綁定大半壁新能源江山，明日上市的大明電子含金量幾成？

當汽車產業的競爭焦點從“馬力”升維到“算力”，從“機械性能”轉向“電子智能”，汽車電子已毫無爭議地成為推動這場百年變革的焦點之一。

根據Statista數據，全球汽車電子市場規模正從2020年的2179億美元，預計增長至2028年的4003億美元，年復合增長率約8%。更關鍵的指標在于，汽車電子占整車的價值比重將從2020年的34.32%大幅提升至2030年的50%。

這意味著，未來汽車的價值高地，將由其“電子神經”系統主導。其中，中國作為全球最大的汽車生產與消費國，孕育了龐大的產業鏈機遇，并已培育了一批優質供應商企業，例如早已上市的德賽西威、華陽集團等。

日前又一家在汽車電子領域深耕了30余年的隱形冠軍即將登陸A股市場。

10月16日，大明電子正式啟動滬市主板發行，擬募集資金約4億元；11月4日，公司發布公告稱，公司發行的4000.10萬股人民幣普通股股票將于11月6日在上海證券交易所主板上市，股票代碼603376。

最好的認證：穿透福特、豐田，綁定比亞迪、問界、理想

說起大明電子，大家都相對陌生。

但它的客戶，業內外卻都是耳熟能詳。據資料，大明電子積極布局的新能源產品也已經成熟應用于比亞迪仰望、王朝和海洋系列、上汽榮威、一汽紅旗、AITO問界、深藍、阿維塔、蔚來、小鵬、理想、零跑等品牌多款新能源車型。

而大明電子做的便是為這些汽車企業、汽車品牌供應相關電子產品。

資料顯示，成立于1989年的大明電子，是國內少數專注汽車車身電子電器控制系統的企業，業務覆蓋駕駛輔助、門窗控制、智能光電、座艙中控、座椅調節五大核心系統。

事實上，大明電子的前身華夏無線電廠，起初主要從事的其實是電視機電源開關研產銷，是后來才進軍的汽車電子領域。彼時，中國彩電產業方興未艾，但核心元器件仍依賴進口。大明電子敏銳切入這一市場，不僅積累了早期的精密制造經驗與客戶資源，更讓其認識到以技術贏得增長機遇的可能性。

1993年，憑借電源開關技術積累，大明電子成功開發出車載收放機音量電位器，正式切入汽車電子賽道，這一轉型比許多同行早了十余年。

歷經32年的持續專注與投入，大明電子已從單一的零部件供應商，蛻變為國內少數專注于汽車車身電子電器控制系統綜合解決方案的企業。其業務版圖覆蓋了駕駛輔助、門窗控制、智能光電、座艙中控、座椅調節五大核心系統。

根據招股書數據，該公司及子公司至今共獲得166項專利權，其中發明專利16項，并榮獲國家級“專精特新小巨人”企業等稱號。持續的研發投入是其技術護城河的基石，2022年至2024年，其研發投入比分別為5.8%、5.3%和4.3%，其中2024年研發費用絕對值達到1.19億元。

技術的長線投入，最終體現在其惹眼的客戶黏性與市場地位上。大明電子成功穿透了汽車行業嚴苛的供應鏈體系，與長安汽車、上汽集團、一汽集團、比亞迪、吉利汽車等國內主要自主品牌，以及廣汽豐田、一汽豐田、長安馬自達等合資品牌建立了穩定合作關系。除國內供應鏈外，其還成功進入福特汽車、豐田汽車、斯堪尼亞等全球知名外資品牌的供應鏈體系。業務布局兼具國內深度與國際廣度。

這種深度綁定，不僅是訂單的保障，更是技術同步研發、持續迭代的催化劑。通過與頭部車企的聯合研發，大明電子持續吸收前沿需求，反哺自身技術升級，形成客戶需求-技術創新-產品迭代的良性循環。

為此，在這輪汽車產業大變革中，大明電子成功抓住汽車電子從傳統燃油車配套向新能源汽車系統價值賦能的轉變，從而提前卡位電動化賽道。

其市占率數據進一步印證了其技術實力、客戶資源實力：根據招股書測算，2025年1-6月，其核心產品如主駕車窗控制總成市占率達16.29%，組合控制總成達12.87%，前頂燈總成達13.57%，在車身電子控制細分領域已躋身第一梯隊；此外中央控制總成、前排空調控制等其余多個細分產品市占率也穩步提升。

其中門窗控制與駕駛輔助系統市占率高于行業平均水平。這一成績得益于與比亞迪、長安等頭部廠商的合作，以及精準把握新能源車定制化趨勢。

三年復合增長26%，大明電子駛入增長快車道

大明電子沖刺上市之際，正逢中國汽車電子產業發展的黃金時期。

根據前瞻產業研究院預測，2025年中國汽車電子市場規模將達約1412億美元，2026年增長至1486億美元。更為細分的車身電子控制領域，則直接受益于新能源汽車滲透率的持續穩步提升，定制化、智能化的車身電子需求呈現爆發式增長。

數據顯示，2022-2024年，國內車身電子控制市場規模從580億元增長至760億元，年復合增長率高達14.8%，顯著高于汽車電子行業整體增速。

站在產業風口之上，大明電子的技術價值全然體現在業績層面。

招股書顯示，2022-2024年，大明電子營業收入從17.13億元增長至27.27億元，近三年復合增長率超26%；歸母凈利潤從1.51億元提升至2.82億元，呈穩健擴張態勢。今年上半年其營收12.97億元，凈利潤1.14億元，保持穩健增長態勢。

這一增長主要受益于兩大因素：一是新能源車滲透率提升帶動定制化需求，二是產品結構優化。分業務看，駕駛輔助系統依舊是核心收入來源，2024年占比29.16%，略有下滑；門窗控制系統增速最快，占比從2022年14.21%升至2024年24.02%；智能光電系統收入貢獻率則相對穩定，集中在19%-24%；而座艙中控系統因中控大屏替代略有下降。

區域方面，2024年境外收入占比約8%，后續隨著外資訂單增加，外銷有望提升，但短期內仍以境內市場為主。

不過，橫向對比上市同行，大明電子在規模與研發上存在一定壓力。與已上市的德賽西威、華陽集團相比，大明電子整體實力仍遜一籌。

首先，規模差距明顯：2024年其營收27.27億元，僅為德賽西威的9.87%，據投資者測算，規模效應弱導致其單位固定成本高5%-8%。

其次，研發投入絕對值有限：2024年研發費用1.19億元，遠低于華陽集團的7.75億元，且在智能表面等前沿技術布局稍慢。

此外，客戶集中度風險突出。2022-2024年前五大客戶銷售占比均超55%，2025年上半年達57.51%，依賴頭部車企雖帶來訂單穩定性，但若單一客戶需求波動，可能影響業績。

過去單一融資渠道在一定程度上制約企業的發展：2024年其資產負債率60.76%，略高于德賽西威同期的56.12%，重慶新廠區建設需依賴本次上市募集資金。根據招股計劃，其本次上市擬募集4億元，其中約3億元將用于重慶新建廠區（二期）項目，項目建成后，將形成年產1263.7萬套車身電子電器控制系統的能力，進一步強化自身規模優勢。

整體來說，作為一家產業正值風口、企業業績規模穩步擴張的汽車電子供應商，大明電子此番上市還是值得看一看。