減肥藥“三國(guó)殺”：禮來(lái)稱王，諾和諾德“搶親”，輝瑞暴走

點(diǎn)擊藍(lán)字關(guān)注，多點(diǎn)在看防失聯(lián)

個(gè)人觀點(diǎn)，不代表任何組織與單位

一個(gè)分子一季度能賣110億美元的時(shí)代，風(fēng)度很不重要

如果你還對(duì)醫(yī)藥行業(yè)減肥賽道的瘋狂有一絲懷疑，那么2025年10月30日這天發(fā)生的事，大概能讓你徹底打消這種想法——這一切只會(huì)比你想象的更瘋狂。

禮來(lái)一騎絕塵

先是禮來(lái)發(fā)布25年第三季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)驚人。重磅減肥藥Zepbound和糖尿病藥Mounjaro需求爆棚，讓公司第三季度營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙超預(yù)期。

• Mounjaro當(dāng)季營(yíng)收達(dá)65億美元，同比增長(zhǎng)109%。

• 上市僅兩年的Zepbound營(yíng)收35.9億美元，同比暴漲184%。

這兩個(gè)藥的成分都是替爾泊肽（Tirzepatide），合在一起，這一個(gè)分子，讓禮來(lái)一個(gè)季度賣了110億美元，遠(yuǎn)超衛(wèi)冕藥王，默沙東的Keydruda。

重建的諾和諾德：換了CEO后去“搶親”

一邊是新王登基，可另一邊，老對(duì)手諾和諾德的日子就沒(méi)那么好過(guò)了。

憑借具有劃時(shí)代意義的司美格魯肽，諾和諾德無(wú)疑是減肥領(lǐng)域第一個(gè)吃螃蟹的人。但今時(shí)不比往日，禮來(lái)憑借替爾泊肽更出色的有效性，已經(jīng)獲得優(yōu)勢(shì)。禮來(lái)在財(cái)報(bào)里透露，10個(gè)GLP-1類藥物的處方里，6個(gè)是禮來(lái)拿下。

而諾和諾德不僅是司美格魯肽顯示疲態(tài)，這兩年下一代減肥藥的管線研發(fā)屢遭挫折。

開(kāi)了CEO后，最近諾和諾德又趕走了大部分董事會(huì)成員，顯然要做一次不小規(guī)模的重建。

不過(guò)這次重建，似乎打算從打劫開(kāi)始。周四，諾和諾德宣布對(duì)美國(guó)生物技術(shù)公司Metsera發(fā)起了競(jìng)購(gòu)。可后者此前已經(jīng)與輝瑞談妥收購(gòu)條款，誰(shuí)能想到諾和諾德還能上演當(dāng)街搶親的戲碼。

著急入場(chǎng)的輝瑞

如果說(shuō)諾和諾德好歹還喝過(guò)減肥藥熱度的頭口水，那輝瑞則一直是尷尬的圍觀群眾。曾經(jīng)輝瑞對(duì)自己的兩個(gè)小分子減肥藥寄予厚望，但紛紛在臨床試驗(yàn)里栽了跟頭，一夜完成減肥管線清零。

正當(dāng)外界以為宇宙藥廠從此退出減肥藥市場(chǎng)時(shí)，輝瑞卻豪擲73億美元，收購(gòu)Metsera，獲得了豐富的減肥管線。

可眼瞅著終于爭(zhēng)取到了一張減肥市場(chǎng)入場(chǎng)券的時(shí)候， 諾和諾德竟然能半路打劫，輝瑞也算是見(jiàn)鬼了。

明著“搶親”的諾和諾德開(kāi)出了85億美元的收購(gòu)價(jià)，誠(chéng)意拉沒(méi)拉滿不好說(shuō)，票子是撒滿了。Metsera意味深長(zhǎng)地告訴輝瑞，人家的開(kāi)價(jià)顯著高于你。

這可把輝瑞氣得不行，怒斥諾和諾德此前曾對(duì)Metsera提出過(guò)收購(gòu)要約，遭到拒絕，此次修改報(bào)價(jià)“魯莽”。表示這不利于肥胖癥藥物市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，將“采取一切法律途徑”捍衛(wèi)自身在交易中的權(quán)利。

Metsera花落何家？

從表態(tài)看，輝瑞的著眼點(diǎn)選在了反壟斷：諾和諾德是減肥領(lǐng)域巨頭，Metsera要賣給它，觸犯反壟斷。

輝瑞發(fā)出的新聞稿也明顯針對(duì)兩個(gè)聽(tīng)眾，一是Metsera的股東，提醒此前貴董事會(huì)是仔細(xì)盡調(diào)過(guò)的，只有我這邊的收購(gòu)可以盡快完成，保證你們及時(shí)獲利，別家的未必能那么順，顯然是暗示反壟斷調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)。

另一個(gè)聽(tīng)眾則是FTC這類調(diào)查反壟斷的政府部門，新聞稿末尾的“Metsera賣給我，Metsera的藥才能成為減肥市場(chǎng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者，為美國(guó)人帶來(lái)新選擇”。直白得就差去FTC擊鼓鳴冤了。

Metsera最后會(huì)被誰(shuí)收獲呢？

理論上諾和諾德給出的收購(gòu)價(jià)高很多，“變節(jié)”收益更大。可輝瑞提出的反壟斷風(fēng)險(xiǎn)也是事實(shí)，Metsera的最優(yōu)解或許是借諾和諾德拋出的媚眼，從輝瑞手里再多搜刮出點(diǎn)“彩禮”。畢竟，真把輝瑞惹毛了陷入漫長(zhǎng)的司法大戰(zhàn)，Metsera也不敢保證諾和諾德能不離不棄，陪著打官司打到底。萬(wàn)一落得個(gè)一邊鬧翻，另一邊半路退縮，Metsera就成了最大受害者

此前，新任諾和諾德CEO承諾將打造強(qiáng)大的下一代糖尿病和肥胖癥治療產(chǎn)品線。 該諾言能否兌現(xiàn)尚難預(yù)計(jì)，但就打劫輝瑞對(duì)Metsera的收購(gòu)來(lái)看，新的諾和諾德，至少不再是歐洲老紳士，絲毫不介意撿起泥巴就往對(duì)手身上招呼。

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參考資料

https://www.pfizer.com/news/press-release/press-release-detail/pfizer-addresses-proposal-metsera

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