四川大決策投顧：地緣博弈升溫，稀土戰略價值凸顯

四川大決策投顧 摘要：在當前全球經濟格局深度調整的背景下，稀土憑借其在高端裝備、綠色能源與國家安全領域的核心材料地位，因其不可替代的戰略價值與廣泛的產業拉動作用，正持續吸引全球目光。行業正迎來“需求結構優化與供給彈性受限”的發展新階段，政策推動、技術迭代與市場格局三重動力共同助推其步入高增長軌道。

1.稀土是重要的國家戰略資源

稀土在航空航天、國防軍工、電子信息、新能源等高精尖產業發揮著重要作用。隨著新一輪科技革命和產業變革的加速演進，全球供應鏈安全風險凸顯，稀土的戰略價值迅速提升，已經成為大國資源競爭和產業博弈的重要對象。我國作為全球唯一具備稀土全產業鏈產品生產能力的國家，系列政策出臺推動稀土產業高質量發展，保障國內稀土安全供給。

2. 稀土產業鏈

上游主要是稀土礦的開采和選礦，我國稀土資源呈現“北輕南重”的分布特點，輕稀土主要集中在內蒙古包頭等地，中重稀土則以江西、廣東等南方省份為主。

中游環節是稀土的冶煉分離，通過濕法或火法冶金技術將稀土精礦冶煉分離成單一或混合的稀土金屬、化合物等。

下游則進入加工應用領域，將稀土材料進一步加工成永磁材料（如釹鐵硼）、催化材料、拋光材料、發光材料等多種功能材料，這些材料最終廣泛應用于新能源汽車、風力發電、節能環保、電子信息、國防軍工等諸多高技術產業。值得一提的是，隨著稀土資源的重要性日益凸顯，稀土回收也已成為產業鏈中不可或缺的重要一環。

3供給端：國內配額增速放緩，海外增量產能有限

中國在全球稀土資源供給中占據主導地位。中國擁有豐富的稀土資源，覆蓋從輕稀土到中重稀土的多個品種，根據美國地質調查局（USGS）的數據，2024 年全球稀土探明儲量大約為 9000 萬噸，中國以 4400 萬噸的儲量排名全球第一，占全球總儲量比例為 48.89%。在稀土礦產量方面，2024 年全球產量約為 39 萬噸，其中中國產量 27 萬噸，占全球總產量比例為 69.23%。中國在全球稀土資源供給中占據主導地位。

我國稀土配額增速放緩，增量主要來自輕稀土，對中重稀土管控嚴格。從開采和冶煉分離配額上看，2022 年以來我國稀土開采和冶煉分離配額增速逐漸下滑，稀土資源供給逐漸收緊，2024 年總稀土開采配額“（折 REO）為 270000 噸，同比小幅增長 5.88%；總稀土冶煉分離配額“（折 REO）為 254000 噸，同比小幅增長 4.16%。從稀土礦類型上看，2024 年巖礦型稀土“（以輕稀土為主）開采配額“（折 REO）為250850 噸，同比增長 6.36%；離子型稀土“（以中重稀土為主）開采配額“（折 REO）為 19150 噸，同比 2023 年持平。我國對中重稀土開采配額管控較嚴，對應配額沒有增長，而我國稀土礦配額增量主要來自于輕稀土。另外，2024 年及以前我國基本會在每年第一季度公布當年首批稀土配額的公告，但 2025 年初至今尚未發布公開聲明，顯示出我國對稀土這一關鍵戰略資源管控的進一步收緊。

海外整體稀土資源稟賦不差，但產業鏈不完備。從儲量/產量分布看，2024年除中國外的海外國家稀土儲量合計約6600萬噸,越南、巴西、俄羅斯分別擁有2200萬噸、2100萬噸和1000萬噸的稀土儲量，美國、澳大利亞、印度等地亦蘊含著豐富的稀土資源(另外緬甸、馬達加斯加等國由于政治局勢和資源稟賦復雜無法統計)。但總體來看，海外60%的稀土儲量卻僅貢獻了30%左右的產量，可見實際開發程度較低。從產業鏈覆蓋來看，中國是目前世界上唯一具有稀土全產業鏈生產能力的國家,美國、澳大利亞、緬甸、越南等國家僅具備部分環節的生產和商業開發能力。

海外在建稀土礦山數目多但進展緩慢，預計未來2-3年內實際增量仍有限。我們統計目前海外有多個稀土礦山在建，但多數處于經濟評估(PEA)和可行性報告(PFS、DFS)階段，可行性研究結束之后的礦山融資、建設也需要2-3年左右，且受到環保、資本開支、政策等不確定性影響非常大，疊加投產后還有產能爬坡期。我們預計未來2-3年內海外礦山實際貢獻的增量仍有限。

4.新能源等拉動磁材持續增長，供需格局改善

稀土永磁材料由釹、釤等稀土與鐵、鈷合金制成，分為磁能積 27-50MGOe、主導風電和新能源車領域的釹鐵硼以及以軍用為主的釤鈷兩類，憑借優異磁性能和穩定性，應用于消費電子、基礎工業等傳統領域及新能源汽車、節能變頻空調、風力發電等新興領域，其需求端持續增長。我們預計未來人形機器人迎來量產，將成為高性能釹鐵硼重要應用領域。隨著需求持續增長，鐠釹供需或將迎來改善。我們預計2025-2027年鐠釹氧化物的供需平衡為0.09、-0.66、-1.51 萬噸，未來全球鐠釹氧化物市場會從平衡轉為需求缺口，價格有望上漲。

5.國內稀土資源整合持續推進，供給集中度提高

國內稀土資源整合持續推進，供給集中度提高。2011年第一輪開始第一輪資源整合,構建“5+1”的南北稀土格局，至2015年底北方稀土、南方稀土、中鋁公司、廈門鎢業、中國鎢礦、廣東稀土六大稀土集團基本整合完畢。2021年開始第二輪行業整合，12月南方稀土、中國中稀、五礦稀土合并重組為中國稀土集團，六大稀土集團減少為四家，供給集中度進一步提高。2022年開始，中國稀土集團加速進行上游資源整合，先后收購江華稀土礦、控股四川江銅稀土、與廈門鎢業進行戰略合作、入主廣晟有色等。2023年中國稀土集團和北方稀土合計的開采指標占比高達98%，2024年第一、二批指標中兩大集團已占據全部開采份額，供給格局進一步優化。

從稀土配額數量來看，中重稀土指標約束持續，供給剛性更強。從近五年的稀土指標來看,輕稀土產量從2019年的112,850噸增長至2024年的250,850噸(2024年第一、二批合計)，5年間增幅達122%。而中重稀土指標均維持在19150噸，指標約束性更強。

6.近期我國全面針對稀土管控加強

稀土作為高端制造、新能源、國防科技及半導體領域的核心材料，其供應安全直接關乎國家發展與安全。中國擁有全球37%的儲量和約70%的產量，尤其在冶煉分離環節占據90%以上的產能，這種全產業鏈優勢賦予了我國不可替代的話語權。

近期我國顯著加強了稀土全產業鏈管控。主要措施包括：實施《稀土管理條例》以實現開采和冶煉分離總量調控；將稀土進口材料納入配額管理并要求企業按月上報產品流向；擴大出口管制范圍，對稀土相關技術、設備及含中國成分的境外物項實施許可管理；并聯合多部門開展戰略礦產走私打擊行動。我國對稀土實施全面管控，是其戰略價值在全球競爭中日益凸顯的必然選擇。

7.稀土行業投資邏輯與相關個股梳理

在當前全球經濟格局深度調整的背景下，稀土憑借其在高端裝備、綠色能源與國家安全領域的核心材料地位，因其不可替代的戰略價值與廣泛的產業拉動作用，正持續吸引全球目光。行業正迎來“需求結構優化與供給彈性受限”的發展新階段，政策推動、技術迭代與市場格局三重動力共同助推其步入高增長軌道。

相關個股：北方稀土、中國稀土、廣晟有色、金力永磁。

風險提示:產品價格波動風險、產業政策變化風險、原材料供應風險、市場與競爭風險、安全生產和環保風險。

參考質料來源：

1.2025-9-29渤海證券——內修主業穩健發展，優質資產注入可期

2.2025-7-3國泰海通證券——供需構筑底線，政策強化彈性

3.2025-7-6國投證券——金銅守穩，稀土漲價可期

4.2025-3-27東莞證券——政策引領促轉型，百業競發催新勢

5.2025-10-12東方財富證券——出口管制加碼，稀土或再迎配置機會

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