煤炭、紅利走強

親愛滴小伙伴們

最近微信又改版啦

邀請大家動動手指

把圈主設為星標

這樣就不會錯過我們的精彩推送了

摘 要

1、今日早盤市場震蕩下行，午后企穩反彈，大盤走出微笑曲線。消息面上，下午商務部發言人表示中國將于10月24日至27日在馬來西亞與美方舉行經貿磋商，市場關于中美博弈的擔憂逐步消解。此外，近期市場對于政策引導宏觀經濟改善存在較強預期，權益市場展現結構性機會。但我們保持謹慎樂觀，目前仍需注意回調風險，市場成交量已持續萎縮，且中美會談仍存在不確定性。

2、煤炭板塊持續保持強勢。供給端看，在國家能源局生產核查推進、極端天氣擾動生產運輸等因素影響下，原煤產量持續下行。需求則伴隨北方斷崖式降溫、拉尼娜現象而迅速上行，供需錯配或持續支撐價格上揚，有興趣的投資者可關注全市場唯一的煤炭ETF（515220）。

3、近日四中全會在京舉行，會議將審議《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，市場預期持續走強。與此同時，部分地方政府也有央國企相關政策推出。央國企是邁向2035年基本實現社會主義現代化的中堅力量，有興趣的投資者可以關注紅利國企ETF（510720），央企共贏ETF（517090）。

正 文

今日市場反彈，主要指數全線收紅。滬深兩市成交額1.64萬億，較上一個交易日縮量239億。板塊方面，深圳國企改革、煤炭、能源金屬等板塊漲幅居前，培育鉆石、工程機械、油氣等板塊跌幅居前。截至收盤，滬指漲0.22%，深成指漲0.22%，創業板指漲0.09%。

資料來源：wind

煤炭板塊持續保持強勢，煤炭ETF開盤逆勢上行后企穩，收漲2.46%。

資料來源：wind

供給端看，據國家統計局數據，9月份，規上工業原煤產量4.1億噸，同比下滑1.8%，月環比上漲5.1%；日均產量1372萬噸。1—9月份，規上工業原煤產量35.7億噸，同比增長2.0%。目前供給端存在較多影響因子：

· 2025年7月10日，國家能源局發布《關于組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩有序的通知》，根據通知，國家能源局在8個重點產煤省（區）開展煤礦生產核查工作，包含山西、內蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省(區)的生產煤礦。重點審查三大內容，月度產量是否超公告產能（月度限幅10%）？是否違規下達超產能指標？生產計劃是否科學均衡？核查開始之后，7-8月以來國內原煤產量下降明顯。

· 極端天氣擾動，Q3晉陜蒙核心產地持續受降雨干擾，陜西榆林及內蒙古鄂爾多斯局部地區單日降雨量超過100毫米，煤礦生產及運輸受限。疊加大秦線檢修、日均運量將從之前的日均110-120萬噸降至10 0萬噸，煤炭供給受到短期因素擾動。

資料來源：國家統計局，國盛證券研究所

需求端看，10月以來，受副熱帶高壓影響，南方多地高溫，江南一帶最高氣溫遠超常年，福建、浙江、湖南等地打破紀錄。北方則火速降溫，多地氣溫創今年下半年以來新低。需求的反季節性大幅攀升引致煤價大幅上漲。

進口看，2025年9月受國內煤炭供需失衡，疊加進口煤價格占優，進口量環比上升，但10月以來相關推動弱化，進口量展露頹勢。據Mysteel數據，2025年10月前二周全球發往中國煤炭的發運量為985.39萬噸，環比9月同期降14.4%，去年10月同期總發運為1749.32萬噸，同比降43.7%。

資料來源：Mysteel，天風證券研究所

價格端，近期動力煤價格上漲明顯。截至2025年10月17日，秦皇島港Q5500動力末煤價格748元/噸，周環比大漲43元/噸，2025Q4以來秦港Q5500動力煤均價721元/噸，環比+7.2%。

資料來源：wind，天風證券研究所

展望后市，反內卷力度有望持續加強，疊加冬季需求端有所上揚，供給端擾動卻無法短期消除，煤炭價格或持續強韌，煤炭行業基本面總體穩中有進，有興趣的投資者可以關注全市場唯一的煤炭ETF（515220）。

近期國企改革預期加強，今日紅利國企ETF表現強勢，收漲1.00%，央企共贏ETF收漲1.15%。

資料來源：wind

據中新網報道， 10月20日至23日，中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議在北京召開。會議將審議《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，為未來五年中國發展擘畫藍圖。眾所周知，今年是十四五收官之年，我國迎來新的五年規劃。伴隨會議進程推進，市場相關預期逐步加強。

部分地方政府也有相關政策推出。10月22日，深圳市地方金融管理局等多部門印發《深圳市推動并購重組高質量發展行動方案(2025—2027年)》。《方案》工作目標提出，力爭到2027年底，轄區上市公司質量全面提升，境內外上市公司總市值突破20萬億元，培育形成千億級市值企業20家。

近年來，伴隨全球局勢復雜化，國內經濟結構的矛盾也有顯露。十五五時期無疑是經濟新舊動能轉換的關鍵時期，發展新質生產力、化解地方債務等課題中，央國企也必會發揮重要的作用和支撐，央國企是邁向2035年基本實現社會主義現代化的中堅力量。伴隨相關改革的持續深化，央國企發展有望更強更快。有興趣的投資者可以關注紅利國企ETF（510720），央企共贏ETF（517090）。

今天就這樣，白了個白~

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。