經營凈現金超預期回正！東方日升光儲助推前三季營收105億

文/能源雜志

10月28日，東方日升新能源股份有限公司（下稱“東方日升”）披露了2025年第三季度報告。財報顯示，公司2025年第三季度實現營業收入30.24億元，單季歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.54億元，同比改善57.39%；截至2025年前三季度，公司累計實現營業收入104.67億元，同比下降約29.8%，歸屬于上市公司股東的凈虧損為9.33億元，較上年同期虧損幅度明顯收窄。公司同時披露，報告期內經營活動產生的現金流量凈額由上年同期的大幅為負轉為正值，累計為約10.33億元。

在整體營收下滑的背景下，東方日升本季業績出現“減虧+現金流改善”的組合特征。公司在公告中提到，主要受全球光伏需求波動、組件出貨節奏與價格波動等外部因素影響，但通過優化運營、控制成本和聚焦高附加值產品，改善了單季利潤表現與現金流狀況。上述財務數據成為市場解讀公司經營韌性的首要依據。

進入2025年下半年，光伏行業環境依然充滿挑戰。目前，全球光伏產業在經歷供給擴張后的短期調整期，整條產業鏈面臨價格競爭加劇、終端招標節奏收縮以及部分終端項目推進不及預期等問題。

部分行業研究與媒體統計顯示，頭部光伏企業在上半年出現出貨和盈利雙向承壓的情況，產業集中度與盈利能力在短期內承受挑戰。對以組件與電池為主的制造企業而言，如何實現技術溢價與產品差異化成為緩解周期性壓力的關鍵。

面對行業壓力，東方日升在技術端持續投入并強調以異質結（HJT）為核心的高效路線。公司在2025年上半年宣布其基于自主研發的“伏曦”系列異質結組件量產平均功率突破740Wp，電池轉換效率亦達到行業領先水平；此前公司產品在第三方測試中也曾創下組件Pmax與轉換效率的記錄。

目前，東方日升在技術方面的亮點包括0BB無主柵、無應力互聯（“昇連接”）、超薄硅片與低銀耗等工藝優化，旨在在保持高轉換效率的同時壓縮非硅成本、提升量產良率。東方日升高管與技術團隊對外表示，這些技術進展有助于在競爭激烈的招標與大型工程采購中實現溢價并穩固客戶認同。

與此同時，東方日升在市場與項目端也在做結構性調整。公司在高端市場（如國央企能源集團的大型框架和年度集中采購）取得了較為穩定的中標與入圍紀錄，為其高效組件打開了較為穩定的需求通道；在光儲一體化、分布式與工商業場景，公司亦在推進產品組合與系統解決方案的整合，試圖將“組件+逆變器+儲能+運維”進一步打包為客戶可識別的交付能力。部分第三方數據顯示，公司在2025年上半年組件中標容量與HJT出貨表現，已在一定程度上體現技術溢價開始兌現。

從公司披露與公開報道看，東方日升將“以技術為核心、以光儲一體化為延伸”的戰略作為近期的抓手：一方面通過持續的工藝改進、專利與標準化參與，爭取在異質結細分賽道取得更高的市占率；另一方面通過向系統端延伸、參與大型電站與央國企集中采購，努力將高效組件的價格優勢與穩定交付轉化為訂單回款與現金流。

在儲能端，東方日升以“全棧融合、全鏈協同”作為破局路徑，發布昇家、昇企、昇能三大方案。昇家面向戶用，采用高效N型組件＋Luvit微型逆變器＋模塊化儲能，為家庭用戶提供安全、便捷、靈活的綠色能源體驗；昇企面向工商業，組合組件矩陣＋Gurap組串逆變器＋Risen Stack系列堆疊式儲能一體機與Risen Cloud云管理，提供光儲融合、園區/臺區等定制化一體化方案；昇能面向大型光儲電站，主推高安全性的高能量密度液冷儲能（eTron與eFlex系列）與云端調度，突出場地利用率與運行穩定性。

與此同時，東方日升將“儲能4S解決方案”、雙算法/雙拓撲的安全治理和運維優化納入體系，嘗試以云平臺與數據算法提升收益管理和設備壽命。總體來看，東方日升在儲能業務上的積極布局有助于擴寬營收結構并增強議價力；但其能否轉化為持續盈利，仍依賴于電池與系統成本下降、規模化交付能力與運維可靠性的持續驗證。

東方日升當前的經營表現體現出行業周期性沖擊對營收與短期盈利帶來明顯影響。不過公司依靠技術研發與客戶結構調整，在利潤率、現金流與高端訂單上出現可見改善。

東方日升在2025年第三季度交出了一份“虧損收窄、現金流改善、技術端繼續推進”的報表。在行業整體面臨調整的背景下，公司通過強化異質結技術、優化產品結構與聚焦高端客戶，呈現出一定的韌性與未來回升的可能。

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