老登的怒吼

很多人今天跌懵了，創業板和科創板已經對昨天陽線的反包，并創出新低，走勢比較惡劣，極大打擊市場信心。

上證因為有銀行保險煤炭和白酒等老登股的上漲護盤，跌幅較小。我在前一天文章里也提到，如果昨天低開高走，并不意味著調整結束。沒想到昨天幾大指數不但低開幅度較低，還差點收紅了。

今天的下跌，是對昨天過度樂觀的糾偏，實際上，貿易爭端還沒落定，今天 流傳著神秘賬戶又在虛擬貨幣開空單的消息，有報道美財長貝森特接受采訪時的強硬表態。 商務部對損害我國企業合法權益的韓國、美國幾家公司采取了反制措施，發言人上午再次表態： 打，奉陪到底；談，大門敞開。

外圍市場今天也大多下跌，反映了市場對貿易爭端不確定的擔憂。日本、韓國股指和納斯達克股指期貨下午均跳水。

港股這邊沒有老登板塊護盤，走勢比較能反應市場情緒。從10月3日開始，恒生指數和恒生科技指數已經連跌7天，回到了9月初位置。

接下來兩個問題是市場關心的，科技股是否中期見頂，以及今天老登股的怒吼是否有持續性。

先說科技股，創業板今天跌破了30日均線，從6月底本輪行情以后，這條均線一直沒有觸及過，對于部分資金來說，跌破30日線就是離場信號，意味著3個多月的科技股行情已經結束，至少中期沒有大的機會了。科創板也一樣。

從融資盤角度看，如果未來幾天科技股不能大幅反彈收復失地，降杠桿、歸還融資是遵守紀律交易的必然選擇。壞消息是，小登股的融資占比很高，最壞的情況是，融資盤踩踏式出逃。

當然這不意味著科技股行情的結束，但因為前期漲太多。 不要以為牛市里成長股的股價就像推土機一樣推上去，也有調整回落和再起升勢的過程。只不過，年內雙創板塊大概率已經見頂。

第二個問題，老登股的反彈是否有持續性？這涉及到市場風格轉換。

煤炭這塊，2024年中以來的回調，前期是由于煤價下行、煤企利潤下滑導致，但是2025年下半年煤價反彈后，煤企利潤有望改善，而且四季度煤價有向上反彈要求。再加上本輪牛市中，煤炭板塊表現明顯弱于其他板塊，因此四季度的反彈持續性比較好。

銀行這塊，中證銀行指數7月10日見頂以后，到10月9日已經跌了16.7%，這次關稅沖擊，銀行受影響相對較小，從防御性配置來說，股價下跌股息率提高，紅利價值的吸引力更強了。最近城商行的表現更好，如渝農商行、齊魯銀行、廈門銀行等，都是更早觸底，更快反彈。還有大股東在增持，比如蘇州銀行的大股東 國發集團及其一致行動人東吳證券再次增持，也表明看好后市趨勢。

還有一個老登板塊白酒，今年比較慘，利空不斷，今年中證白酒指數還跌6.42%，典型的躲牛市板塊。三季報白酒業績也不會好看，只能說跌多了有反彈要求。頭部白酒的股息率較好也是大資金堅定持股的信心來源。昨天段永平說買了茅臺，理由也是一樣。

總體上判斷，三大老登板塊的反彈持續性強弱排序，分別是煤炭、銀行和白酒。

8月底以來，指數很顛簸，本月由于關稅還沒明朗，會繼續震蕩。不過利好因素也有，月底大會臨近，市場政策預期升溫，疊加美聯儲年內仍有降息空間，將對市場形成支撐。本月將進入三季報窗口，由于去年基數較低，今年三季報預計多數行業盈利增速都會出現一定程度的反彈，將在基本面強化市場信心。