李斌又搞到錢(qián)了，蔚來(lái)徹底被盤(pán)活

李斌再融6.7億

國(guó)慶假期最后一天的深夜，寧德到深圳的高速上，樂(lè)道車(chē)主陳先生（化名）的車(chē)還剩100公里續(xù)航，他沒(méi)有像往年那樣慌著找充電樁，而是徑直開(kāi)向就近的蔚來(lái)?yè)Q電站。

3分鐘后，滿(mǎn)電電池就位，全程花費(fèi)不到100元，帶著全家繼續(xù)趕路。"1000公里路程換了3塊電池，總共只花了二百出頭，比加油省一半，比充電省兩小時(shí)"，到家后，陳先生迫不及待的將他的經(jīng)歷分享到了朋友圈。

很少有人知道，這樣"即換即走"的補(bǔ)能體驗(yàn)背后，是蔚來(lái)持續(xù)7年的真金白銀投入。

就在11月初，蔚來(lái)旗下負(fù)責(zé)換電業(yè)務(wù)的武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司宣布完成6.7億元C輪融資，加上此前幾輪融資，這家低調(diào)的公司5年間已攬入超10億元資金。

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可能有朋友會(huì)問(wèn)：蔚能是誰(shuí)，它是干什么的？

蔚能是蔚來(lái)汽車(chē)旗下的電池業(yè)務(wù)公司，致力于打造基于“車(chē)電分離”模式下的電池資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

2020年8月，由蔚來(lái)汽車(chē)牽頭，與寧德時(shí)代、湖北省科技投資集團(tuán)、國(guó)泰君安國(guó)際等知名機(jī)構(gòu)共同投資成立。

蔚能的核心業(yè)務(wù)是通過(guò)電池租用服務(wù)BaaS，提供車(chē)電分離、電池租用、可充可換可升級(jí)的全面服務(wù)。

用戶(hù)在購(gòu)車(chē)時(shí)可選擇不購(gòu)買(mǎi)電池包，根據(jù)自身實(shí)際使用需求選擇租用不同容量的電池包，按月支付服務(wù)費(fèi)。

蔚能負(fù)責(zé)電池在全生命周期內(nèi)的監(jiān)測(cè)、管理、評(píng)估、梯次利用（如儲(chǔ)能）和最終回收。

當(dāng)外界還在討論 "蔚來(lái)?yè)Q電燒錢(qián)何時(shí)是頭" 時(shí)，李斌靠著再拉兩家國(guó)營(yíng)企業(yè)入股，似乎在訴說(shuō)著一個(gè)被忽視的真相：換電賽道的價(jià)值拐點(diǎn)，可能已經(jīng)來(lái)了。

是的，你沒(méi)聽(tīng)錯(cuò)，蔚能此次C輪融資，國(guó)有資本表現(xiàn)積極。新引入的海寧經(jīng)開(kāi)和海南澄邁兩家國(guó)有資本股東，為這家電池資產(chǎn)管理公司增添了更多背書(shū)。

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回顧蔚來(lái)能源的融資歷程，2024年5月獲得的15億元戰(zhàn)略投資就來(lái)自武漢光谷背景的產(chǎn)業(yè)基金，2025年10月合肥國(guó)資又追加4億元注資，加上安徽此前累計(jì)超百億的投入，地方政府對(duì)換電賽道的押注清晰可見(jiàn)。

知情人士透露，本輪融資資金將主要用于電池資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)投放、技術(shù)研發(fā)迭代等方面。

融資優(yōu)等生

李斌的融資能力，在業(yè)內(nèi)堪稱(chēng)傳奇。

就在今年9月10日，蔚來(lái)宣布發(fā)行1.818億股A類(lèi)普通股，其中包括美國(guó)存托股份（ADS），當(dāng)晚就完成了總額10億美元（約71.2億元）的融資。

這次融資由摩根士丹利、瑞銀證券、德意志銀行等國(guó)際頂級(jí)投行共同承銷(xiāo)，吸引了來(lái)自美國(guó)、英國(guó)、瑞士、挪威及亞洲多地的知名長(zhǎng)線投資機(jī)構(gòu)。

更早的3月份，蔚來(lái)還曾以每股29.46港元的價(jià)格配售股份，最終融資35億港元。光是這兩次融資加起來(lái)就已超過(guò)百億人民幣。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，蔚來(lái)成立11年，已先后至少進(jìn)行過(guò)18次融資，加上在美國(guó)、香港、新加坡的IPO，累計(jì)籌資已接近千億元。

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其中，換電網(wǎng)絡(luò)作為蔚來(lái)生態(tài)系統(tǒng)的核心資產(chǎn)，其價(jià)值正日益凸顯。

截至10月26日，蔚來(lái)?yè)Q電已突破9000萬(wàn)次，日均換電單量突破10萬(wàn)次。按照這個(gè)速度，不久之后就將突破1億次換電里程碑。

蔚來(lái)能源充換電站目前已建成8329座，其中換電站累計(jì)3553座。公司已在全國(guó)打通了9縱9橫14大城市群高速換電網(wǎng)絡(luò)，高速換電站數(shù)量即將突破1000座。

在重慶，蔚來(lái)還實(shí)現(xiàn)了“換電縣縣通”，建成75個(gè)換電站，覆蓋全市38個(gè)區(qū)縣。截至目前，已實(shí)現(xiàn)全國(guó)八個(gè)省級(jí)單位的換電縣縣通。

可以說(shuō)，李斌融資能力出色，但蔚來(lái)的自我造血能力同樣不可小覷。

根據(jù)蔚來(lái)2025年第一季度財(cái)報(bào)，公司當(dāng)期營(yíng)收120.347億元，同比增長(zhǎng)21.5%。車(chē)輛銷(xiāo)售收入99.393億元，同比增長(zhǎng)18.6%。

一季度整車(chē)毛利率10%，顯示出業(yè)務(wù)質(zhì)量的改善。

李斌已經(jīng)多次公開(kāi)表示，蔚來(lái)將在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

他給出了具體的盈利路徑：四季度月交付量達(dá)到5萬(wàn)輛，毛利率恢復(fù)到16%-17%左右，同時(shí)銷(xiāo)售管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用控制在合理范圍。

按照李斌的規(guī)劃，在今年第四季度，蔚來(lái)三個(gè)品牌的總產(chǎn)能要達(dá)到月均5.6萬(wàn)輛，以實(shí)現(xiàn)季度總銷(xiāo)量15萬(wàn)輛的目標(biāo)。

很多人都不相信蔚來(lái)真能完成這個(gè)目標(biāo)，但事實(shí)卻是就在幾天之前，蔚來(lái)剛剛宣布全新ES8車(chē)型41天達(dá)成1萬(wàn)臺(tái)交付，創(chuàng)40萬(wàn)元以上純電車(chē)型交付破萬(wàn)最快紀(jì)錄。

相比之下，上汽與華為合作的20萬(wàn)級(jí)SUV尚界H5交付量突破1萬(wàn)臺(tái)還花了43天，更別提二者銷(xiāo)售單價(jià)的差異。

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李斌“夸下的海口”，似乎越來(lái)越有希望達(dá)成。

換電賽道的拐點(diǎn)

在換電行業(yè)，蔚來(lái)已建立起明顯的領(lǐng)導(dǎo)地位。

根據(jù)2025年中國(guó)新能源汽車(chē)換電企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名，蔚來(lái)高居榜首。該排名從技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)覆蓋、市場(chǎng)占有率等多個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估。

蔚來(lái)憑借3000+座換電站的龐大網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)跑私家車(chē)市場(chǎng)，擁有3分鐘極速換電技術(shù)，超500項(xiàng)專(zhuān)利，覆蓋90%地級(jí)市。

在私家車(chē)換電市場(chǎng)，蔚來(lái)的占有率超過(guò)40%，并主導(dǎo)了換電國(guó)標(biāo)制定。

相比之下，奧動(dòng)新能源專(zhuān)注于出租車(chē)/網(wǎng)約車(chē)領(lǐng)域，擁有2200+座站和20秒極速換電技術(shù)，占據(jù)商用市場(chǎng)60%份額；

寧德時(shí)代則依托“巧克力換電塊”技術(shù)推動(dòng)電池標(biāo)準(zhǔn)化，適配80%車(chē)型并覆蓋高速服務(wù)區(qū)。

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然而，盡管前景看好，換電賽道仍面臨不少難題。

最核心的是標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一問(wèn)題，目前蔚來(lái)、奧動(dòng)新能源、寧德時(shí)代EVOGO分別采用不同的電池規(guī)格，跨品牌換電仍有障礙。

不過(guò)這一問(wèn)題正在緩解，2024年國(guó)家能源局發(fā)布的強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)已明確核心參數(shù)框架，全國(guó)5120座換電站完成標(biāo)準(zhǔn)化改造，占總量的75.5%。

此外，成本控制仍是關(guān)鍵。雖然蔚來(lái)第四代換電站成本降至150萬(wàn)元，但加上電池儲(chǔ)備與運(yùn)營(yíng)成本，單站總投入仍達(dá)350萬(wàn)元左右。

破解之道或許在于規(guī)模效應(yīng)——當(dāng)換電聯(lián)盟覆蓋的車(chē)型超過(guò)50款，單塊電池的利用率可提升40%，從而攤薄成本。

換電行業(yè)作為快速補(bǔ)能的核心解決方案，正加速商業(yè)化落地，2025年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破千億元。

對(duì)于蔚來(lái)而言，換電不僅僅是補(bǔ)能手段，更是其差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心。

隨著蔚能電池資產(chǎn)管理規(guī)模的擴(kuò)大，電池全生命周期的價(jià)值挖掘——從新車(chē)配送到梯次利用再到回收再生——將形成一個(gè)新的商業(yè)模式。

隨著換電次數(shù)突破9000萬(wàn)次，日均換電單量超過(guò)10萬(wàn)次，蔚來(lái)的換電網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。這不僅是對(duì)用戶(hù)體驗(yàn)的量變，更是商業(yè)模式質(zhì)變的基礎(chǔ)。

資本看到的，或許不僅僅是蔚來(lái)當(dāng)下的銷(xiāo)量，更是其在換電領(lǐng)域構(gòu)建的護(hù)城河以及未來(lái)電池全生命周期管理的想象空間。

作者 | 劉峰