11月14日丨票據(jù)市場(chǎng)：票源充足，貼現(xiàn)利率普遍上調(diào)

今天一級(jí)簽發(fā)量沖高、票源充沛，主流機(jī)構(gòu)順勢(shì)抬價(jià)收票，直貼行普遍上調(diào)報(bào)價(jià)，買方雖保持克制但不得不跟價(jià)成交，曲線在低位區(qū)間里繼續(xù)上拱。資金面小幅凈投放托底，情緒由“修復(fù)”切到“抬升”，12月熱度延續(xù)、足月與長(zhǎng)端同步走強(qiáng)，票據(jù)貼現(xiàn)的重心正穩(wěn)步往上移。（貼票寶）

1、資金市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

2025年11月14日人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展7天期逆回購(gòu)2128億元，中標(biāo)利率1.40%與此前持平；當(dāng)日到期1417億元，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放711億元。Shibor方面，隔夜上漲4.80BP至1.3630%、7天下跌0.60BP至1.4680%、14天上漲0.90BP至1.5090%、1Y上漲0.00BP至1.6500%。

2、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

2025年11月14日主流大行延續(xù)收票、報(bào)價(jià)對(duì)盤面形成托底，票源補(bǔ)充充足、賣盤更注重跟價(jià)，買賣力量相對(duì)均衡中偏強(qiáng)。盤中情緒較前一日平穩(wěn)偏暖，價(jià)格沿既有區(qū)間小幅抬升：市場(chǎng)對(duì)12月品種關(guān)注度仍高，足月與中長(zhǎng)端在前值區(qū)間內(nèi)穩(wěn)步上移，跨年與一季度保持低位但邊際走強(qiáng)。

截至收盤（轉(zhuǎn)貼）：托收1.24%，較昨日上行1bp；1M 0.80%（+5bp）；2M 0.15%（+2bp）；3M 0.40%（+4bp）；4M 0.35%（+1bp）；5M 0.63%（+1bp）；6M 0.63%（+1bp）。

3、直貼市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

2025年11月14日一級(jí)市場(chǎng)簽發(fā)量明顯沖高，企業(yè)融資貼現(xiàn)意愿回暖、票源相對(duì)充足；需求端，多數(shù)直貼行繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)、少數(shù)持穩(wěn)，買方收口不高、以結(jié)構(gòu)化拿票為主。供需博弈下，日內(nèi)價(jià)格震蕩上漲，票據(jù)貼現(xiàn)整體延續(xù)“低位修復(fù)→穩(wěn)步上抬”的通道。

截至收盤（直貼，僅列有變動(dòng)）：6M/5M國(guó)股0.82%（各+2bp）；6M/5M大商0.85%（各+5bp）；6M/5M城商0.95%（各+5bp）；6M/5M三農(nóng)0.95%（各+5bp）；其余2M各主體與民營(yíng)、村鎮(zhèn)基本持平。

4、成交數(shù)據(jù)和明日展望

上一個(gè)交易日各期限票據(jù)成交總量約1510億元，其中商票成交約190億元；承兌金額約2160億元、貼現(xiàn)金額1970億元。貼票寶認(rèn)為在凈投放托底與一級(jí)供給偏強(qiáng)的背景下，預(yù)計(jì)明日基調(diào)偏強(qiáng)、窄幅震蕩上行。