比亞迪供應(yīng)商闖港交所：魔視智能3年半累虧超7億，市占率僅有0.4%

出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 希波

編輯 | 王亞靜

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

近日，魔視智能科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“魔視智能”）在港交所遞交招股說明書，申報在港交所上市。

魔視智能通過全棧自研的算法與Motovis智駕大模型，打造軟硬一體解決方案，覆蓋行車、泊車、行泊一體、艙泊一體等全場景，是國內(nèi)少數(shù)具備智能駕駛?cè)珬Ｗ匝心芰Φ目萍计髽I(yè)。2024年，魔視智能在國內(nèi)智能駕駛解決方案市場的占有率僅為0.4%。

另外，魔視智能仍未走出虧損，報告期內(nèi)累計虧損7.74億元。

在福瑞泰克、馭勢科技等同行也紛紛赴港上市的激烈競爭下，魔視智能能否成功突圍？

1、虞正華創(chuàng)辦，產(chǎn)品落地仍虧損

2015年8月17日，魔視智能的前身魔智有限公司成立，注冊股本為98萬美元，由虞正華控制的Motovis Inc.全資擁有。

虞正華今年53歲，擁有東南大學取得物理電子技術(shù)學士學位以及信號與信息處理碩士學位。1999年時，虞正華還獲得了上海交通大學模式識別與智能系統(tǒng)博士學位。

2006年8月至2008年6月，虞正華擔任南京搜拍信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“搜拍信息”）總經(jīng)理。這是一家聚焦于互聯(lián)網(wǎng)與手機領(lǐng)域圖像搜索技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，以圖像識別與搜索技術(shù)為核心，開發(fā)面向消費者與企業(yè)的解決方案。

離開搜拍信息后，2009年3月至2016年12月，虞正華曾在上海博康智能信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“博康智能”）任總經(jīng)理，其團隊曾主導電子警察、交通事故監(jiān)測等系統(tǒng)的研發(fā)與落地，推動產(chǎn)品商業(yè)化并實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。

2015年，也就是在博康智能任職期間，虞正華創(chuàng)辦了魔視智能，開始進入智能駕駛賽道。

魔視智能是中國智能駕駛解決方案行業(yè)中少數(shù)具備自研AI算法設(shè)計的第三方提供商，也是中國首批實現(xiàn)以自研AI模型開發(fā)的乘用車智能駕駛解決方案量產(chǎn)的公司之一。

按2024年L0-L2級（包含L2+）解決方案的收入計算，魔視智能在第三方供應(yīng)商中排名第三。

（圖 / 魔視智能招股書）

魔視智能的產(chǎn)品組合包括Magic Drive（行車解決方案）、Magic Parking（自動泊車解決方案）和Magic Safety（主動安全解決方案）。

其中，Magic Drive是一款自主研發(fā)的行車解決方案，核心功能是“智能前視一體機”和“行泊一體域控制器”，能滿足市面上主流的L2級智能駕駛功能。例如，車道居中控制（LCC）、自適應(yīng)巡航控制（ACC）及領(lǐng)航駕駛輔助（NOA）等。

（圖 / 魔視智能官網(wǎng)）

Magic Parking則是通過軟件授權(quán)和域控制器實現(xiàn)自動泊車輔助（APA）、記憶泊車（HPA）、自動代客泊車（AVP）及其他功能。招股書顯示，Magic Parking的停車時間≤28秒，停車成功率≥98%。

（圖 / 魔視智能招股書）

針對商用車，魔視智能推出了基于自研技術(shù)平臺的主動安全解決方案——Magic Safety，該方案不僅包含主動安全功能，還能實現(xiàn)跨領(lǐng)域的功能融合。

據(jù)悉，魔視智能已與多家頭部自主品牌建立深度合作，包括奇瑞、廣汽、上汽、北汽、長安、比亞迪、吉利、長城等。公司的解決方案已經(jīng)獲得主機廠商客戶選用于92款車型，累計交付量超過330萬套。

不過，和在港股排隊IPO斑馬智行、福瑞泰克、馭勢科技等智能駕駛企業(yè)一樣，魔視智能仍然沒有走出虧損的“泥潭”。

2、3年半累虧7.74億，市場份額僅有0.4%

自動駕駛是一個十分火熱的賽道。根據(jù)灼識咨詢，我國的L0至L2+智能駕駛解決方案市場從2020年的216億元快速增長至2024年的912億元，復合年增長率為43.3%，預計將在2029年達到2281億元，復合年增長率為20.1%。

站上風口，魔視智能的收入連年增長。

2022年至2025年6月30日（以下簡稱“報告期”），魔視智能的收入分別為1.18億元、1.47億元、3.57億元和1.89億元；年內(nèi)虧損金額分別為2億元、2.28億元、2.33億元和1.12億元，累計虧損7.74億元。

（圖 / 魔視智能招股書）

招股書顯示，2022年至2024年，公司的毛利率分別為25.6%、13.7%、14.2%，整體正在下降趨勢。不過，今年上半年，其毛利率回升至20.1%。

（圖 / 魔視智能招股書）

魔視智能對「創(chuàng)業(yè)最前線」表示，于往績記錄期間，公司累計經(jīng)調(diào)整虧損凈額為5.57億元，各期虧損額保持相對穩(wěn)定，未?明顯擴?。毛利率方面，2022年公司剛進??規(guī)模量產(chǎn)，其?利率沒有太多的代表性。

分業(yè)務(wù)來看，2025年上半年，魔視智能的Magic Drive毛利率達62.1%，但Magic Safety主動安全業(yè)務(wù)毛利率僅有1.1%。另外，報告期內(nèi)，Magic Parking毛利率波動較大，這種業(yè)務(wù)毛利率不均衡的結(jié)構(gòu)性問題制約了魔視智能整體盈利能力的提升。

而同行企業(yè)馭勢科技毛利率則高于魔視智能。據(jù)悉，馭勢科技主營業(yè)務(wù)是提供全場景、真無人、全天候的L4級自動駕駛解決方案。

2022年至2024年，馭勢科技的綜合毛利率高達45.7%、48.8%和43.7%。

馭勢科技和魔視智能均涉及智能駕駛技術(shù)研發(fā)。其中，馭勢科技是封閉場景L4級無人駕駛服務(wù)商，魔視智能是開放道路L2-L3級輔助駕駛供應(yīng)商。

雖然兩家公司在技術(shù)路線、目標市場和商業(yè)模式存在差異。但報告期內(nèi)，馭勢科技自動駕駛車輛解決方案的毛利率分別為22.9%、34.7%和21.7%，2023年和2024年均高于魔視智能。

（圖 / 馭勢科技招股書）

可見，在連年虧損的情況下，魔視智能的盈利之路顯得有些艱難。

其實，魔視智能的虧損并非一家企業(yè)之過，這和整個智能駕駛行業(yè)的特性有關(guān)。眾所周知，智能駕駛行業(yè)技術(shù)壁壘極高，算法、芯片適配及數(shù)據(jù)標注等環(huán)節(jié)均需持續(xù)投入，為實現(xiàn)L2+及以上功能，需不斷優(yōu)化端到端AI模型。

報告期內(nèi)，魔視智能的研發(fā)開支高達1.28億元、1.43億元1.60億元和8393.4萬元，占當期收入的比例為108.4%、97.7%、44.9%和44.5%。可見，公司近半收入都用在了研發(fā)上。

值得注意的是，智能駕駛市場相對分散，已經(jīng)形成技術(shù)路徑差異化、場景覆蓋多元化的競爭格局。按照2024年收入統(tǒng)計，前十大市場參與者占據(jù)了約15.2%市場份額。

2024年，魔視智能在中國智能駕駛解決方案行業(yè)的國內(nèi)第三方解決方案提供商中排名第八，市場份額僅有0.4%，可見公司的市場競爭力仍待提高。

魔視智能表示，公司相信能夠維持業(yè)務(wù)的可持續(xù)性及增?，業(yè)務(wù)板塊也在持續(xù)動態(tài)優(yōu)化中，依托先發(fā)優(yōu)勢，公司將持續(xù)推進?規(guī)模量產(chǎn)交付及產(chǎn)品迭代升級，以鞏固?業(yè)領(lǐng)先地位。

不過，和擁有大廠“背書”的智能駕駛企業(yè)相比，作為第三方供應(yīng)商的魔視智能稍顯缺乏大公司的資源支撐。

例如，華為引望智能的全棧研發(fā)體系擁有華為的技術(shù)迭代輸血；Momenta與豐田、奔馳的產(chǎn)業(yè)資本合作進行了深度綁定賦能；斑馬智行則是由阿里巴巴孵化而來。

因此，魔視智能在資金儲備、供應(yīng)鏈議價權(quán)、全球化拓展及高階智駕技術(shù)攻堅上，均面臨更顯著的資源約束。在智能駕駛賽道仍具增長潛力的背景下，魔視智能能否借資本之力，縮小與頭部玩家的差距、改善盈利結(jié)構(gòu)，有待進一步觀察。

3、估值25億元，多家智駕企業(yè)排隊上市

在經(jīng)營中，魔視智能十分依賴大客戶。

報告期內(nèi)，魔視智能來自前五大客戶的收入分別為4200萬元、4590萬元、1.87億元和1.24億元，占當期總收入的35.6%、31.3%、52.3%和65.9%，客戶集中度越來越高。

（圖 / 魔視智能招股書）

此外，魔視智能的賬款周期較長，報告期內(nèi)分別為123天、161天、102天和122天，這也讓公司的資金周轉(zhuǎn)存在一定的壓力。

（圖 / 魔視智能招股書）

由于尚未盈利，魔視智能只能依靠融資經(jīng)營。

自成立以來，魔視智能吸引了多家外部投資。招股書顯示，包括早期投資在內(nèi)，魔視智能累計進行了12輪融資，公司的投后估值也從A輪的6100萬美元增長至D輪融資后的25.43億元人民幣。

（圖 / 魔視智能招股書）

魔視智能背后的投資者包括國際汽車零部件巨頭大陸集團、國內(nèi)集成灶行業(yè)龍頭企業(yè)浙江美大、金浦投資和恒耀科技等。

為吸引投資者，魔視智能與部分投資者簽署了對賭協(xié)議。協(xié)議約定，若公司未能在2026年末完成上市，或控股股東撤回IPO申請以及IPO申請被監(jiān)管機構(gòu)拒絕，投資者有權(quán)要求魔視智能贖回其投資。

（圖 / 魔視智能招股書）

不過，魔視智能2026年上市對賭的條款，在2025年8?17?公司完成股改前已經(jīng)完全終?。

招股書顯示，公司通過新增注冊資本融資的所得款項約為9.37億元，截至2025年6月30日，所得款凈額的71%已經(jīng)被使用。

截至2025年8月31日，魔視智能擁有金融資產(chǎn)1.25億元、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物1.44億元。同期，其短期銀行借款為1.51億元。

目前，公司的資金可以覆蓋短期銀行借款，但是在持續(xù)虧損的情況下，魔視智能現(xiàn)有資金儲備會不斷被經(jīng)營虧損消耗。

（圖 / 魔視智能招股書）

魔視智能對「創(chuàng)業(yè)最前線」表示，公司?前擁有充?的營運資?。此次IPO募資中約55%的所得款項預計將?于加強研發(fā)能?；約20%的資金將?于擴?產(chǎn)能、技術(shù)升級及提升交付能?；約15%將?于深化銷售及營銷?絡(luò)并?持業(yè)務(wù)擴張；剩余的10%將?作營運資?及?般企業(yè)?途。

客觀而言，自動駕駛前景廣闊，是一片藍海。即便如此，多家自動駕駛企業(yè)也只能苦苦等待上市。

例如，2024年11月，背靠李書福家族資本的福瑞泰克首次遞表港交所。今年5月，馭勢科技、希迪智駕也向港交所遞交了招股書，但至今沒有新進展。

具體到魔視智能來看，其市場占有率僅有0.4%，既要面對連年虧損的壓力，還需直面對手的激烈競爭，排隊闖關(guān)資本市場難度可想而知。

未來，魔視智能能否突出重圍，「創(chuàng)業(yè)最前線」也將持續(xù)關(guān)注。

*注：文中題圖來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。