狂攬660億，陽光電源，再攀高峰！

熊市里邊還是可以逢低布局一些新能源（儲能電池）及科技（芯片半導體、AI算力）龍頭個股的。

一個很簡單樸素的邏輯：如果這些龍頭都不能夠穿越周期，那還有什么公司可以？

事實上，當邁過熊市，一只腳踏進牛市后，這些龍頭個股就會爆發出驚人的進攻性。憑借較強的盈利能力，走出一波漂亮的“戴維斯雙擊”行情。

陽光電源（300274.SZ）當屬典型代表之一。

01

半年漲近2.7倍

10月28日晚，陽光電源提交了一份相當亮眼的三季度報告。

2025年前三季度，營收664.02億元、歸母凈利潤118.81億元、扣非凈利潤114.86億元，各同比+32.95%、+56.34%和+55.63%。

這一凈利已超2024年全年。

如若單季度來看，25Q3，營收228.69億元，同比+20.83%，環比-6.65%。

利潤端，歸母凈利潤41.47億元、扣非凈利潤39.91億元，各同比增長57.04%、59.76%。環比來看，這兩項指標單季也分別增長了6.1%和4.5%。

事實上，陽光電源的凈利已經連續4個季度創下了歷史新高，確實很了不起。

市場資金對于這樣一份業績也是非常認可。

10月29日，陽光電源高開高走，放量漲超15%，盤中市值一度站上4000億元。

如若從2025年4月9日創下的51.76元的階段低點算起，陽光電源股價已上漲了270%。

創造了半年漲近2.7倍的神話。

02

風起儲能

陽光電源是怎么做到的呢？

關鍵在于公司儲能業務的大爆發，這點也是其估值重估的最為主要邏輯。

就在今年上半年，陽光電源儲能系統收入同比大增127.78%至178.03億元，一躍成為公司第一大收入源，營收貢獻率升至40.89%。

而且該業務毛利率還比較高，25H1為39.92%，是公司所有業務中最高的。

儲能業務的增長，主要是得益于全球市場需求保持強勁。到了25Q1-Q3，全球鋰電儲能裝機超170GWh，同比增長68%。其中，國內新增并網82GWh，同比增長61%；海外儲能94GWh，同比增長74%。

市場結構正從原來的中美英澳點狀市場，變為全球遍地開花的局面，歐洲、中東、亞太等地儲能招標量和裝機量均出現了大幅提升。

加上陽關電源的口碑和品牌效應，使得公司與市場裝機增速保持基本一致。25Q1-Q3，陽光電源儲能發貨同比增長70%，且發貨結構變化顯著，海外發貨占比從去年同期的63%攀升到83%，海外占比提升，這也是儲能毛利率保持穩定的主要原因。

事實上，海外已占據公司收入的大半壁江山（25H1，收入253.79億元，占總收入的58.3%）。

據陽光電源透露，國內和海外的商業模式和交付條件有所差異，海外回款效率整體更高。

這在一定程度上促進了應收賬款的改善。25Q1-Q3，應收賬款余額271.8億，較年初減少4.6億。

一邊是應收賬款得到改善，一邊是回款的增長，同比增長140多個億。這讓公司經營活動產生的現金流量凈額得到大幅改善，25Q1-Q3同比增長1133.14%至99.14億元。

主營業務的顯著提升的造血能力，讓陽光電源可以持續加大研發投入。25Q1-Q3，研發投入超31億元，同比增長32%。

這些投入讓公司保持產品的持續迭代，進而實現產品領先。

不過，當前陽光電源漲幅相當大了。未來，其業績能否保持目前這種增速就顯得很重要。