上海
巴菲特宣布退休了。
全球價值投資總旗手，投資界最傳奇的人物沒有之一 ，就此選擇退出公眾視野。
巴菲特有多強呢？
1964年到2024年，伯克希爾的總收益率達到驚人的5502284%，而同期標普500指數收益率只有39054%。
從1965年到2024年，伯克希爾年化復合收益率高達19.9%，遠高于標普500指數的10.4%。
60年，5.5萬倍，是同期標普500指數的百倍不止。
這還是在他后期資金量極大、操作難度指數級上升、收益明顯被拖累的前提下做到的數字。
巴菲特是怎么做到的呢？
我總結了巴菲特在投資生涯最重要的四件事，以此一窺巴菲特在投資上的能力進步與風格轉變。
第一件事，巴菲特第一次買股票。
巴菲特第一次買股票的時候，還是個小孩。他和姐姐多麗絲一起，用他們打工賺來的120美元，買入了父親青睞的股票城市服務公司。
很快，公司股價就從38.25美元下跌到了27美元。
于是，姐姐多麗絲每天都在上學路上“提醒”巴菲特，你的股票又跌了，你的股票又跌了。
在姐姐的惡魔低語之下，巴菲特在股票上漲到40美元，也就是剛回本一點的時候就選擇了賣出。
而很快，城市服務公司的股價就漲到了202美元。
死扛虧損、回本即賣。小巴菲特的行為，是不是和現在許多散戶一模一樣？
但和許多散戶不同的是，巴菲特迅速吸取了教訓：
1、不要過分關注股票的投資成本
2、不要不動腦子地急于抓住蠅頭小利。
別看這兩個道理說起來很簡單，要做到知行合一，其實并不容易。
第二件事，拜師格雷厄姆。
巴菲特是個小學霸，他大學考上了哥倫比亞大學。
而哥倫比亞大學有一位知名教授格雷厄姆。
此人是價值投資歷年的開創者，他的《證券分析》一書開窗了現代證券分析理論。
哪怕到今天，格雷厄姆的影響力依然巨大。咱A股的前公募基金經理曹名長的持倉風格就有明顯格雷厄姆的影子。
習得武林秘籍的巴菲特在投資上得心應手、無往不利。于是，26歲的巴菲特在賺到17萬美元后就決定退休，或者說，走上全職投資人的道路。
到35歲，巴菲特及合伙人的公司資產打到了3700萬美元，個人資產也達到了680萬美元。
第三件事，折戟伯克希爾哈薩維。
伯克希爾哈薩維，是巴菲特人生最失敗的一次投資。
至于，巴菲特都不愿意賣掉或者給公司改名，而是選擇重組公司并以繼承伯克希爾之名來命名自己的投資公司，以此時刻警醒自己。
伯克希爾最初是全球最大的男士襯衫制造廠，但在20世紀60年代，隨著紡織業在美國成為夕陽行業，它從十幾個工廠收縮到只有2個工廠。
1963年，巴菲特收購伯克希爾。
原因是，伯克希爾的每股凈資產為 20.2美元，而股價只有7.6美元 。這幾乎等于直接白撿12.6美元。
依照格雷厄姆的撿煙蒂策略，這確實是極佳的買入機會。
然而，事實卻沒有這么美好 。
伯克希爾面臨的是全球紡織產能過剩。而且伯克希爾在美國北部，而同期美國南部的紡織工廠并沒有工會。
這就導致，在一個縮量市場里，伯克希爾的成本比競爭對手高得多。
巴菲特做了很多努力，換高管、重新規劃產品線、并購同行業公司等等，但最終都無法阻止伯克希爾的破產。
最終，巴菲特選擇關停伯克希爾。
這筆投資讓巴菲特明白，便宜很重要，但并不是唯一重要的事。
人們也普遍認為，在這次失敗后，巴菲特才真正超越他的老師格雷厄姆，成為價值投資的全球旗手。
最后一件事，嚴格來說不是巴菲特投資思路的轉變，而是巴菲特改變投資屆的一次演講。
1999年，巴菲特做了可能是他人生中最重要的一次演講。
這次演講，非常完整地展示了巴菲特的投資思路。也正是在這次演講里，巴菲特說明了自己為什么不投當時如日中天的互聯網股。
1999年，互聯網興起，互聯網概念股漲幅相比于今天的AI股有過之而無不及。
然而，巴菲特一股都沒有買，跟今天一模一樣。
《時代》雜志甚至在封面上提出疑問“沃倫，糾結是哪出問題了？”
面對質疑，巴菲特在太陽谷峰會上做出了我認為他人生最重要、也是質量最高的一次演講 。
他說：
價值分析不等同于預測，他對如何預測下個月或明年的股市走勢一無所知。
從經濟的角度看，推廣新產品的投資必然會帶來損失。如果想要從這些新產品中獲得最穩妥，也最有把握的收益率，那么應該是
6%
公司一定要有護城河，而且一定要有定價權和提價權。
投資要注重生意本身，而不是數字。
一定要選擇自己能看懂的生意，一定要在自己的能力權利投資。
可口可樂最大的優點就是沒有味覺記憶。早上喝了可樂，中午晚上還是愿意喝。
巴菲特演講結束后，現場沉默了。很多人覺得，這是巴菲特為自己的失敗找理由。更多人覺得，巴菲特這種只買老登不買小登的投資方式，已經注定被淘汰了。
然而，伴隨著互聯網泡沫的破裂，巴菲特的觀點和操作被證明完全正確。
馬后炮地看，太陽谷峰會現場的沉默，震耳欲聾。
現在，巴菲特正式宣布謝幕。但價值投資已經成為全球投資者眼中的玄門正宗。
段永平在最新的采訪里說，AI會干掉所有倚重技術分析的投資者。
但巴菲特的價值投資，永遠不會過時。
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