瑞幸咖啡要重返美股上市，“二次趕考”還需過三關

五年前財務造假慘遭退市，五年后，瑞幸咖啡要以中國規模最大的連鎖咖啡品牌再登美股。

近日，有消息稱，在2025年廈門企業家日大會上，瑞幸咖啡聯合創始人、首席執行官郭謹一表示，“在廈門市委市政府的指導下，瑞幸咖啡正積極推動重回美國主板上市進程”。

但對于重返美股的時間，目前還沒有明確的時間表，瑞幸咖啡現階段最主要的任務還是踐行公司的業務戰略、聚焦發展。

一邊說積極推進，一邊又說沒有具體時間表，這看起來這么矛盾的表述背后，瑞幸咖啡到底有怎么樣的戰略思考?

五年前財務造假與退市

瑞幸咖啡成立于2017年，總部位于福建廈門。縱觀瑞幸的成長歷史，它的成長速度是非常快的。其通過低價策略與本土化快速搶占了市場。

2019年5月，瑞幸就在美國納斯達克上市，成為全球最快IPO公司之一。

但是上市第二年，瑞幸咖啡就被曝出財務造假。

2020年1月31日，知名做空機構渾水發布匿名報告，指控瑞幸咖啡存在數據造假，包括虛增門店銷量、夸大商品售價、虛構廣告費用等。

面對指控，瑞幸并沒有承認，但其實也只不過是死鴨子嘴硬而已。因為隨后，審計機構安永在對2019年年報審計時發現異常，并拒絕簽字。

到了4月，終于在壓力下，瑞幸咖啡主動承認2019年第二季度至第四季度存在虛假交易，涉及金額約22億元人民幣。

財務造假在美國是非常嚴重的事情，于是在2020年6月26日，瑞幸咖啡從納斯達克退市了。

作為處罰，中國監管部門對瑞幸境內運營主體及關聯公司罰款6100萬元，美國證券交易委員會與瑞幸達成和解，瑞幸支付1.8億美元罰款。

調整業務戰略、聚焦發展

瑞幸咖啡從美股退市后，雖然一度低迷，但通過調整策略，聚焦國內市場，瑞幸很快重回正軌，發展速度比以前更快。

如今的瑞幸已經是中國規模最大的連鎖咖啡品牌。

數據顯示，2025年二季度，瑞幸總凈收入達123.59億元，同比增長47.1%；GAAP營業利潤17億元，同比增幅61.8%。公司門店總數飆升至26206家，較上季度環比增長8.8%。

更令人驚訝的是，瑞幸的營收規模已經遠超星巴克中國。今年上半年，星巴克中國營收總額約為瑞幸的51.7%，也就是說，比瑞幸的一半略強。

與此同時，瑞幸也開始加速國際化布局。今年6月，瑞幸在美國紐約曼哈頓的兩家門店開業。截至本季度，瑞幸海外門店總數已達到89家。

二次趕考還需過三關

雖然，瑞幸如今已經不是吳下阿蒙，但想重回美股可沒那么容易。

以歷史經驗來說，對有造假前科的企業而言，必須經歷三關：

1、審計。美國證監會需要需連續2–3個會計年度由PCAOB（美國公眾公司會計監督委員會）可現場檢查的事務所出具審計報告，工作底稿必須完整可查。

2、內控。需滿足SOX 404(b)條款要求，管理層與審計師需對內控出具“無重大缺陷”意見。（要求上市公司聘請獨立的公共會計師事務所對其財務報告內部控制的有效性進行審計并發表意見。）

3、裁量。納斯達克5101條及紐交所相關規則賦予交易所“公共利益”裁量權，可能對瑞幸設置更長“冷靜期”或更高披露要求。

也難怪，瑞幸會說自己沒有具體的時間表，估計是還沒做好準備。美股對這塊是非常嚴格的。以前，瑞幸為了追求快速擴張和融資，不惜以犧牲誠信為代價，一度引發了資本市場對中概股的信任危機。如今想再度上市，恐怕不會那么容易。

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