騰訊又“贏了”，今年營收突破2000億“穩了”

文 / 零度

來源 / 節點財經

11月13日，騰訊發布2025年第三季度財報，交出了一份營收與利潤雙位數增長的成績單。

數據顯示，本季度騰訊實現營收1928.7億元，較去年同期增長15%；Non-IFRS經營利潤達725.7億元，同比增幅18%；權益持有人應占利潤631.33億元，同比增長19%，環比亦提升13%。

而在這份雙增長的成績單中，AI和游戲業務成為絕對的亮點。從前者看，AI的不斷升級正在給整個騰訊生態帶去更多的業務想象力，技術的加持正在從“可見”走向“可用”；從后者看，國際市場突破200億大關，騰訊游戲業務全球化告捷。

核心亮點一：AI轉化提速，元寶打通數十個應用場景

在本次財報中，AI業務的“可見性”與“可用性”成為最大看點。騰訊正通過“基礎模型－應用載體－場景落地”的全鏈路布局，在激烈的AI賽道中構建差異化優勢。

財報顯示，騰訊AI生態已呈現多點爆發態勢：AI工作臺ima2.0版本自1月上線以來用戶增長迅猛，9月月活躍用戶數較1月激增超80倍；搜狗輸入法憑借AI功能穩居行業首位，其“AI表情”功能日均推薦量達數億次，成為用戶交互的重要入口；QQ瀏覽器AI功能覆蓋翻譯、視頻總結等十余項場景，9月月活較4月增長約18倍，印證了AI工具化的強大需求。

《節點財經》看來，作為AI生態的核心載體，騰訊混元大模型的技術升級與元寶應用的場景滲透形成雙向賦能。混元大模型架構的持續升級，為元寶推廣及微信AI智能體開發提供核心競爭力。

目前，混元的圖像及3D生成模型已躋身行業領先水準，這一技術優勢正快速轉化為產品能力——元寶APP日活已穩定躋身國內AI原生應用前三，單日提問量相當于年初月總量級別。

生態協同是元寶快速破圈的關鍵。

短短數月內，元寶已接入微信、騰訊會議、QQ瀏覽器等數十個核心應用，覆蓋社交、辦公、消費全場景。《節點財經》看來，這種滲透不僅提升了現有產品的用戶體驗，更形成“場景反哺”效應。

騰訊會議接入元寶后，AI功能用戶量顯著提升；微信視頻號、公眾號評論區的元寶總結功能，既幫助用戶高效獲取信息，又激發了互動討論，甚至帶動部分微信用戶轉化為元寶APP核心用戶。

例如，視頻號和公眾號評論區已上線“元寶”相關功能，用戶可通過該功能總結內容以便快速參考，而“元寶”生成的總結還激發了許多有趣的后續提問和評論。

劉熾平在解讀這種互補關系時表示，騰訊通過“元寶”生成的內容豐富了微信內的騰訊新聞信息流，讓大量用戶能夠借此探索更多相關新聞內容，并針對新聞內容提問。“目前我們正在計劃繼續向微信中添加更多‘元寶’的功能，這些功能一方面能更好地服務微信用戶，另一方面也能幫助‘元寶’觸達更廣泛的受眾。越來越多用戶通過微信發現‘元寶’的能力，最終成為‘元寶’App的用戶，這正是兩者互補的體現。”

微信的通信、社交、內容、小程序、支付等生態，既能精準捕捉用戶意圖，又能閉環執行任務，這是構建理想AI智能體的天然土壤。

技術突破背后是持續的戰略投入。本季度騰訊研發支出達228.2億元，資本開支129.8億元。

劉熾平透露，混元團隊正積極吸納頂尖研究人才，補充現有工程團隊優勢，同時通過軟硬件優化實現算力精準調度，確保資源向高回報業務傾斜。

馬化騰將AI投入的價值總結為雙向賦能：在廣告精準定向及游戲用戶參與度等業務領域帶來助益，也帶來了編程、游戲及視頻制作等領域的效率提升。

核心亮點二：游戲業務總收入636億元，國際市場突破200億大關

在這次的財報中，騰訊的游戲業務表現極為亮眼。

財報顯示，網絡游戲業務總收入為636億元，其中，國際市場游戲收入同比增長43%，首次突破200億元大關，達到208億元。

這一成績得益于三方面支撐：Supercell旗下《部落沖突》等經典產品的穩定增長、近期收購工作室的業績貢獻，以及3A新作《消逝的光芒：困獸》的火爆表現。

以由騰訊旗下Techland工作室研發的《消逝的光芒：困獸》為例，9月上線后，發售當日即獲Steam平臺“極度好評”。

本土市場同樣表現穩健，428億元的收入同比增長15%，展現出成熟市場的增長韌性。這一成績來自“長青產品+爆款新作”的組合發力：《王者榮耀》在十周年慶期間宣布，2025年國服日活突破1.39億，全球月活超2.6億，持續占據國民級游戲寶座；《和平精英》通過賽事生態運營保持用戶粘性；而新上線的《無畏契約》手游與《三角洲行動》則成為增長新引擎——前者端手游月活突破5000萬，后者9月國服日活超3000萬，一周年慶期間曾霸榜iOS暢銷榜第一長達7天，流水穩居行業前三。

本季度游戲業務的亮眼表現，也讓市場更加期待下一季度騰訊的表現。

對于未來游戲業務的布局，騰訊高管在電話會上明確了“全球化+自研”雙戰略：一方面將繼續尋求海外優質工作室收購及合作機會，豐富國際產品矩陣；另一方面推動更多中國自研游戲出海，實現文化與商業價值的雙重輸出。

《節點財經》認為，這種“投資+自研”的模式，既能通過外部收購快速獲取成熟研發能力，又能依托本土團隊深耕核心品類，成為騰訊游戲業務持續增長的核心驅動力。不過高管也提示，受季節性因素影響，第四季度國際游戲業務增速預計將逐步回歸常態。

核心亮點三：回應QQ年輕化定位與微信小游戲抽成落定

在用戶生態布局上，騰訊對核心社交產品的定位愈發清晰。

劉熾平在電話會上強調，微信與QQ服務于差異化用戶群體，其中QQ聚焦年輕用戶需求，未來將圍繞這一核心特點深化產品創新。這一表態明確了兩大社交平臺的發展路徑，避免內部資源重疊，同時為QQ在Z世代用戶中的競爭力鞏固提供方向。

而市場高度關注的微信小游戲抽成問題，在財報發布次日迎來關鍵進展。針對此前“蘋果擬對微信小游戲抽成15%”的傳聞，劉熾平在電話會上回應稱：“騰訊與蘋果的相關討論取得建設性進展，具體信息以官方公告為準。”

就在今日（11月14日）早間，蘋果正式推出“小程序合作伙伴計劃”，明確符合條件的開發者可在小程序內交易中享受85%收益分成，這意味著雙方已就15%的抽成比例達成一致——較蘋果應用商店常規30%的抽成大幅降低。

這一合作對三方均具有價值。騰訊及小程序開發者將獲得更高收益空間，激發商業化積極性；蘋果則借此切入微信生態內的龐大流量市場，開辟新收入來源；而用戶將迎來更豐富的小程序服務供給，形成良性循環。業內人士認為，這一突破不僅解決了長期困擾雙方的合作瓶頸，更為移動生態的開放合作提供了范例。

《節點財經》看來，騰訊Q3財報的核心亮點，在于驗證了“技術投入-產品落地-商業回報”－的良性循環。AI業務中，混元大模型的技術積累通過元寶與微信生態實現規模化滲透。游戲業務則以全球化布局打破本土市場天花板，形成雙輪驅動。

對于未來，AI智能體的深化開發、游戲出海的持續突破，以及微信生態商業化的進一步釋放，將成為騰訊業績增長的關鍵變量。而其在研發上的堅定投入與生態協同的獨特優勢，正為這些變量轉化為確定性增長提供支撐。

*題圖由AI生成