行業(yè)的好與壞，需要大的時間周期審視

　　股民大部分時間是在選股，但實際上，真正有效的時間并不多。因為股民總是將選股看做是一種過客，忽略了真正的行業(yè)研究，需要的是陪伴，陪伴的過程才能決定好與壞，才能決定收益，這是諸多行業(yè)研究中隱藏因素，唯有慢慢地實踐才能體會到，今兒玉名分享這里面的一些感受，拋磚引玉。
行業(yè)的好與壞，需要大的時間周期審視
不能以股價短期漲跌論成敗，在于每個企業(yè)長期發(fā)展過程中，都會有波峰，都會有波谷，就像河水的枯水期和豐水期交替出現(xiàn)。我們不能說枯水期企業(yè)不好，然后豐水期企業(yè)又捧上天了，企業(yè)一直是那個企業(yè)，生意模式也大差不差的。因此，對于一個企業(yè)的判定，至少需要波峰波谷拉平均算，或者說利用牛熊周期思維進行一個整體收益的判斷。

　　這個思路是很關鍵的，比如說周期行業(yè)，豬周期為例，很多時候和指數(shù)并不同步的，市場低迷，它有機會活躍；市場牛市，很可能它處于調整周期。但如果我們以一輪完整的行業(yè)周期來看，其利潤也是相對可觀的。絕大多數(shù)投資者認為的“好公司”，拉長時間來看都沒有大家當初想的那么好。多數(shù)公司的“護城河”是短暫的、階段性的，絕大多數(shù)都逃不過周期。在低迷周期時，控制規(guī)模和成本的中小豬肉企業(yè)受益，規(guī)模越大，虧得越多；而強勢周期，產能越大越受益，自然是大塊頭，這也是炒作的規(guī)律。

　　還有化工、有色金屬，有突發(fā)事件刺激后形成非常強勢的周期，但我們看到低迷周期時，也有不少企業(yè)退市了，典型的當年新能源鋰電池讓鋰、鈷價格炒上天，相關企業(yè)受益，但低迷周期，企業(yè)熬不住最終破產、退市的也有，比如說著名的華澤鈷鎳，這里面的金屬都曾經(jīng)是大熱。我們如何評價這樣的行業(yè)？顯然不能用簡單的好與壞，而是看懂一個完整周期的循環(huán)，大熱與大冷。
好公司是有更迭的
自然界的規(guī)律，優(yōu)勝劣汰，強者變弱，新的強者出現(xiàn)，新的強者又在變弱，不斷更迭。比如說減肥藥很猛，一度制造了大牛股，但隨著專利到期，大量仿制藥上馬，也導致了相關利潤的下滑。A股也有所謂的牙茅、眼茅等，也都是曾經(jīng)的大牛股，隨著時代變遷，集采因素等也都走下神壇；而隨著時代發(fā)展，我們看到創(chuàng)新藥企的崛起，因此，“好公司”這個是有時效性的。

　　博弈科研也是有時效性，同時不同行業(yè)內部也有不同要點。如醫(yī)藥板塊，如今創(chuàng)新藥出海時代，創(chuàng)新藥自然是要看科研，獲得優(yōu)異的實驗數(shù)據(jù)，才會有海外的技術授權。而我們注意到醫(yī)療器械子行業(yè)則不同，并不看科研數(shù)據(jù)，反而是更關心從生產、到銷售、到研發(fā)迭代的競爭能力。還有就是注意到在上一個醫(yī)藥周期活躍的中藥，這一輪行情鮮有表現(xiàn)的空間，也是源于如今更看重科研因素，所以行業(yè)周期循環(huán)，但每個周期的要點也不同。

　　這里面就會引出來一個新的因素，行業(yè)周期中的大幅波動，怎么辦呢？不少股民就是因為看到波動，就被嚇到了，要么不敢博弈了，要么就是放棄了低位拿到的籌碼，早早離場了。波動本身不是問題，價格越低，未來的利潤越大，博弈時越有抗風險的能力；價格越高，可能預示著未來的內部收益率越低。太多的股民會厭惡風險，討厭波動，但這也意味著不可能拿到低價，也很難判斷市場的機會。作為股民要客觀、冷靜，克服情緒的擾動，波動可以增厚投資回報。波動小，就會降低收益。從長期回報的角度來看，過程的波動并不是風險；只要能淡化和利用波動，就可以賺更多周期的錢。