大全能源Q3扭虧，手握130億元現(xiàn)金，股票回購出工不出力

10月27日，全球多晶硅CR5成員之一的大全能源（688303）發(fā)布了2025年三季報(bào)。

三季報(bào)顯示，2025年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入324,275.51萬元，較上年同期減少46.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-107,319.46萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤-109,401.64萬元，虧損較上年同期有所下降。

得益于硅料價(jià)格止跌反彈，大全能源在第三季度實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。當(dāng)季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入177,264.23萬元，較上年同期增加24.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7,347.90萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤6,008.19萬元，成功實(shí)現(xiàn)盈利。

大全能源表示，2025年第三季度，多晶硅行業(yè)在“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)下出現(xiàn)價(jià)格修復(fù)趨勢(shì)。公司積極順應(yīng)市場(chǎng)變化，適時(shí)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃與銷售策略，有效把握價(jià)格回升窗口，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷環(huán)節(jié)的協(xié)同運(yùn)作。報(bào)告期內(nèi)，公司多晶硅產(chǎn)品產(chǎn)銷率達(dá)到138%，資產(chǎn)運(yùn)營效率得到進(jìn)一步提升。

據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，上周多晶硅n型復(fù)投料成交價(jià)格區(qū)間為4.9-5.5萬元/噸，成交均價(jià)為5.32萬元/噸，環(huán)比持平。n型顆粒硅成交價(jià)格區(qū)間為5.0-5.1萬元/噸，成交均價(jià)為5.05萬元/噸，環(huán)比持平。

在多晶硅價(jià)格穩(wěn)定在5萬噸/噸水平的情況下，市場(chǎng)再度傳來西南地區(qū)多晶硅項(xiàng)目可能停工的利好。

四川、云南等西南地區(qū)為國內(nèi)多晶硅的主產(chǎn)地之一，這里的多晶硅生產(chǎn)主要依賴水電供應(yīng)，而每年11月至次年4月為枯水期，電價(jià)較豐水期上漲30%-50%，生產(chǎn)成本的大幅上升將導(dǎo)致西南地區(qū)部分多晶硅生產(chǎn)基地將在2025年10月底至11月初實(shí)現(xiàn)全面停產(chǎn)。若傳言屬實(shí)，將涉及約達(dá)32萬噸的多晶硅產(chǎn)能。

不過，鑒于國內(nèi)多晶硅供需錯(cuò)配情況仍然突出，硅料價(jià)格的修復(fù)仍可能出現(xiàn)反復(fù)拉扯的情形。

目前國內(nèi)已建成多晶硅總產(chǎn)能達(dá)到350萬噸，預(yù)計(jì)2026年全球需求僅約150萬噸,產(chǎn)能過剩率超過一倍。因此，只有化解多余的產(chǎn)能，或是有效限制產(chǎn)量，才能根本上抑制價(jià)格大幅波動(dòng)。同時(shí)，只有價(jià)格保持平穩(wěn)向上，多晶硅企業(yè)才有望真正重返增長軌道。

此前，市場(chǎng)一度盛傳業(yè)內(nèi)將成立類似多晶硅“OPEC”進(jìn)行收儲(chǔ)，預(yù)計(jì)將淘汰約100萬噸的落后產(chǎn)能。但時(shí)至今日，無論是“收儲(chǔ)”計(jì)劃，還是網(wǎng)傳國家將出臺(tái)調(diào)控政策，均未落地。

作為多晶硅的主要供應(yīng)商，大全能源雖在2024年、2025年連續(xù)出現(xiàn)虧損，但仍保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健。

大全能源表示，2025年第三季度，公司繼續(xù)保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率維持在8.20%的行業(yè)較低水平。截至報(bào)告期末，包括貨幣資金、定期存款、結(jié)構(gòu)性存款及應(yīng)收票據(jù)在內(nèi)的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)130.12億元，為公司應(yīng)對(duì)行業(yè)周期性波動(dòng)及把握未來市場(chǎng)機(jī)遇提供了有力的資金支持。

盡管賬戶上不缺錢，但大全能源在股票回購方面卻是“出工不出力”，摳搜得狠。

2025年4月21日，大全能源推出了總額5000萬元-10000萬元的股票回購計(jì)劃。計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)回購股票，回購價(jià)格不超過人民幣44.00元/股（含）。

大全能源之所以推出股票回購計(jì)劃，目的是應(yīng)對(duì)股價(jià)走勢(shì)疲軟，以及限售股大批解禁對(duì)市場(chǎng)和股價(jià)的沖擊。推出股票回購計(jì)劃前，大全能源股價(jià)于4月份一度跌至16.75元的低點(diǎn)。

2025年7月25日，大全能源則有15.93億股首發(fā)限售股份到期解禁，這部分股份占總股本的74.2353%，涉及股東包括開曼大全、重慶大全新能源有限公司及實(shí)際控制人徐翔、徐廣福。

但推出股票回購計(jì)劃5個(gè)月來，大全能源對(duì)股票回購并不積極。截至2025年9月30日，公司通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購公司股份15,323股，占公司總股本2,145,205,724股的比例為0.0007%，回購成交的最高價(jià)為19.12元/股，最低價(jià)為18.79元/股，支付的資金總額為人民幣290,753.82元（不含印花稅、交易傭金等交易費(fèi)用）。

大全能源還披露了2025年三季度多晶硅產(chǎn)銷量和單位現(xiàn)金成本情況。

2025年1-9月多晶硅產(chǎn)量為81,471噸，一季度產(chǎn)量24,810噸，二季度產(chǎn)量26,012噸，三季度產(chǎn)量30,650噸；2025年1-9月銷量88,540噸，一季度銷量28,008噸，二季度銷量18,126噸，三季度銷量42,406噸。1-9月多晶硅單位銷售價(jià)格36.13元/公斤，一季度售價(jià)31.77元/公斤，二季度售價(jià)30.33元/公斤，三季度售價(jià)41.49元/公斤。

基于當(dāng)前市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、產(chǎn)品價(jià)格及市場(chǎng)趨勢(shì)的變化情況，結(jié)合年度例行檢修計(jì)劃進(jìn)度，大全能源預(yù)計(jì)第四季度多晶硅產(chǎn)量39,500-42,500噸，2025年全年預(yù)期產(chǎn)量為121,000-124,000噸。

大全能源在2023年股價(jià)曾上探91.80元的高點(diǎn)，以21.37億總股本計(jì)算，市值最高達(dá)到1961.76億元，距2000億元總市值僅咫尺之距。10月27日，大全能源最新市值為592.08億元，距高峰時(shí)蒸發(fā)了超過1300億元。（草根光伏）