價值投資是“人找股”，主題投資是“股找人”

說到投資理論，能想到的都是價值投資理論，而在A股更加盛行的主題投資，一直被邊緣化，其原因之一正是沒有相應的投資理論。

主題投資本質上是一個籌碼接力的游戲，你買入一只股票，并不是看到它有價值，而是你相信將來會有人以更高的價格買走，而你的信心來源于現代社會高速信息交換。

（圖1）所以主題投資，應該去研究社會學中的傳播規律，而不是經濟學中的價值規律，只要用傳播理論5W理論（Who誰、Says What說了什么、In Which Channel通過什么渠道、To Whom向誰說、With What Effect 有什么效果），立刻就能找到兩者在研究方法上的區別：

價值投資是“人找股”，主題投資是“股找人”。

主題投資和一般的價值投資在思考方式上有什么區別呢？

行為心理學大師卡尼曼在他的名著《思考，快與慢》中，把人的思維分成“快思考”和“慢思考”兩個系統：“快思考”是大腦的自動反應模式，會根據以往的經驗下意識做出反應；“慢思考”具有邏輯推理能力，擅長處理那些需要復雜思考的工作。

但問題在于，大腦需要同時處理很多事情，非職業股民無法給出太多資源，如果你買的股票，下意識是隨時準備賣出的，很可能最后都是交給“快思考”系統快速完成。

如果拿消費來打比方，價值投資選股就像買汽車，而主題投資更像是買飲料，前者是耐用消費品，買得不好，堵心幾年，所以要深度思考、理性決策，而后者是快速消費品，就是圖當前一樂，所以是激情購買、快速決策。

價值投資需要批判性思考，相信市場經常出錯，主題投資需要從眾性思維，相信市場永遠是對的。

（圖2）實際上，更多的投資者在選股一開始時總是慢思考的、理性的，要買有護城河的、買行業空間大的、買競爭格局好的、買估值合理的……，但由于選股本身過于專業，影響因素太多，普通投資者在具體的選股過程中，總是會受到市場風格、板塊效應等短期因素的影響（右側天平），想買A卻“快思考”忽悠成買 B。

市場上純粹主題投資的投資者并不多，更多是上面這種本身想價值、想格局，最后卻有意無意就買成主題投資的投資者。所以真正符合主題投資的標的，都是半價值半主題，長期價值短期主題，看似買價值實為炒主題，如果是那些明顯只有人精買來賣去的“一眼假”的純主題標的，行情反而很難持續。

具體分析請看公眾號全文《價值投資是“人找股”，主題投資是“股找人”》。