超穎電子：國產高端PCB龍頭，AI、汽車電子需求爆發未來可期

印制電路板（PCB）作為電子產業的“基礎設施”，承擔著連接元器件與傳輸信號的核心功能。2024年，中國大陸以410.07億美元產值占據全球PCB市場55.74%的份額，持續鞏固制造中心地位，但產業仍面臨高端PCB供不應求與中低端產能過剩并存的結構性矛盾。在AI算力革命疊加汽車電子化轉型的浪潮下，高端多層板需求爆發，2024 年全球多層板的市場規模占比達到 38.05%。在此背景下，超穎電子電路股份有限公司（股票代碼：603175 簡稱：超穎電子）憑借國內稀缺的多階及任意層互連HDI汽車電子板量產能力，已切入博世、法雷奧、特斯拉等頭部企業供應鏈。隨著10月15日申購啟動，這家高端PCB技術突圍者正向著資本市場邁出關鍵一步。

一、卡位PCB細分賽道，高端產品量價齊升

全球PCB產業格局曾長期由美洲、歐洲和日本主導，直到二十一世紀初，伴隨中國電子制造能力迅猛崛起，其產業重心開始加速向亞洲尤其是中國大陸轉移。2006 年，中國大陸超越日本成為全球第一大 PCB 生產基地，PCB 的產量和產值均居世界第一。

恰逢此產業東移浪潮，超穎電子應運而生。公司初期聚焦中低階多層板，后戰略性地將業務重心轉向汽車電子領域。近年來，下游新能源汽車產業的爆發式增長，對汽車電子PCB的設計與技術提出了革命性要求。為匹配這一階段產品技術與質量的躍升需求，公司一方面著力打造高成效、高質量的智能工廠，另一方面持續投入深度研發，成功在多階及任意層互連HDI、厚銅以及特殊工藝等關鍵技術領域取得突破，有效滿足了客戶在自動駕駛、智能座艙等高階應用的需求。

如今，憑借二十年印制電路板研發與生產的深厚積淀，超穎電子已構建起以汽車電子PCB為核心，同時覆蓋顯示、存儲、消費電子及通信等領域的多元化業務格局。其產品體系完備，涵蓋雙面板至26層板、HDI板、厚銅板、金屬基板、高頻高速板等品類，成為國內少數具備多階及任意層互連HDI汽車電子板量產能力的企業之一。核心產品如新能源汽車電池功率轉換系統板、高頻毫米波雷達板、服務器高速閃存主板、超大尺寸液晶顯示主板等，精準契合下游高端應用對高可靠性、穩定性及微型化的嚴苛要求。

持續的深耕為其贏得了明確的行業地位。根據CPCA發布的《第二十四屆（2024）中國電子電路行業主要企業營收榜單》，公司在綜合 PCB 企業中排名第 23 位；同時，NTI報告顯示，公司在2023年已躋身全球前十大、中國前五大汽車電子PCB供應商之列。

下游需求的持續釋放，特別是新能源汽車領域的強勁增長，直接驅動了公司業務的穩健擴張。2022至2024年間，超穎電子銷量由280.11萬平方米穩步增至293.75萬平方米，帶動營收從35.14億元攀升至41.24億元，三年營收總額突破百億；同期歸母凈利潤更是實現翻倍增長，從1.41億元躍升至2.76億元。

值得關注的是，依托技術優勢，公司持續優化產品結構，單價更高的八層及以上高端板銷售占比顯著提升，2024年已達52.50%，推動公司整體產品均價同比提升8.26%，實現了量價齊升的良性發展態勢。

二、攻堅實用型技術壁壘，綁定鏈主共建生態

作為國家高新技術企業，超穎電子在PCB領域的技術發展邏輯鮮明地指向“解決下游客戶實際需求”。截至2024年末，公司已累計獲得14項發明專利及85項實用新型專利，其核心技術覆蓋汽車電子、顯示、存儲等關鍵應用場景，并在與多家頭部客戶的合作中得到落實。

1、聚焦細分領域的實用型技術突破

在汽車電子領域，針對“高溫、震動、長壽命”的嚴苛要求，超穎電子開發的“高頻毫米波雷達板制造技術”尤為關鍵。該技術通過脈沖電鍍、不對稱壓合等一系列工藝，將電路板銅層厚度差異R值精確控制在0.2以內，板體彎曲度限制在0.5%以下，實現高效的信號傳輸，確保自動駕駛的安全性。另一項核心技術“新能源汽車電池功率轉換系統板制造技術”，則有效攻克了電池管理系統（BMS）的“大電流傳輸”挑戰。通過精準控制鉆孔精度，實現12倍孔徑深度比的通孔與1倍深度比的盲孔協同電鍍，有力保障了電池電流的穩定傳輸并規避過熱風險，目前已批量應用眾多知名品牌汽車量產車型。

相應地，在顯示與存儲PCB領域，公司同樣針對核心痛點發力。面對顯示面板“大尺寸化”帶來的PCB易變形難題，其自主研發的“超大尺寸液晶顯示屏主板制造技術”成功將長達600毫米的主板尺寸誤差控制在70微米以內，從而確保了京東方、LG集團65寸以上高端電視面板的顯示精度。

而在存儲領域，“服務器高速閃存主板制造技術”則將固態硬盤金手指的尺寸公差嚴格限定在±25微米，滿足了海力士等客戶對高速數據傳輸的嚴苛要求，有效消除了接口精度不足導致的傳輸卡頓。

2022至2024年間，公司研發費用從1.08億元穩步增至1.35億元，研發投入占營收比例穩定在3.07%-3.34%，其投入方向高度聚焦于“可快速量產的技術”，大幅提升了研發資源的轉化效率。

2、深度綁定產業鏈龍頭的“長期合作生態”

PCB行業、特別是汽車電子領域，具備“認證壁壘高、替換成本高”的特性，知名汽車電子廠商對供應商的認證周期通常長達2-3年，而一旦建立穩定合作則極少更換。超穎電子的客戶優勢，本質在于其成功“嵌入全球產業鏈核心環節”并通過長期優質的交付與服務構筑了深厚的客戶粘性。

從客戶結構審視，超穎電子核心客戶均屬細分領域龍頭，合作兼具深度與廣度。

在汽車電子領域，其穩定服務于大陸汽車、法雷奧、博世、安波福等全球Tier 1巨頭及特斯拉等新能源標桿車企。尤為突出的是與全球最大汽車零部件商博世的合作，超穎電子對其銷售額從2022年的0.91億元激增至2024年的3.28億元，年復合增速高達120%，充分彰顯了技術認可度；同時，公司與全球排名第八的大陸汽車合作已有15年之久，并連續多次獲得其“最佳PCB供應商”榮譽。

在顯示領域，超穎電子作為京東方與LG集團的核心PCB供應商，其突破性的大尺寸板技術精準匹配了超大尺寸面板對PCB尺寸穩定性的極致要求，由此贏得京東方“質勝杯 DAS BG 質量工具創新應用大賽金獎”。存儲領域，公司客戶涵蓋了全球硬盤龍頭廠商希捷、西部數據以及海力士，2024年該領域收入達3.16億元，持續受益于云計算驅動的存儲設備需求增長。

三、錨定高增長賽道，需求驅動業務擴容

PCB市場的需求本質依附于下游電子信息產業的演進。Prismark預測顯示，2024至2028年全球PCB市場將以5.5%的復合增速持續擴張，規模將達911.13億美元。值得注意的是，服務器、汽車電子及顯示面板等領域的PCB需求增速顯著領跑行業均值，而超穎電子的核心業務布局恰好與這些高增長賽道深度契合，其發展潛力具備堅實的市場基底支撐。

分應用領域來看，在汽車電子PCB領域，全球新能源汽車產業呈現爆發式增長，銷量從2015年的54萬輛躍升至2023年的1418萬輛，滲透率由0.61%攀升至15.30%。在PCB用量上，新能源汽車單車PCB用量達3-5平方米，數倍于傳統燃油車的1平方米，這一變革直接推高車用PCB推高車用PCB需求。Prismark預計，全球汽車電子PCB市場規模將從2024年的93.18億美元增至2028年的113.57億美元，年均增速5.1%。

顯示PCB領域，作為PCB的關鍵應用場景，2024年全球顯示面板出貨量已突破39億片，其中大尺寸化與Mini LED技術正成為驅動PCB需求的雙引擎。一方面，電視平均尺寸從2018年的44.1英寸向2026年的51.5英寸演進，屏幕面積擴大顯著提升對PCB尺寸穩定性的苛求。另一方面，Mini LED背光技術因卓越的對比度與亮度表現迎來爆發，2018-2024年全球市場規模年復合增速高達147.92%，其多分區控光特性更大幅增加PCB用量。

存儲PCB領域，全球數據量正以指數級增長，2035年預計達2,142ZB，為2020年的45倍。存儲設備升級浪潮中，高性能固態硬盤（SSD）加速替代機械硬盤，2023年全球SSD出貨占比已超70%。同時，云計算與AI數據中心催生的企業級SSD需求，進一步拓展高端PCB的市場空間。

四、募集資金加碼高端，蓄力躍遷賽道領跑者

超穎電子本次IPO擬募集資金6.6億元，主要投向“高多層及HDI項目第二階段”建設及流動資金補充。

當下，產能瓶頸已成為制約超穎電子發展的顯性挑戰。PCB生產工序繁雜，2022至2024年公司產能利用率始終保持在90%以上，持續高企，導致部分工序需要外協加工。募投項目落地后，將為超穎電子新增36萬平方米年產能，重點覆蓋高多層服務器PCB及高階HDI汽車電子板需求，既可填補現有外協缺口，更能有力承接下游市場增量。

更深層看，超穎的上市是一場“產業與資本”的雙向奔赴。于資本市場，其稀缺性不言而喻，兼具高端PCB技術壁壘、全球頭部客戶群及高增長賽道卡位優勢；于國家產業戰略，公司技術突破正加速打破境外企業對高端PCB的長期壟斷，契合“制造強國”與新能源汽車產業鏈自主可控的核心攻堅方向。

縱觀全局，超穎電子的IPO遠非單一企業的“資本成人禮”，更是中國高端PCB產業的實力印證——它昭示本土企業不僅能馳騁中低端市場，更能在汽車電子、AI服務器等尖端領域與國際巨頭同臺競技。當技術積淀、客戶粘性、行業趨勢與資本動能形成共振，超穎電子有望在未來數年內，完成從全球PCB行業“重要參與者”向“賽道領跑者”的關鍵躍遷。