民航利潤王：易主！

2025年三季度，在往年看來，業(yè)績或許沒有那么重要。

但在今年三季度，中國民航業(yè)業(yè)績悄然發(fā)生變化。

昔日風(fēng)光無限的春秋、吉祥利潤在下滑

連續(xù)虧損的三大航業(yè)績大幅提升

更令人吃驚的是，利潤王寶座上換了人。

一、哪些公司賺的錢多

實際上，談民航業(yè)的利潤最多的，無非是從這幾家公司中選取：

一是規(guī)模大的。

比如四大航，因為規(guī)模較大，一旦行業(yè)向好，基于規(guī)模效應(yīng)，也許利潤率不一定高。

但因為規(guī)模大，利潤的絕對值肯定高一些。

二是業(yè)績好的。

比如春秋航空，一直以來業(yè)績表現(xiàn)非常好，雖然規(guī)模要遠(yuǎn)小于四大航，但在民航業(yè)整體利潤情況不太好的時候，或者說不太賺錢的時候，他的優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了。

比如上海機場，多年來的業(yè)績也是非常不錯的，在機場當(dāng)中一直是獨占鰲頭。

三是行業(yè)好的。

在民航業(yè)中，航空物流業(yè)這個細(xì)分領(lǐng)域，疫情后，行業(yè)一直處于高度景氣狀態(tài)。

如今雖然疫情不再，但隨著跨境電子商務(wù)的興起，航空物流行業(yè)的利潤表現(xiàn)比較穩(wěn)定。

四是壟斷性的。

對于企業(yè)來說，如果能做到壟斷，那是最容易賺錢的。

民航業(yè)的比如中航信、中航油還是非常賺錢的。

二、看什么利潤

其實，如果懂一點財務(wù)知識的人都知道有幾個利潤指標(biāo)。

但因為每次都是談?wù)撋鲜泄緲I(yè)績，很多人就只看一些報道，或者證券分析師做分析，說的都是歸母凈利潤。

實際上這是不全面的。

上次翼哥分析春秋航空的時候，已經(jīng)被網(wǎng)友批評這一點。

這就是我們所說的口徑不一樣，結(jié)果就有很大的區(qū)別。

通常來說，有這么幾個利潤指標(biāo)。

營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤、歸母凈利潤、扣非凈利潤

用通俗的話，簡單的解釋一下。

營業(yè)利潤：靠日常經(jīng)營活動賺的錢

利潤總額：賺的錢還沒交稅，先算個總賬，稅前利潤

凈利潤：交完所有費用和稅，真正剩下的錢，稅后利潤

歸母凈利潤：從凈利潤里，再扣掉給子公司小股東的錢，最后歸母公司股東的錢

扣非凈利潤：靠正經(jīng)生意賺的錢，去掉偶然賺的、不常有的錢。

特別是歸母凈利潤、扣非凈利潤，很多人不理解。

舉個簡單例子

南航持有廈航55%的股份

如果算南航的利潤總額和凈利潤，因為南航控股廈航，廈航的利潤總額和凈利潤都要計算在南航利潤總額和凈利潤當(dāng)中。

但計算南航歸母凈利潤的時候，只能算廈航55%的凈利潤，要扣除掉其他股東45%的凈利潤。

為何南航凈利潤高，而歸母凈利潤要少很多。

就是因為南航旗下最賺錢的兩個公司南航物流、廈航，都要扣掉45%的利潤。

扣非凈利潤，實際就是扣除哪些飛正常經(jīng)營賺的錢，比如賣資產(chǎn)、賣股權(quán)，甚至一次性的政府補貼等等。

簡單說：利潤總額＞凈利潤＞歸母凈利潤。

為何上市公司關(guān)注歸母凈利呢，因為對股東而言，歸母凈利潤最能反映 “自己能拿到的收益”，也是公司年報、業(yè)績通報中最受關(guān)注的核心指標(biāo)。

但對一個企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績來看的，利潤總額實際上是更重要的指標(biāo)。

不過，每個指標(biāo)都有其缺陷，所以真正分析的時候，要全面的看。

三、誰是新的利潤之王

因為指標(biāo)太多了，所以翼哥找兩個代表性的指標(biāo)，看看到底哪個公司是最賺錢的公司。

一個是利潤總額，另外一個是歸母凈利潤。

當(dāng)然選擇的公司也是上市公司。

一是利潤總額排名。

2025年1-9月份，利潤總額排名：

第1：南方航空，60.93億元，同比增長22.97%

第2：春秋航空，30.81億元，同比下降1.46%

第3：東航物流，30.15億元，同比增長0.59%

第4：海航控股，29.79億元，同比增長38.01%

第5：中國東航，23.47億元，同比增長4501.96%

第6：國貨航，24.48億元，同比增長67.31%

第7：上海機場，23.12億元，同比增長38.30%

第8：中國國航，13.55億元，同比增長25.6%。

從行業(yè)分析的角度來看，利潤總額更為實際。

南航、春秋、東航物流利潤均超過30億元，分列前三位。

東航、國貨航、上海機場利潤增速最前的前三位。

考慮到南航包含南航物流的利潤，至少不低于東航物流的30億元，因此如果剔除南航物流的話。

可能從利潤總額來看，春秋航空仍是最賺錢的航空公司。

不過，在利潤最高的8家公司中，春秋航空是唯一利潤出現(xiàn)下降。

有的網(wǎng)友說我黑春秋航空，但利潤下降是事實啊。

另外，在我以往的文章對春秋航空絕大部分是肯定啊，即便現(xiàn)在利潤下降也不能否認(rèn)春秋航空是一家優(yōu)秀的航司。