調整與熱點變化的數據

指數模式的啟示
近幾個月以來，年漲幅翻倍的個股數量和占比均快速攀升，直至8月末開始明顯放緩，9月來則是明顯下降，這是源于市場進入到了一個震蕩的模式中。截止到2025年三季度末時，市場個股平均年內漲幅達36.41%，中位數漲幅近23.11%。以10%作為主要分層幅度統計，年漲幅位于0%至10%、10%至20%的個股數量明顯較多，且均超800股，占比分別達16.4%、15.1%。同時，年漲幅在20%至30%的個股比例也超10%。所以，個股跑輸指數的情況還是很多的，個股分化也非常明顯。

　　經歷了四季度行情就更典型了，我們看到指數是可以調整后又回去，甚至新高的，但熱點就不一樣了，個股方面分化就很嚴重了，玉名也用了一個比喻，所謂指數在4000點，其實是將一部分個股推高到6000點，而是另一部分個股跌破3000點的情況，這就是股民感受到的指數焦慮。那么，有沒有簡單模式？實際上是有的，因為我們注意到被動指數模式也有翻倍的，比如說港股創新藥這一小的分支就有7只ETF錄得翻倍上漲，明顯戰勝了主動基金。其余類似半導體、芯片、新能源等也有類似的情況，這是值得注意的，未必非要選股，指數的平均利潤也是非常可觀的。
調整與熱點變化的數據
還有其他思路，指數調整后的運行模式與熱點的變化。歷史上，A股6輪反彈行情中跌破20日均線的情形是怎么樣的呢？值得我們做一個總結。首先，跌破20日均線后，市場在T+5、T+20、T+60、T+180勝率分別為60%，67%，79%，92%。即短期消化后，市場大多會重回漲勢。跌破20日均線后，面臨較大幅度回調（8%以上）的次數有11次，平均回調11個交易日，平均回調幅度為10%。這里面的原因相對集中，政策和外部突發事件是兩個最核心的，政策方面比如說收緊流動性，IPO加速，調控過熱等最主要的；外部突發事件，有地緣摩擦、全球股市大跳水、黑天鵝等。

　　其次，我們注意到量能因素，天量天價的情況。比如說復盤2010年以來全A天量之后，往往會帶來加速上漲階段結束，往往還在反彈行情中，但上漲斜率會明顯放緩，甚至轉為震蕩。隨后往往需要新的事件才會帶來新的一波的沖高，這是非常重要的因素。

　　還有，就是熱點的因素。回顧幾輪行情的熱點，主線行情階段性過熱會引發調整，但并不意味著趨勢終結，且很可能在強勢熱點內部進行切換，說白了，即便是主線熱點也會有階段性調整，然后再反彈的情況。而還有一組有意思的數據，如果主線熱點局部反彈過猛，偏度過高，就會有回撤；但如果偏離度低了，那就是真正轉弱了。唯有保持在一定范圍內，有一定熱度，才能回歸的，這也是為何我們看到主線熱點往往是高位后構筑平臺，然后又起來了的情況，就是源于此。

　　當然，千萬不要覺得主線熱點就可以追漲，即便是從數據角度來看，似乎在強勢行情中，這樣追高也會有一定的利潤，但這里面有大量“幸存者偏差”，因為我們時候看，某個高位后還有新高，但很可能遇到的時候，就變成了這個高位就是頂部，所以，一定要記住一個大原則：低位博弈的，我們要的就是一個周期修復的大利潤，那么局部震蕩是可以參與的，有安全邊際，不折騰就是最好的策略；但如果是高位追進去的，不要談什么大的理想，你這樣的位置就是奔著局部價差的，不要參與調整，你也沒有安全邊際可以容錯，遇到調整踏踏實實出來，重新等待，這就是策略的合理，哪怕是同一個板塊，也存在這樣的因素。