任職2年回報193%，中歐基金馮爐丹200億持倉披露：小幅兌現(xiàn)AI基礎(chǔ)設(shè)施，增配機(jī)器人

1023日，中歐基金披露三季報，公司旗下的翻倍基中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的最新重倉股也隨之曝光。

Choice數(shù)據(jù)顯示，該基金在三季度凈值增長就高達(dá)79.11%；

截至10月22日，基金今年以來凈值大漲131.5%，近一年回報156.49%，排名4000多只同類基金第一。

隨著凈值的持續(xù)上揚(yáng)，其規(guī)模也迅速膨脹，截至三季度末，基金規(guī)模已從15.27億元大幅增長至130.21億元；

這也頗為考驗(yàn)基金經(jīng)理后續(xù)的投資應(yīng)對，

按基金以往的風(fēng)格來看，操作靈活，換手較高，每季前十大重倉往往有一半以上的變動；但當(dāng)規(guī)模增長到130億這一級別后，流動性管理也會倒逼基金經(jīng)理看得更遠(yuǎn)，對出錯的包容度更低。

資料顯示，基金經(jīng)理馮爐丹擁有復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，2016年7月加入中歐基金，2021年10月起與周蔚文共同管理中歐新藍(lán)籌，到目前有4年多管錢經(jīng)驗(yàn)。

2023年9月12日中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)成立，并由馮爐丹單獨(dú)管理，2年多的任職回報高達(dá)193.17%。

來源：Choice，數(shù)據(jù)截至2025.10.22，下同。

和投資報（Liulishidian）一起來觀察下這只翻倍基的最新調(diào)倉動向。

1、躋身百億級別

三季度管理規(guī)模超200億

2025年三季度，馮爐丹總管理規(guī)模突破200億元，環(huán)比翻倍增長。

主要是由中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的所帶動，該基金規(guī)模在三季度從15.27億元大幅增長至130.21億元；

大量資金涌入申購，基金份額從9.04億份增長至43億份，使得基金經(jīng)理單靠這一只基金也已躋身百億基金經(jīng)理一線。

在倉位方面，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金在完成建倉期后，始終維持在90%上下高倉位運(yùn)作，整體較為穩(wěn)定。

集中度方面則呈現(xiàn)一定波動，截至三季度末，前十大重倉的集中度為56.16%，比較適中。

從過往來看，基金全部持倉個股基本保持在30只以下，但如今隨著規(guī)模的急劇擴(kuò)大，其持股數(shù)估計(jì)也會有一定擴(kuò)大。

此外，該基金還配置了一定比例的港股，最高時在2025年一季度達(dá)到39.17%，隨后二、三季度連續(xù)下調(diào)至23.91%。

2、前十大重倉換血

新進(jìn)阿里、騰訊、機(jī)器人等個股

具體來看其三季度持倉調(diào)整，

前十大重倉大換血，

阿里巴巴-W、新泉股份、三花智控、騰訊控股、中芯國際、生益科技等6只個股新晉前十大重倉；

而勝宏科技、小鵬汽車-W、快手-W、第四范式、長芯博創(chuàng)、芯原股份則退出前十大。

保留了“易中天”以及滬電股份，并且予以了大幅翻倍以上的增持，

對新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信及滬電股份，分別增持177.09%、161.39%、275.26%、203.31%；

但這恐怕更多是因?yàn)樾略鲑Y金在源源不斷涌入。

來源：Choice，今年以來漲跌幅截至2025.10.22

截至10月22日，三季報的前十大重倉個股年內(nèi)普遍表現(xiàn)優(yōu)異，

其中新易盛、阿里巴巴-W、中際旭創(chuàng)、天孚通信等多只個股實(shí)現(xiàn)股價翻倍，漲幅分別達(dá)到341.27%、99.78%、261.54%和175.9%。

此外，在機(jī)器人板塊，新進(jìn)新泉股份、三花智控，這兩只個股均在三季度創(chuàng)出過歷史新高，截至10月22日，今年以來分別上漲64.15%、106.51%。

3、小幅兌現(xiàn)AI基礎(chǔ)設(shè)施股

增配機(jī)器人、互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)

馮爐丹在三季報中也表示，基金將持續(xù)聚焦五大核心投資方向：

AI基礎(chǔ)設(shè)施、智能機(jī)器人與智能駕駛、AI應(yīng)用、端側(cè)AI及國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈。

具體而言：

一是小幅減倉AI基礎(chǔ)設(shè)施：

長期增長邏輯依然穩(wěn)固，前期積累漲幅較大，我們保持謹(jǐn)慎樂觀，適當(dāng)減倉；

二是增配智能機(jī)器人：

海外頭部企業(yè)量產(chǎn)逐漸落地；

三是優(yōu)化AI應(yīng)用組合：

從B端應(yīng)用公司更多轉(zhuǎn)向C端互聯(lián)網(wǎng)平臺公司；

四是增配端側(cè)AI：

端側(cè)陸續(xù)落地AI功能，催生新一輪硬件換機(jī)潮和軟件生態(tài)創(chuàng)新。

馮爐丹對AI產(chǎn)業(yè)鏈的布局最早可追溯至2023年。

當(dāng)年年報顯示，中際旭創(chuàng)已成為其第一大重倉，

隨后逐步買入新易盛、天孚通信，以及機(jī)器人方向的北特科技、三花智控，和芯片領(lǐng)域的寒武紀(jì)等標(biāo)的。

除中際旭創(chuàng)和新易盛外，其余個股持有時間相對較短。

中際旭創(chuàng)和新易盛雖曾在2024年四季度被清倉，但好在到了2025年二季度已重新成為前兩大重倉，并且抓住了PCB高歌猛進(jìn)的大行情。

4、持續(xù)深耕成長

三季度開始體現(xiàn)出大盤風(fēng)格

在行業(yè)配置方面，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)深耕成長方向，通信、電子、計(jì)算機(jī)在其重倉行業(yè)中始終占據(jù)較高比例。

自2025年二季度起，其第一大重倉行業(yè)由電子轉(zhuǎn)為通信，隨后連續(xù)兩個季度重點(diǎn)配置通信與電子板塊。

二季度兩者合計(jì)占基金凈值比例達(dá)45.11%，至三季度略有回落，降至33.48%。

此外，該基金在三季度開始呈現(xiàn)出顯著的大盤風(fēng)格，

從前十大重倉股來看，市值超千億的公司達(dá)9家，其中包括騰訊與阿里兩家萬億市值巨頭，僅新泉股份市值300多億元。

而在過往幾個季度，可以看出其前十大重倉股中有不少100-300億市值的個股；這顯然與基金規(guī)模的大幅擴(kuò)大有著關(guān)系。

雖然總體來說，在目前市場中，100多億規(guī)模的基金仍能游刃有余，

但要想繼續(xù)取得更優(yōu)回報的難度顯然提高了，對基金經(jīng)理的選股、組合管理提出了更高的要求。

5、保持清醒、分散投資

建議將科技基金作為組合一部分

馮爐丹在三季報中詳細(xì)闡述了重倉布局AI產(chǎn)業(yè)鏈的底層邏輯，

各大科技公司在鞏固既有業(yè)務(wù)護(hù)城河的同時，積極拓展AI時代的新場景和新觸點(diǎn)，力圖建立與用戶更深度、更長時的連接。

這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品層面，更反映在組織架構(gòu)和資源配置的根本性調(diào)整上。

隨之便催生了海外新一輪的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)熱潮，

科技巨頭不僅投入巨額現(xiàn)金流進(jìn)行數(shù)據(jù)中心和算力集群的建設(shè)，

更開始積極運(yùn)用債務(wù)、股權(quán)融資等多元化金融工具，為未來更大規(guī)模的AI軍備競賽儲備彈藥。

隨著模型能力的外溢和成本的持續(xù)下降，AI正加速向終端設(shè)備滲透。

盡管中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，馮爐丹仍然強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險的存在，

她表示，“我們必須清醒地認(rèn)識到，經(jīng)過前期較大幅度的上漲，AI板塊整體估值已不再處于低位區(qū)間，

部分熱門概念股的估值，甚至包含了對未來多年高速成長的樂觀預(yù)期。

當(dāng)前投資機(jī)遇與風(fēng)險并存，

機(jī)遇在于AI技術(shù)正處于加速迭代和商業(yè)化落地的黎明期，產(chǎn)業(yè)天花板極高。

但風(fēng)險在于，高估值意味著對業(yè)績兌現(xiàn)的要求更為苛刻，

也更容易受到市場情緒、流動性及宏觀因素變化的沖擊，板塊波動性會顯著加大。”

因此，她建議投資者分散投資，

將AI板塊作為整體資產(chǎn)配置的一部分，在享受AI行業(yè)成長紅利的同時，

通過在不同行業(yè)和資產(chǎn)類別間的分散配置，平滑投資組合的收益波動。

- 結(jié)語-

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