4000點(diǎn)沒賺錢？上漲行情中的“虧錢魔咒”怎么破？

原創(chuàng) 大財(cái)可富司機(jī)

指數(shù)3000點(diǎn)，你說再等等；3500點(diǎn)，你猶豫要不要進(jìn)；3900點(diǎn)，你后悔買得沖動(dòng)；現(xiàn)在都4000點(diǎn)，你說沒賺錢……上漲行情中，別人談的是收益翻倍，你算的是虧了多少，沒有滿滿的收獲，只留下后悔、遺憾和抱怨。

上漲行情中，往往可能是散戶虧錢的重災(zāi)區(qū)。關(guān)于相關(guān)案例，司機(jī)寫得太多了：《44天，賬戶歸零！》《牛市爆倉，太慘了！》《這個(gè)“傷亡”數(shù)據(jù)，放到熊市都是相當(dāng)炸裂的！》……

追漲殺跌、頻繁買賣、這山望著那山高，“一頓操作猛如虎，回頭一看原地杵”，究其原因在于，很多人追求的是一夜暴富的“快錢”，而不是細(xì)水長流的“穩(wěn)錢”。

最近，司機(jī)看到一組數(shù)據(jù)，很有感觸。交銀施羅德基金有一個(gè)叫“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸福”的策略。這個(gè)策略從2017年12月成立以來，截至2025年8月29日，收益率達(dá)到51.71%，年化收益4.96%。除了在2022年的下跌行情中微跌0.93%外，其他年份全部實(shí)現(xiàn)正收益，成功實(shí)現(xiàn)穿越周期。

數(shù)據(jù)來源：交銀基金，盈米基金，Wind

為什么能夠穿越周期？策略主理人交銀多元資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)通過大類資產(chǎn)配置策略和成分基金選擇策略，進(jìn)行股債資產(chǎn)靈活配置，用專業(yè)布局對(duì)抗市場波動(dòng)。

關(guān)于“大類資產(chǎn)配置”司機(jī)喊了好幾年了，在文章里也寫過不至一次。當(dāng)前的市場環(huán)境，一邊是存款利率跌破2%，跑不贏通脹；另一邊單買股票很容易坐過山車，隨著熱點(diǎn)輪動(dòng)加快，追漲殺跌的散戶，很容易重復(fù)“牛市入場-震蕩割肉-熊市離場”的循環(huán)。

同時(shí)，從過去十年的歷史數(shù)據(jù)看，股票、債券、商品和黃金等資產(chǎn)表現(xiàn)有明顯的輪動(dòng)性，沒有哪類資產(chǎn)能“永遠(yuǎn)稱王”。但好消息是，每年總有那么一兩類資產(chǎn)或者板塊能漲。多資產(chǎn)配置的目的，就是“東邊不亮西邊亮”，通過分散投資來守護(hù)投資者的“財(cái)富購買力”；同時(shí)降低整體資產(chǎn)的波動(dòng)，讓持有體驗(yàn)更舒適。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富

司機(jī)注意到，交銀施羅德臻享多資產(chǎn)三個(gè)月持有期混合型基金中基金（FOF）（A類：025313/ C類：025314）即將發(fā)行。這是一只多資產(chǎn)配置FOF，也是交銀基金非常擅長的領(lǐng)域。

“債打底+股金增強(qiáng)”的多元配方

FOF，即“基金中基金”。我們平時(shí)購買的基金是以股票、債券等有價(jià)證券為投資標(biāo)的；FOF則像一個(gè)“基金專業(yè)買手”，通過投資基金，幫投資者實(shí)現(xiàn)跨資產(chǎn)、跨市場、跨行業(yè)的真正多元配置。截至今年上半年全市場共有517只FOF基金，合計(jì)規(guī)模達(dá)1657億元，自2020年來產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)上升，由此可見FOF已經(jīng)被越來越多投資者認(rèn)可和青睞。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025/6/30

交銀臻享多資產(chǎn)三個(gè)月持有期混合（A類：025313/ C類：025314）的核心配置原則非常清晰：純債底倉，權(quán)益+黃金增強(qiáng)，其他資產(chǎn)助益。以多元分散的配置，適應(yīng)多變市場，給投資者帶來良好的持基體驗(yàn)。

純債作為組合的“壓艙石”，可以提供相對(duì)穩(wěn)定的票息收入。在利率下行背景下，交銀團(tuán)隊(duì)計(jì)劃挑選中短期純債基金，久期中樞控制在2-3年，既能捕捉票息收益，又能降低利率波動(dòng)沖擊；同時(shí)利用長久期利率債，對(duì)沖權(quán)益資產(chǎn)可能的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

再看“權(quán)益+黃金”的增強(qiáng)組合，這倆搭配簡直是為降息潮量身定做。

美聯(lián)儲(chǔ)降息驅(qū)動(dòng)全球資產(chǎn)走向，中國經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，宏觀流動(dòng)性寬松，有利于提升權(quán)益資產(chǎn)估值。雖然戰(zhàn)略上看多股市，但在權(quán)益配置上不盲目追熱點(diǎn)，而是以α思路為主篩選主動(dòng)權(quán)益基金。畢竟FOF的核心就是優(yōu)選基金，不是自己下場炒股。

交銀團(tuán)隊(duì)在選主動(dòng)權(quán)益基金時(shí)，會(huì)從絕對(duì)收益角度，選擇風(fēng)格均衡、回撤控制好，具有較穩(wěn)定α的基金，而不是去追逐短期暴漲的賽道。交銀有一套量化選基多因子模型，利用這套模型在均衡基金池中客觀選出階段內(nèi)表現(xiàn)較穩(wěn)健的基金，然后再進(jìn)行定性調(diào)研驗(yàn)證，雙重驗(yàn)證通過后才入池。

這種思路非常契合降息周期的特點(diǎn)：市場雖有機(jī)會(huì)，但波動(dòng)仍在，只有“穩(wěn)得住”的權(quán)益配置，才能在不放大風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求產(chǎn)品業(yè)績的相對(duì)穩(wěn)定。

關(guān)于黃金就更直接了，在降息潮里，作為抗通脹的硬通貨，又能中和權(quán)益市場的波動(dòng)，黃金具備良好的長期配置價(jià)值；但另一方面，黃金價(jià)格受多重因素影響，整體波動(dòng)較大。交銀團(tuán)隊(duì)經(jīng)過回測發(fā)現(xiàn)，黃金倉位在3%附近時(shí)風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比更適合中波策略產(chǎn)品。因此，該基金將采用3%長期倉位+不超過2%的戰(zhàn)術(shù)配置，既對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)又保留收益空間。

數(shù)據(jù)來源：Wind，交銀基金；時(shí)間區(qū)間：2005/1/1-2025/9/30。

值得一提的是，隨著債券收益率的持續(xù)走低，交銀團(tuán)隊(duì)會(huì)對(duì)固收資產(chǎn)部分做進(jìn)一步的增強(qiáng)。優(yōu)先選擇“債性主導(dǎo)型”產(chǎn)品，比如中短久期美元債基、轉(zhuǎn)債基金等，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭增厚收益。

這套打法的目標(biāo)也非常明確，力爭將最大回撤控制在2%以內(nèi)，追求一條相對(duì)平穩(wěn)的凈值曲線。如果說以上是交銀團(tuán)隊(duì)的“事前回撤控制”核心，在“事中”風(fēng)控上，團(tuán)隊(duì)設(shè)定了四道風(fēng)險(xiǎn)警戒線，有一套非常量化和紀(jì)律化的應(yīng)對(duì)機(jī)制。

再說說三個(gè)月持有期的設(shè)計(jì)，這看似限制，實(shí)則是幫散戶“避坑”。司機(jī)見過太多人買基金拿不住。交銀臻享多資產(chǎn)三個(gè)月持有期混合強(qiáng)制鎖定三個(gè)月，其實(shí)是幫你管住“追漲殺跌”的手。就像之前提到的“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸福”策略組合，持有的越久可能持有的體驗(yàn)會(huì)越好，這正是長期投資的魅力。

分化市下FOF的配置必然性

為什么在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，司機(jī)建議大家要多關(guān)注FOF？這與市場風(fēng)格分化演繹更加極致有關(guān)。

今年前三季度的市場呈現(xiàn)出“股強(qiáng)債弱、黃金狂奔”的特征。Wind顯示，截至9月30日，上證指數(shù)上漲15.84%，恒生指數(shù)上漲33.88%；債市自7月以來開啟調(diào)整模式；黃金則走出超預(yù)期行情，COMEX黃金10月7日突破4000美元/盎司，年內(nèi)漲幅超50%。

但這種分化中不確定性也在增加，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期攀升，美股、黃金等資產(chǎn)將受到直接影響，震蕩加大；A股在3900點(diǎn)附近震蕩調(diào)整，熱點(diǎn)輪動(dòng)速度加快，單押賽道的投資者仍難逃套牢風(fēng)險(xiǎn)。

交銀基金對(duì)于后市的判斷，與FOF的資產(chǎn)配置形成精準(zhǔn)呼應(yīng)。交銀基金戰(zhàn)略看多股市，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化明顯，新周期下質(zhì)量優(yōu)于速度。宏觀廣義流動(dòng)性仍處于長周期寬松周期，這有助于提升權(quán)益估值。

在全球資產(chǎn)配置方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月已降息25bp，預(yù)計(jì)10月和12月將再各降25bp，美元體系信用松動(dòng)背景下，非美資產(chǎn)與黃金均具配置價(jià)值。

基于這樣的市場判斷，交銀臻享多資產(chǎn)三個(gè)月持有期混合制定了詳細(xì)的建倉策略：中短久期債基控制久期暴露；黃金ETF避開局部頂點(diǎn)，穩(wěn)步建倉；核心權(quán)益基金從風(fēng)格輪動(dòng)角度，優(yōu)先均衡價(jià)值風(fēng)格；海外資產(chǎn)根據(jù)人民幣匯率波動(dòng)水平，逐步建倉。這種“債打底、股增強(qiáng)、金對(duì)沖”的組合，正是應(yīng)對(duì)這種復(fù)雜環(huán)境的更優(yōu)解，與多家機(jī)構(gòu)提出的“多元配置穩(wěn)基本盤”觀點(diǎn)不謀而合。

聊完產(chǎn)品，最后說說交銀施羅德的多元資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)，他們是“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸福”策略的主理人，也是這一理念的堅(jiān)守者。交銀臻享多資產(chǎn)三個(gè)月持有期混合（A類：025313/ C類：025314）擬任基金經(jīng)理劉迪，是上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融工程博士，擁有10年基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，是2016年“穩(wěn)穩(wěn)幸福組合”的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員之一。他擅長大類資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選，組合管理上回撤優(yōu)先，追求長期穩(wěn)健回報(bào)。他目前管理的多只FOF產(chǎn)品，管理時(shí)間最長的交銀招享FOF（A）自管理以來，相對(duì)業(yè)績基準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)了超額收益。

數(shù)據(jù)來源：交銀基金（經(jīng)托管行復(fù)核），截至2025/9/30。

更重要的是，產(chǎn)品的運(yùn)作不僅僅依賴基金經(jīng)理個(gè)人，更是一個(gè)體系化作戰(zhàn)。交銀基金為FOF投資搭建了強(qiáng)大的投研中臺(tái)，進(jìn)行全流程的監(jiān)控和約束。比如根據(jù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，嚴(yán)格規(guī)定各類資產(chǎn)的投資比例上限；每日跟蹤組合波動(dòng)、回撤和資產(chǎn)分布，并與同業(yè)產(chǎn)品對(duì)比，基金經(jīng)理還能實(shí)時(shí)查看組合的風(fēng)格、行業(yè)分布，進(jìn)行績效歸因。

這種數(shù)智化、紀(jì)律化的投研體系，是普通投資者乃至很多投資機(jī)構(gòu)都不具備的硬核優(yōu)勢。再加上交銀基金本身強(qiáng)大的投研實(shí)力——權(quán)益類基金近十年超額收益率位居大型公司第一，固收基金長期業(yè)績排名較優(yōu)，這都為FOF的“基金選優(yōu)”提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。

司機(jī)最后總結(jié)一下，交銀臻享多資產(chǎn)三個(gè)月持有期混合（A類：025313/ C類：025314）可能不適合追求“快錢”的投資者，但其多資產(chǎn)配置、嚴(yán)控回撤的特點(diǎn)，為希望在行情中規(guī)避波動(dòng)、追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值的投資者提供了一種解決方案。畢竟在市場里，能笑著走到最后的，從來不是跑得最快的，而是走得最穩(wěn)的。