但這些資本運作并未帶來預期回報：雅士利從2013年營收38.9億元跌至退市前的16.35億元，累計虧損超50億元；貝拉米2024年計提減值38-40億元，從收購時的15億澳元市值淪為"虧損包袱"；現代牧業2024年預計虧損13.5-15.5億元，拖累蒙牛凈利潤5.4億元。

正如市場分析所言，這些并購"補不了短板，反而成為包袱"。目前來看，高飛的"減負"行動不僅停留在資產層面，更深入到運營肌理。

2024年上半年，蒙牛員工減少3000余人，資本開支控制在30億元以內；2025年上半年經營利潤率提升1.5個百分點至8.5%，經營性現金流同比增長46%至28億元。這種精益管理的成效，在B端市場布局中尤為顯著。

蒙牛專門成立“奶立方”事業部，聯合妙可藍多、愛氏晨曦兩大品牌開拓B端業務，與星巴克、霸王茶姬等頭部品牌達成戰略合作。其中，妙可藍多2025年第一季度餐飲工業奶酪收入增速超30%，黃油和稀奶油銷量顯著增長，成為B端突破的重要支點。

B端市場的布局既是應對C端飽和的策略，也是順應行業趨勢的選擇。

華泰證券數據顯示，2024年中國B端乳制品市場規模超400億元，預計2028年達703億元。在咖啡、烘焙、茶飲等場景的驅動下，B端成為乳企新藍海。蒙牛的優勢在于供應鏈整合能力：通過定制化產品開發，滿足茶飲店對厚乳基底、咖啡店對稀奶油的差異化需求；依托規模化生產，降低單位成本。

但挑戰同樣明顯，國際品牌仍占據B端大部分份額，國產替代需突破技術、規模、品牌三重壁壘。

從財務數據看，這場轉型已初見成效。

盡管2025年上半年營收下滑，但蒙牛毛利率提升1.4個百分點至41.7%，經營利潤增長13.4%至35.4億元。這種“增利不增收”的表現，印證了高飛“用暫時的成長性放緩換取長遠經營質量”的戰略思路。

但轉型的陣痛依然存在：奶粉業務收入16.75億元，僅為伊利同類業務的零頭；冰淇淋、奶酪等業務合計占比不足16%，遠未形成對液態奶的有效補充。

破局之路：技術創新與品類升級的持久戰

蒙牛的真正挑戰，在于如何在存量市場中找到新的增長極。

當液態奶增長乏力，B端市場競爭加劇，技術創新與品類升級成為破局的關鍵。2023年，蒙牛創投基金將60%資金投向合成生物和生物制造，虹摹生物的HMO技術應用于嬰配奶粉使單罐成本下降15%，武漢合生科技的生物酶解工藝提升高端酸奶產能20%。

這些技術儲備，正是蒙牛應對行業變革的底氣所在。

在具體品類上，低溫鮮奶與奶酪成為重點突破方向。

蒙牛"每日鮮語"連續三年盈利，增速超30%，在高端鮮奶市場保持份額第一；妙可藍多奶酪棒市場占有率持續增長，穩居行業第一，2024年包裝奶酪銷售額占比超38%。這些細分領域的優勢，折射出消費升級的趨勢：

消費者愿意為有機、高蛋白、功能性等屬性支付溢價。尼爾森報告顯示，乳品"健康升級"呈現三個方向，加減健康（如0糖、高鈣）、復合健康（如助眠牛奶）、原生健康（如原生A2蛋白），這與蒙牛的產品創新路徑高度契合。

國際化戰略則是另一張關鍵牌。

依托奧運全球合作伙伴資源，蒙牛冰淇淋品牌艾雪在印度尼西亞市場份額第一，菲律賓即食冰淇淋市場份額第二，越南市占率升至行業第二。但國際化并非坦途，貝拉米的教訓歷歷在目：作為澳洲品牌，其在中國市場的有機奶粉市占率從2019年的7.2%跌至2024年的1.8%，被飛鶴、君樂寶等國產品牌超越。

這說明，海外并購若缺乏本土化整合能力，終將淪為"水土不服"的犧牲品。

從行業周期看，乳業的調整或許還將持續。

農業農村部數據顯示，2025年初超90%的奶牛養殖場虧損，原奶價格仍處15年低位，去產能化加速。這種陣痛雖然殘酷，卻可能倒逼行業出清低效產能，推動集中度提升。對蒙牛而言，能否抓住周期底部的機遇，取決于三個能力：

一是產品迭代能力，能否在低溫奶、功能性乳品等領域持續推出爆款；二是渠道掌控能力，能否平衡線上線下價格體系，深化B端合作；三是全球化運營能力，能否將東南亞市場的成功經驗復制到更多區域。

回望蒙牛26年的發展歷程，從跟隨伊利的"內蒙古乳業第二品牌"，到締造特侖蘇的千億夢想，再到如今的轉型陣痛，其起伏軌跡正是中國乳業發展的縮影。在消費變革與產業升級的十字路口，蒙牛的選擇具有行業鏡鑒意義：并購擴張的時代已經落幕，精耕細作的價值競爭正式開啟。

正如高飛所言，挑戰也是轉型升級的重要機遇，當中國乳業從規模紅利轉向效率紅利，能夠穿越周期的，必然是那些真正理解消費者、掌控核心技術、堅守長期主義的企業。蒙牛的突圍之戰，才剛剛開始。