舍得酒業筑底修復態勢顯現，香港中央結算公司大舉增持

10月29日盤后晚間，舍得酒業（600702.SH）發布2025年三季度報告。數據顯示，今年1-9月，公司實現營業收入37.02億元，同比降幅相較于上半年收窄；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.72億元。

2025年三季度，白酒行業整體承壓顯著。商務宴請、宴席等核心消費場景持續疲軟，中秋國慶雙節動銷表現平淡，疊加社會庫存高企與批價下行壓力，企業普遍增長乏力。

在嚴峻的市場環境下，盡管業績隨行業波動短期承壓，舍得酒業的戰略推進并未止步。公司一方面在渠道端控量挺價穩定價盤，同步強化組織與費用的精細化管理，實現降本增效；另一方面積極推動產品創新與渠道拓展，開拓新增量。財報數據表明，相關舉措已逐步見效，為公司在行業逆周期中提供了關鍵保障。

穩價盤去庫存，開瓶率提升，激活組織提質增效

多維施策推動經營質量改善

經歷多年高速增長，中國白酒行業正經歷以“供給出清”為特征的深度調整，發展動能從規模擴張轉向價值提升。在這一行業拐點下，舍得酒業立足長期主義，主動務實調整，不斷夯實經營質量。具體來看：

在價盤管控方面，2025年三季度，舍得酒業繼續嚴守價格底線，控量挺價為渠道減負，穩固核心單品價格體系。數據顯示，盡管行業批價普遍承壓，但舍得酒業主力產品價盤保持穩定，有效維護了品牌價值。

在動銷與庫存方面，舍得酒業在穩價基礎上同步強化動銷，加速渠道庫存去化，并通過強化經銷商支持、培育小微客戶等措施提振市場信心。機構調研反映，2025年三季度以來，公司各產品線動銷逐步恢復，渠道庫存調整已至合理水平，反映真實消費的開瓶率持續回升，終端動銷已進入良性改善通道，“開瓶—動銷—回款”鏈路有望打通。招商證券最新研報也指出：公司渠道庫存持續去化，核心單品品味舍得的去庫存進程預計將于2025年底接近尾聲。

在市場培育方面，舍得酒業在深化全國化布局的同時，聚焦資源于一批產品基礎扎實、消費氛圍良好的重點城市，通過渠道下沉與C端運營，著力打造成“小區域、高占有”的基地市場，并依托全價格帶產品矩陣提升區域滲透。目前，該策略成效已逐步顯現，國信證券研報顯示，三季度舍得酒業在山東的聊城、德州及天津等地表現較好，河南市場觸底回升。

在組織效能提升方面，舍得酒業通過優化組織架構、推行扁平化管理、強化激勵制度，全面激發組織活力；同時，公司還不斷推進降費減支，強化各項費用的精準投入與效率管控。得益于此，2025年前三季度，公司營業成本同比下降8.81%，管理費用同比下降13.07%，毛利率環比提升1.49個百分點至62.09%，在實現提質增效的同時，推動了盈利質量的持續向好。

通過控量挺價、動銷去庫存、基地市場聚焦與精益化運營，舍得酒業以清晰的戰略部署與執行力實現穩健經營，在復雜環境中展現出較強的發展韌性。

低度新品熱銷，電商業務高增，大眾酒表現亮眼

積極拓展增量空間

2025年第三季度，舍得酒業在保持戰略定力的同時，積極應對市場變化，通過產品與運營創新響應消費趨勢的演變。

低度新品實現突破，精準切入新消費賽道。舍得酒業于8月底推出首款低酒度暢飲型老酒“舍得自在”。該產品定位精準契合“悅己”與“松弛社交”等新興飲用場景，以質價雙優的產品力與高顏值設計，受到市場歡迎。產品上線后，24小時加購人數超2萬，36小時訂單量超1.2萬，多次售罄補貨，體現出公司對多元化消費趨勢的敏銳洞察。該產品不僅完善了公司產品結構，更是品牌年輕化戰略與未來用戶培育的關鍵落子，為長期發展拓寬空間。

電商渠道增長強勁，數字化能力持續提升。在鞏固傳統渠道的同時，舍得酒業將電商作為觸達新消費群體的戰略要道，通過深化與京東、美團等平臺的合作，以差異化產品與精準營銷實現高效轉化。2025年前三季度，公司電商渠道實現銷售收入4.50億元，同比增長近40%，正逐步成為驅動業績增長的重要引擎。

大眾酒表現亮眼，筑牢市場規模根基。面對理性消費趨勢，舍得酒業強化大眾酒市場投入，推動該板塊穩步成長。其中，戰略大單品沱牌特級T68保持高速增長，開瓶、動銷與上柜等核心指標均實現逆勢提升；舍之道憑借在下沉市場宴席場景的持續深耕，保持穩定態勢。財報數據顯示，2025年前三季度，公司普通酒業務實現銷售收入6.25億元，同比增長16.46%，已成為公司在行業調整階段穩定基本盤、拓展大眾市場的重要支撐力量。

依托于產品、渠道與價格帶的系統性布局，舍得酒業正逐步形成更加多元的增長動力，為應對市場波動提供了有效緩沖。

券商看好，多家機構大幅增持，筑底修復態勢顯現

隨著白酒行業三季報披露結束，本輪調整周期的業績底部區間或已基本確立。在宏觀環境逐步趨穩、擴大內需政策持續深化的背景下，白酒行業憑借其深厚的品牌護城河與扎實的消費基礎，長期價值中樞有望穩步回升。

舍得酒業在第三季度展現出“守正出新”的戰略定力，其策略成效與經營韌性也獲得了行業觀察人士的印證。白酒行業分析師、白酒營銷專家蔡學飛認為，在行業深度調整階段，舍得酒業高端線挺價、大眾酒撐盤，開瓶率持續提升，渠道庫存持續下降，體現出“全產品線和全國市場型企業的韌性”。沱牌等高性價比產品貢獻率提升，“舍得自在”低度創新產品推出，電商同比增幅近40%，展現出全面、靈活、精準的經營能力。

機構資金動向在一定程度上也體現出市場對舍得酒業長期發展邏輯與估值的認可。2025年三季報顯示，多家機構在報告期內對其進行增持。其中，全國社保基金一零二組合新進成為前十大流通股東；鵬華中證酒ETF持股數量較上期增加66.30%；香港中央結算有限公司持股數量較上期增加165.14%。

二級市場方面，截至10月31日收盤，舍得酒業報收62.09元/股，當日漲幅5.29%，在白酒板塊中漲幅居前，這一表現與券商觀點形成呼應。多家券商在最新研報中指出，舍得酒業三季度持續推動渠道出清與壓力釋放，部分業務板塊已顯現增長韌性。其中，東吳證券認為，公司2025年下半年及時調整銷售節奏，同時加強互聯網、即時零售、KA等增量渠道布局，期待2026年營收企穩，逐步迎來利潤與收入彈性共振。國金證券則對公司維持了“買入”評級。