跌光1873億，網(wǎng)紅汽車(chē)炸雷了

昔日風(fēng)靡中國(guó)的“網(wǎng)紅”新能源車(chē)企，正遭遇至暗時(shí)刻。

作者 | 王思琪

來(lái)源 |投資家（ID：touzijias）

昔日風(fēng)靡中國(guó)的“網(wǎng)紅”新能源車(chē)企，正遭遇至暗時(shí)刻。

投資家網(wǎng)獲悉，近日新能源汽車(chē)行業(yè)傳來(lái)勁爆大消息，“因股價(jià)長(zhǎng)期不足1美元”，經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)遍布全球的“車(chē)圈富二代”極星汽車(chē)（Polestar）收到了納斯達(dá)克交易所的嚴(yán)重警告。警告要求，極星汽車(chē)必須在期內(nèi)（2026年4月29日前）完成整改，否則將被強(qiáng)制退市。

2025年，其它新能源車(chē)企混得風(fēng)生水起，極星汽車(chē)卻面臨著一連串炸雷事件。9月，極星汽車(chē)發(fā)布上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司賣(mài)出了超3萬(wàn)輛車(chē)，營(yíng)收14.23億美元，可凈虧損竟高達(dá)11.93億美元，虧損幅度擴(kuò)大119.4%。10月，極星汽車(chē)關(guān)閉了位于上海的中國(guó)最后一家直營(yíng)門(mén)店。雖然關(guān)閉門(mén)店，它們未退出中國(guó)，而是“由線(xiàn)下賣(mài)車(chē)改為線(xiàn)上賣(mài)車(chē)”，業(yè)務(wù)版圖大收縮。

資本市場(chǎng)，極星汽車(chē)更加如履薄冰。幾年前，它們還風(fēng)光無(wú)限，靠著沃爾沃、吉利強(qiáng)勢(shì)背書(shū)登陸美股，一路猛漲，市值達(dá)到280億美元。誰(shuí)能想到，極星汽車(chē)股價(jià)崩的會(huì)如此之快，最新市值僅16.89億美元，距離市值巔峰，超263億美元（約1873億元人民幣）灰飛煙滅。

除了業(yè)績(jī)、資本化連翻炸雷外，極星汽車(chē)還處于嚴(yán)重的資不抵債狀態(tài)。截至2025年6月底，極星汽車(chē)總負(fù)債?79.09億美元，資產(chǎn)合計(jì)36.43億美元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了驚人的?217%。

極星汽車(chē)的痛，痛在吉利創(chuàng)始人李書(shū)福心里，這位叱咤風(fēng)云的“汽車(chē)狂人”曾在2025年6月對(duì)極星汽車(chē)進(jìn)行了一輪總價(jià)約2億美元的資本輸血。也是這筆交易，讓吉利重新奪得極星汽車(chē)的控股權(quán)。然而，極星汽車(chē)并未給吉利帶來(lái)“好消息”，如今收到美股退市警告，可謂麻煩纏身。但李書(shū)福的特點(diǎn)是總能給汽車(chē)界帶來(lái)“奇跡”，他能幫極星汽車(chē)扭轉(zhuǎn)危局嗎？

一

在眾多“新勢(shì)力”車(chē)企中，極星汽車(chē)原本是最被關(guān)注、最被看好的那一個(gè)。也曾被認(rèn)為是，“特斯拉全球?qū)用娴淖畲蟾?jìng)爭(zhēng)者”，“中國(guó)汽車(chē)行業(yè)?首個(gè)集全球化優(yōu)勢(shì)資源打造的全球品牌”。極星汽車(chē)成立之初起點(diǎn)就高得離譜，“好幾層樓那么高”，“格局”遠(yuǎn)超其它車(chē)企。

即便是“新能源銷(xiāo)冠”比亞迪，也是基于中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量“遙遙領(lǐng)先”再“出海”征戰(zhàn)全球。而極星汽車(chē)早期就定下了以中國(guó)為核心生產(chǎn)基地，向全球賣(mài)車(chē)的超級(jí)戰(zhàn)略。若是別的造車(chē)新勢(shì)力畫(huà)出如此藍(lán)圖，媒體一定會(huì)覺(jué)得這是“超級(jí)大忽悠”，可極星汽車(chē)不同，底蘊(yùn)雄厚。

2018年之前，中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)風(fēng)口趨勢(shì)已成，發(fā)展尚未成熟。國(guó)內(nèi)，比亞迪厲兵秣馬、鉆研電池技術(shù)，一批互聯(lián)網(wǎng)人士則預(yù)感風(fēng)口襲來(lái)，紛紛跨界，打出造車(chē)新勢(shì)力標(biāo)簽。海外，特斯拉對(duì)中國(guó)市場(chǎng)躍躍欲試。當(dāng)時(shí)，外界對(duì)國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)認(rèn)知模糊，全球目光幾乎聚焦到了特斯拉身上，而特斯拉全球化的打法，讓“眼光更長(zhǎng)遠(yuǎn)”的車(chē)企，看到了對(duì)標(biāo)機(jī)遇。

直到今天，很多車(chē)企依舊習(xí)慣性的拿特斯拉對(duì)標(biāo)，不單是給自己設(shè)定出“畫(huà)像”，也在于特斯拉全球化背景下的價(jià)值釋放以及資本成長(zhǎng)空間，“吃到萬(wàn)億級(jí)美元市值的增長(zhǎng)紅利”。

極星汽車(chē)的成立背景，就是想打造出“跟特斯拉平行”的車(chē)企，目標(biāo)也是看齊全球化。這個(gè)想法主要集中在兩家車(chē)企身上，一個(gè)是沃爾沃，一個(gè)是吉利。沃爾沃想深耕中國(guó)，吉利想布局全球，由于雙方本就合作默契，新想法極度契合，就聯(lián)手在2017年成立了極星汽車(chē)。

沃爾沃給極星汽車(chē)鋪設(shè)了“迎合中國(guó)車(chē)主、市場(chǎng)”的背景。在比亞迪、華為鴻蒙智行、小米汽車(chē)帶領(lǐng)新能源汽車(chē)行業(yè)“國(guó)產(chǎn)化”爆發(fā)前，汽車(chē)界的消費(fèi)趨勢(shì)由外資、合資主導(dǎo)。“那會(huì)沒(méi)人相信國(guó)產(chǎn)新能源車(chē)有明天。”有外資參與，瞬間就變得與眾不同了。極星汽車(chē)的設(shè)定是，“沃爾沃旗下高性能部門(mén)，類(lèi)似奔馳AMG，專(zhuān)門(mén)為車(chē)型提供性能升級(jí)，后被重新塑造。”

極星汽車(chē)就是沃爾沃高性能車(chē)型的“模型”，這樣的背景足夠驚艷。吉利的參與是其連接中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)鍵一環(huán)。中外合資雙重背書(shū)，更容易獲得市場(chǎng)接受。對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，“極星汽車(chē)是一家凌駕于傳統(tǒng)新能源車(chē)企+造車(chē)新勢(shì)力之上的新型車(chē)企。”未來(lái)商業(yè)化前景不可估量。

媒體甚至喊出，“特斯拉終于迎來(lái)了一個(gè)全球化對(duì)手”。

二

極星汽車(chē)究竟能不能跟特斯拉在全球市場(chǎng)一較高下，是個(gè)謎。

這家總部在瑞典哥德堡??的車(chē)企先在中國(guó)火了。極星汽車(chē)有多火呢？跟現(xiàn)在的小米汽車(chē)有一拼。時(shí)下最熱AI大模型DeepSeek稱(chēng)極星汽車(chē)是，“小米汽車(chē)的網(wǎng)紅前輩”。這一獨(dú)特介紹源于其高顏值的設(shè)計(jì)理念、品牌背景及市場(chǎng)熱度。DeepSeek指出，“Polestar 2以運(yùn)動(dòng)化外觀、年輕化的設(shè)計(jì)風(fēng)格吸引消費(fèi)者，這種吸睛設(shè)計(jì)語(yǔ)言在社交平臺(tái)上經(jīng)常引發(fā)討論。”

2019年，極星汽車(chē)在成都建立生產(chǎn)基地，謀求車(chē)輛的本土化生產(chǎn)。10月，它們?cè)诒本﹥S福芳草地商業(yè)中心開(kāi)設(shè)首家“極星空間”。門(mén)店選址很有講究，彼時(shí)，特斯拉的線(xiàn)下門(mén)店就開(kāi)在芳草地（后搬走），“極星空間”與特斯拉門(mén)店“競(jìng)爭(zhēng)”，拉來(lái)了對(duì)標(biāo)特斯拉的序幕。

極星汽車(chē)創(chuàng)造了“小米般網(wǎng)紅汽車(chē)的營(yíng)銷(xiāo)聲勢(shì)”，卻缺少靈魂人物“雷軍”。它們的管理模式在接下來(lái)的幾年內(nèi)常被外界詬病。尤其是公司高度集中的決策機(jī)制與中國(guó)市場(chǎng)脫節(jié)。極星汽車(chē)的中國(guó)團(tuán)隊(duì)幾乎沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權(quán)，即使是市場(chǎng)活動(dòng)的物料都要從瑞典總部空運(yùn)過(guò)來(lái)。

沃爾沃想“控制”極星汽車(chē)，搞成“下一個(gè)特斯拉”，“吃中國(guó)市場(chǎng)年輕消費(fèi)紅利”，但跟不上中國(guó)市場(chǎng)的快速進(jìn)化。也是2019年，全球新能源出現(xiàn)了歷史性大事件，特斯拉年初在上海建設(shè)超級(jí)工場(chǎng)，同年就竣工了，11月進(jìn)入試點(diǎn)生產(chǎn)，12月交付了首批國(guó)產(chǎn)Model 3。

特斯拉入華建場(chǎng)，釋放了“鯰魚(yú)效應(yīng)”，更多中國(guó)新能源車(chē)企崛起，全球汽車(chē)界駛?cè)搿爸袊?guó)時(shí)代”。當(dāng)然，這個(gè)時(shí)期的極星汽車(chē)沒(méi)想得那么多，它們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)具備超強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。2020年，“黑天鵝”突襲全球，各家車(chē)企“停產(chǎn)停工”，極星汽車(chē)選擇擴(kuò)張，新增了40家“極星空間”，還開(kāi)設(shè)了“藝術(shù)空間”，對(duì)外向消費(fèi)者強(qiáng)調(diào)，極星的品牌傳承、設(shè)計(jì)理念與地位。

消費(fèi)者坐在家里刷著手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)，極星汽車(chē)緊鑼密鼓的線(xiàn)下開(kāi)店，“成績(jī)顯著”。2020年，它們賣(mài)了總計(jì)1萬(wàn)輛車(chē)。海外高管很興奮，決定次年在上海車(chē)展大顯身手，借機(jī)奠定極星汽車(chē)在中國(guó)的市場(chǎng)地位。用一位汽車(chē)界老媒體人的話(huà)說(shuō)，2021年整個(gè)上海車(chē)展的新能源汽車(chē)部分，極星汽車(chē)格外華麗耀眼，“25臺(tái)限量金色臻藏版Polestar 1，差點(diǎn)閃壞照相機(jī)。”

海外高管興奮，消費(fèi)者也興奮。這一年，極星汽車(chē)全車(chē)型銷(xiāo)量大增達(dá)2.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)185%。“聰明的媒體”猜測(cè)，它們“黑天鵝”時(shí)的逆勢(shì)操作，大概率是想資本化IPO。時(shí)任極星汽車(chē)CEO的托馬斯英格拉特表示，“企業(yè)應(yīng)聚焦電氣化變革和環(huán)境保護(hù)，非單純追求估值。”

話(huà)音剛落，極星汽車(chē)美股IPO了。

三

2022年，極星汽車(chē)美股IPO，國(guó)內(nèi)最受矚目的是，贏家吉利。

“汽車(chē)狂人”、吉利創(chuàng)始人李書(shū)福又?jǐn)孬@了一個(gè)IPO。但中國(guó)團(tuán)隊(duì)缺乏極星話(huà)語(yǔ)權(quán)，李書(shū)福與吉利在媒體報(bào)道中未太側(cè)重極星汽車(chē)。吉利把精力了用在了其它品牌的建設(shè)上，打造了龐大的新能源汽車(chē)矩陣。包括吉利銀河、?領(lǐng)克汽車(chē)、?極氪汽車(chē)等，極星汽車(chē)只是版圖之一。

路線(xiàn)上吉利走的是投資參股或控股的全產(chǎn)業(yè)鏈賦能，參股部分“讓企業(yè)自行生長(zhǎng)，不做主導(dǎo)權(quán)干預(yù)”。這個(gè)給了企業(yè)足夠多的“自我發(fā)揮空間”。比如吉利2021年跟百度合資成立了集度汽車(chē)（后因資質(zhì)問(wèn)題于2023年8月更名極越汽車(chē)），極越汽車(chē)“不走尋常路，提出汽車(chē)機(jī)器人概念”遲遲找不到合適定位，在2024年把自己玩崩了。極越汽車(chē)CEO夏一平哭著說(shuō)，“公司經(jīng)營(yíng)遇到巨大困難”。緊接著，極越汽車(chē)陷入停擺，媒體宣告它們“倒閉”。

極星汽車(chē)存在跟極越汽車(chē)相似的問(wèn)題，“管理層搞不清情況，摸不清定位。”區(qū)別是，前者IPO了，有資本市場(chǎng)做融資盤(pán)。2022年，極星汽車(chē)美股IPO瘋了一年，市值觸及280億美元。美國(guó)投行對(duì)極星汽車(chē)十分青睞，“有望追趕特斯拉的全球化”。極星汽車(chē)也沒(méi)讓投行失望，加速全球化推進(jìn)，2022年上半年，極星汽車(chē)產(chǎn)品線(xiàn)擴(kuò)展至全球25個(gè)市場(chǎng)，計(jì)劃年底前將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至30個(gè)市場(chǎng)，新增市場(chǎng)包括以色列、意大利、科威特、阿聯(lián)酋、冰島等地區(qū)。

實(shí)際上，特斯拉的全球化重點(diǎn)是中國(guó)化，正是中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)量屢創(chuàng)新高，拉升了資本預(yù)期。極星汽車(chē)是反向操作，中國(guó)化搞得一塌糊涂。剝離全球最大新能源汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)中國(guó)，全球化也是“空中樓閣”。隨著特斯拉加大中國(guó)市場(chǎng)占比，美股新能源投資風(fēng)向悄然改變。

市值觸及280億美元的極星汽車(chē)很快從巔峰滑落。2024年，極星汽車(chē)業(yè)績(jī)炸雷，銷(xiāo)量“滑鐵盧”。一季度，極星汽車(chē)交付量下降40%，公司營(yíng)收3.453億美元，同比下降36%，凈虧損2.74億美元。一個(gè)季度，公司虧掉2.74億美元。2024年沒(méi)過(guò)完，它們就畫(huà)出了2025年的餅，“計(jì)劃2025年向全球7個(gè)市場(chǎng)進(jìn)軍”。這家公司“與世隔絕的心態(tài)”點(diǎn)燃了媒體。

有媒體爆料，核心基地在中國(guó)的極星汽車(chē)2023年在中國(guó)就賣(mài)了1100輛車(chē)。媒體燃爆的點(diǎn)是，號(hào)稱(chēng)“汽車(chē)界大忽悠”的恒大汽車(chē)2023年1-8月還賣(mài)了近1000輛車(chē)。極星汽車(chē)在中國(guó)的銷(xiāo)量竟然跟恒大汽車(chē)“不分伯仲”。間接導(dǎo)致極星汽車(chē)股價(jià)一瀉千里、深陷財(cái)務(wù)危機(jī)。

進(jìn)入2025年，極星汽車(chē)上演“連連看”。4月，公司旗下極星科技難產(chǎn)。極星科技是極星汽車(chē)與星紀(jì)魅族2023年合作成立的公司，目標(biāo)是，“強(qiáng)化中國(guó)業(yè)務(wù)，做領(lǐng)先的智能座艙。”雙方要共同開(kāi)發(fā)“?Polestar OS智能系統(tǒng)”，像華為一樣為車(chē)賦能。6月，李書(shū)福和吉利實(shí)在看不下去了，對(duì)極星汽車(chē)進(jìn)行約2億美元資本輸血，順便拿回控股權(quán)，持股比例增至66%。

“結(jié)束鬧劇的極星汽車(chē)，仿佛重獲新生。”

四

極星汽車(chē)是帶著“病”回歸吉利。

6月回歸后，極星汽車(chē)沒(méi)有給外界帶來(lái)什么“好消息”。9月，極星汽車(chē)發(fā)布上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司全球賣(mài)出超3萬(wàn)輛車(chē)，營(yíng)收14.23億美元，凈虧損達(dá)到11.93億美元，虧損幅度擴(kuò)大119.4%。它們炸響了2025年新能源汽車(chē)行業(yè)的業(yè)績(jī)大雷，在中國(guó)市場(chǎng)上，極星汽車(chē)可以說(shuō)是，全面潰敗。上半年，公司在中國(guó)市場(chǎng)就賣(mài)出了69輛車(chē)，排在各類(lèi)榜單墊底位置。

極星汽車(chē)似乎也想明白了，與其被媒體質(zhì)疑，不如遠(yuǎn)離中國(guó)市場(chǎng)。上個(gè)月，極星汽車(chē)關(guān)閉了位于上海的中國(guó)最后一家直營(yíng)門(mén)店。對(duì)此，它們回答的很有意思，“極星正在戰(zhàn)略性地調(diào)整在華業(yè)務(wù)模式，以更好地契合中國(guó)市場(chǎng)多樣化、快速變化的消費(fèi)需求。”既然中國(guó)門(mén)店都關(guān)了，怎么還能契合中國(guó)市場(chǎng)的需求呢？不自相矛盾嗎？按著極星汽車(chē)的說(shuō)法，是想換種模式繼續(xù)在國(guó)內(nèi)生存，“不要線(xiàn)下門(mén)店渠道，改成線(xiàn)上賣(mài)車(chē)。”這是要學(xué)大熱的京東汽車(chē)？

有媒體稱(chēng)，“極星汽車(chē)官方存在，可線(xiàn)上購(gòu)買(mǎi)方式模糊不清。”與它們的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比，公司最大隱患是，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。截至2025年6月底，極星汽車(chē)總負(fù)債達(dá)到?79.09億美元，資產(chǎn)合計(jì)36.43億美元，資產(chǎn)負(fù)債率?217%。資本市場(chǎng)也沒(méi)法看，長(zhǎng)期股價(jià)不足1美元。

納斯達(dá)克交易最近所繃不住了，發(fā)出嚴(yán)重警告，通知其可能存在退市風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則5550（A）（2）條之規(guī)定，納斯達(dá)克上市公司股價(jià)需連續(xù)30個(gè)交易日高于1美元，極星汽車(chē)無(wú)法滿(mǎn)足條件。上市才三年，極星汽車(chē)市值就由高點(diǎn)280億美元蒸發(fā)殆盡，最新市值16.89億美元，超263億美元灰飛煙滅，“神奇”的是，麻煩不斷的它們，“心態(tài)樂(lè)觀”。

極星汽車(chē)方面表示，“公司有180天的時(shí)間來(lái)重新合規(guī)，如果屆時(shí)沒(méi)合規(guī)，仍可能獲得額外的180天延期。”在資本市場(chǎng)幾年，極星汽車(chē)好像找到了“美股規(guī)則漏洞”，與納斯達(dá)克交易所展開(kāi)周旋。不僅如此，其還想進(jìn)一步攻占美國(guó)，提前在南卡羅來(lái)納州設(shè)了生產(chǎn)基地。

根據(jù)DeepSeek對(duì)極星汽車(chē)美國(guó)市場(chǎng)的總結(jié)，“它們愈發(fā)神奇”。歐洲起家，在中國(guó)建核心基地，向全球擴(kuò)張。結(jié)果，搞來(lái)搞去，歐洲一般、中國(guó)困境，反而出其不意的把美國(guó)市場(chǎng)給攻占了。DeepSeek稱(chēng)，“極星汽車(chē)是近幾年唯一在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售的中國(guó)品牌新能源汽車(chē)。”

“跑路美國(guó)”的賈躍亭也沒(méi)預(yù)料到，極星汽車(chē)搶走了FF的生意。不知這是否是吉利接手的新戰(zhàn)略？“深入扎根特斯拉的美國(guó)腹地，開(kāi)啟中國(guó)新能源汽車(chē)征戰(zhàn)美國(guó)的新篇章？”面對(duì)此猜想，吉利、極星汽車(chē)沒(méi)有最新消息出來(lái)，需拭目以待。當(dāng)前，擺在極星汽車(chē)眼前的麻煩更多，連翻炸雷，讓其在全球新能源汽車(chē)行業(yè)的“口碑”飄忽不定。不過(guò)，李書(shū)福擅長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)危局，較近的案例是私有化極氪汽車(chē)，實(shí)現(xiàn)研發(fā)和供應(yīng)鏈共享，降低了極氪汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)成本。

極氪汽車(chē)境況有所改善，就剩極星汽車(chē)了。