LME停單，美國聯(lián)盟，中國仍是最大買家，人民幣地位受挑戰(zhàn)

在閱讀此文之前，辛苦您點(diǎn)擊一下“關(guān)注”既方便您進(jìn)行討論和分享，又能給您帶來不一的參與感，感謝您的支持！

11月10日，倫敦金屬交易所（LME）要暫停人民幣等非美貨幣的期貨合約交易，理由說得挺冠冕堂皇：“非美貨幣合約沒流動(dòng)性，沒人交易”。但這話真能信嗎？

全球最大工業(yè)金屬交易平臺(tái)倫敦金屬交易所（LME）發(fā)布一則重磅公告，宣布自 11 月 10 日起全面暫停歐元、英鎊、人民幣等所有非美元計(jì)價(jià)的金屬期權(quán)交易，僅保留美元計(jì)價(jià)合約，且未設(shè)置任何緩沖期與過渡方案。

這一突如其來的決定，瞬間引發(fā)全球大宗商品市場震動(dòng)。

LME 在公告中給出的理由看似合理，聲稱非美元計(jì)價(jià)合約 “長期無實(shí)際成交、流動(dòng)性枯竭”，維持運(yùn)營所需的技術(shù)維護(hù)與人員成本過高，暫停交易是為了 “優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、集中資源保障核心美元合約流動(dòng)性”。

但這一說法與市場實(shí)際表現(xiàn)存在明顯出入，僅以銅金屬為例，2024 年初人民幣計(jì)價(jià)的銅期貨日交易量就已達(dá)到 35.7 萬手，到 2025 年上半年這一數(shù)字直接攀升至 48.2 萬手，較上年同期增長 35%，流動(dòng)性指標(biāo)遠(yuǎn)超許多中小型交易品種。

更值得關(guān)注的是，上海期貨交易所同期數(shù)據(jù)顯示，其人民幣計(jì)價(jià)的銅、鋁、鋅等主力合約持倉量已連續(xù)三年穩(wěn)居全球首位，全球近三成礦產(chǎn)長單交易已采用人民幣點(diǎn)價(jià)模式，這些數(shù)據(jù)都與 LME 所謂 “流動(dòng)性枯竭” 的表述形成鮮明反差，讓市場對(duì)其停單背后的真實(shí)意圖充滿猜測。

就在 LME 宣布停單計(jì)劃的同時(shí)，美國的一系列舉動(dòng)讓事件更顯微妙。

美國財(cái)政部于 2025 年 10 月底透露，計(jì)劃在 12 月啟動(dòng)新一輪量化寬松政策，通過購買國債等方式向市場注入流動(dòng)性，這也是自 2020 年疫情以來美國首次重啟大規(guī)模 “印錢” 操作。

市場分析認(rèn)為，此舉將進(jìn)一步鞏固美元在全球貿(mào)易中的支付地位，尤其是在大宗商品交易領(lǐng)域。

不僅如此，美國已聯(lián)合 G7 國家及澳大利亞、韓國等共 10 個(gè)國家，正式組建 “關(guān)鍵礦產(chǎn)聯(lián)盟”，該聯(lián)盟涵蓋鋰、鈷、鎳、稀土等 20 余種對(duì)新能源與高端制造至關(guān)重要的礦產(chǎn)資源。

聯(lián)盟內(nèi)部達(dá)成協(xié)議，將通過共享礦產(chǎn)勘探數(shù)據(jù)、協(xié)調(diào)開采配額、統(tǒng)一出口管制標(biāo)準(zhǔn)等方式，構(gòu)建 “排他性的礦產(chǎn)供應(yīng)鏈體系”，甚至明確提出 “減少對(duì)單一供應(yīng)方的依賴”，其針對(duì)性不言而喻。

聯(lián)盟成立后迅速采取行動(dòng)，11 月初美國與加拿大簽署《北美礦產(chǎn)合作協(xié)議》，計(jì)劃共同開發(fā)安大略省的鎳礦與魁北克省的鋰礦；同時(shí)美國還與澳大利亞達(dá)成協(xié)議，為其西澳大利亞州的稀土礦山提供 12 億美元補(bǔ)貼，用于擴(kuò)建礦山與升級(jí)提煉設(shè)施。

這些動(dòng)作與 LME 的停單決定在時(shí)間上高度重合，形成了對(duì)全球金屬市場的連環(huán)影響。

無論 LME 的停單還是美國主導(dǎo)的聯(lián)盟，都似乎忽略了一個(gè)關(guān)鍵事實(shí) —— 中國是全球金屬礦產(chǎn)市場無可爭議的最大買家，這種需求體量構(gòu)成了市場無法繞過的核心支撐。

以鎳資源為例，2025 年 9 月份中國鎳精礦進(jìn)口量達(dá)到 611.45 萬公噸，較去年同期的 456.62 萬公噸增加 33.91%，1-9 月累計(jì)進(jìn)口量更是突破 3224.81 萬公噸，同比增長 10.77%。

菲律賓、危地馬拉、科特迪瓦等主要出口國對(duì)中國市場的依賴度持續(xù)攀升，其中危地馬拉對(duì)中國的鎳精礦出口量同比增幅高達(dá) 315.75%，科特迪瓦的出口增幅也達(dá)到 141.92%，中國市場的波動(dòng)直接影響這些國家的礦產(chǎn)出口收入。

這種 “買家優(yōu)勢” 不僅體現(xiàn)在鎳資源上，中國每年消耗的銅占全球總產(chǎn)量的 53%，鋁占 57%，稀土占 68%，鋰和鈷的消費(fèi)量更是分別占全球的 72% 和 65%。

在新能源汽車與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的推動(dòng)下，2025 年中國對(duì)動(dòng)力電池用金屬材料的需求較上年再增 28%，國內(nèi)新能源企業(yè)與全球 120 多個(gè)礦產(chǎn)開采項(xiàng)目簽訂了長期供貨協(xié)議，這些協(xié)議中已有 42% 采用人民幣結(jié)算，較 2023 年提升 17 個(gè)百分點(diǎn)。

國內(nèi)交易市場的崛起更強(qiáng)化了這種優(yōu)勢，上海期貨交易所的 “滬銅指數(shù)” 已成為東南亞地區(qū)銅價(jià)定價(jià)的重要參考，大連商品交易所的鐵礦石期貨吸引了全球 86 個(gè)國家的貿(mào)易商參與交易，人民幣計(jì)價(jià)的金屬衍生品正逐步獲得國際市場認(rèn)可。

LME 停單與美國聯(lián)盟的動(dòng)作已引發(fā)全球金屬市場的連鎖反應(yīng)。11 月 10 日停單生效當(dāng)天，LME 銅價(jià)盤中暴漲 4.2%，鎳價(jià)一度突破每噸 2.2 萬美元，創(chuàng) 2023 年以來新高，價(jià)格波動(dòng)幅度較平日擴(kuò)大 3 倍以上。

許多依賴 LME 進(jìn)行套期保值的亞洲貿(mào)易商被迫調(diào)整策略，部分企業(yè)因無法使用人民幣結(jié)算而暫停交易，導(dǎo)致單日成交量驟降 60%。

交易轉(zhuǎn)向的趨勢開始顯現(xiàn)。韓國三星物產(chǎn)宣布將其與中國企業(yè)的銅材采購合同結(jié)算貨幣從美元改為人民幣，印尼青山集團(tuán)也表示，旗下鎳產(chǎn)品出口中國的訂單全部采用人民幣計(jì)價(jià)。

上海國際能源交易中心的數(shù)據(jù)顯示，11 月 11 日人民幣計(jì)價(jià)的銅期貨交易量較上周增長 22%，新增開戶數(shù)中境外貿(mào)易商占比達(dá) 35%，較上月提升 12 個(gè)百分點(diǎn)。

一些礦產(chǎn)出口國也開始調(diào)整策略，菲律賓礦產(chǎn)與地質(zhì)局透露，正與中國相關(guān)機(jī)構(gòu)協(xié)商建立 “鎳礦人民幣結(jié)算通道”，計(jì)劃將對(duì)中國的鎳礦出口人民幣結(jié)算比例從目前的 28% 提升至 50% 以上；科特迪瓦礦業(yè)部長更是公開表示，“將尊重最大買家的結(jié)算需求，不排除采用多種貨幣進(jìn)行交易”。

LME 暫停人民幣計(jì)價(jià)合約與美國組建關(guān)鍵礦產(chǎn)聯(lián)盟，本質(zhì)上是全球金屬市場定價(jià)權(quán)與貨幣主導(dǎo)權(quán)博弈的集中體現(xiàn)，但其行動(dòng)顯然低估了中國作為 “最大買家” 的市場分量。

中國龐大且穩(wěn)定的資源需求，不僅支撐著全球礦產(chǎn)市場的運(yùn)行，更賦予了人民幣在結(jié)算領(lǐng)域的天然優(yōu)勢，這種基于市場規(guī)律的影響力，并非人為干預(yù)就能輕易削弱。

從市場反應(yīng)來看，強(qiáng)制排他的布局已引發(fā)價(jià)格紊亂與交易轉(zhuǎn)向，反而加速了多元結(jié)算體系的形成。在全球化深入發(fā)展的今天，任何試圖通過壟斷或排他性手段掌控市場的做法，都難以適應(yīng)資源互補(bǔ)的客觀需求。

中國始終堅(jiān)持開放的市場態(tài)度，這種基于實(shí)際需求的市場地位，終將在全球資源貿(mào)易中發(fā)揮更重要的作用，而尊重市場規(guī)律、構(gòu)建多元包容的交易體系，才是全球金屬市場健康發(fā)展的正道。