調研丨招商基金（朱紅裕）調研勁旅環(huán)境 44家機構調研溫氏股份

1、溫氏股份

調研機構：銀華基金、嘉實基金、大成基金、交銀施羅德基金、華夏基金

本次投資者調研主要信息如下：

一、經營業(yè)績：2025年前三季度實現(xiàn)凈利潤54億元，其中豬業(yè)盈利65億元，雞業(yè)與水禽分別虧損7億和2億元。第三季度單季盈利19億元，各業(yè)務線均顯著改善。

二、生產與成本：前三季度銷售生豬2767萬頭、肉雞9.45億只。核心生產指標持續(xù)優(yōu)化，第三季度肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至6.2元/斤，豬苗成本約260元/頭。

三、戰(zhàn)略方向：公司明確從“規(guī)模增長”轉向“高質量增長”。

• 豬業(yè)：目標PSY突破32，并優(yōu)化出欄結構，大力發(fā)展仔豬外銷與黑豬品牌業(yè)務。
• 雞業(yè)：提升屠宰及深加工比例至40%以上，推動中華土雞品牌建設，并優(yōu)先推進肉雞業(yè)務出海。
• 公司新增“溫氏畜禽”、“溫氏食材”品牌，推動向食材供應商轉型。

四、風險管控：三季度末資產負債率降至49.4%，并通過雞豬雙主業(yè)運營有效對沖單一市場風險。

五、股東回報：實施中期分紅19.9億元，并已完成9億元股份回購。

2、勁旅環(huán)境

調研機構：招商基金（朱紅裕）、國壽安保基金、創(chuàng)金合信基金、平安基金

本次投資者調研主要信息如下：

一、核心經營數(shù)據(jù)：公司收入結構穩(wěn)定，環(huán)衛(wèi)運營服務占比94%，裝備收入占比6%。毛利率為27.32%，同比提升1.28個百分點，主因降本增效措施見效。報表利潤率為12.13%，預計將保持穩(wěn)定。

二、業(yè)務發(fā)展與展望：

1. 無人環(huán)衛(wèi)：業(yè)務已從示范步入小批量商業(yè)化落地，設備訂單量顯著增長。在大型項目中，“智慧化”成為重要評分項，無人駕駛設備深度融入整體方案。自研第三代智駕算法正處于上車驗證階段，公司認為自研模式在技術迭代、數(shù)據(jù)積累和長期成本方面更具壁壘。
2. 新品規(guī)劃：預計2026年對外銷售第三代產品。年內將推出適用于背街小巷及物業(yè)場景的0.5噸、1.5噸改進版無人駕駛產品，并研發(fā)撿拾機器人。
3. 電動化趨勢：中長期看，環(huán)衛(wèi)裝備電動化率預計可達60%-80%。
4. 未來增速：對2026年市場增速持樂觀態(tài)度，具體將綜合市場環(huán)境與項目質量進行評估。

三、其他方面：研發(fā)費用因無人環(huán)衛(wèi)等投入同比增24.63%，未來預計延續(xù)增長。海外業(yè)務優(yōu)先裝備出口，重點開拓東南亞、俄羅斯等市場。

（注：調研摘要為AI整理）