增長400%，全美最大家庭虛擬電廠大爆發(fā)

11月6日，Sunrun在第三季度投資者報告中表示，它有超過106,000名客戶注冊了“家庭到電網(wǎng)”虛擬電廠計劃。這個數(shù)字比一年前增長了400%以上。

Sunrun的新客戶電池連接率穩(wěn)步增長，從2024年第三季度的60%上升到2025年第二季度和第三季度的70%，同比增長20%。目前在線電池容量已達到3.7 GWh。

Sunrun第三季度的用戶價值達到52446美元，比去年同期增長11%。扣除用戶獲取成本后，凈用戶價值為13205美元，同比增長38%。

Sunrun所有用戶的總價值（即用戶總價值）同比增長10%，達到16億美元，而合同凈價值創(chuàng)造為2.79億美元，同比增長35%。

截至2025年第三季度末，Sunrun的凈盈利資產(chǎn)為82億美元，合同凈收益資產(chǎn)為 34 億美元。

Sunrun將利潤率的提高歸功于運營效率的提升、成本控制、Flex等高價值產(chǎn)品的增長，以及聯(lián)邦清潔能源投資稅收抵免政策的支持。該政策適用于第三方擁有的太陽能和電池系統(tǒng)，有效期至2027年。Sunrun表示，這些改進措施帶來的收益超過了在更多客戶現(xiàn)場安裝儲能系統(tǒng)所增加的成本。

與此同時，第三季度新增用戶同比下降1%至略高于30,000人。

Sunrun的目標是到2028年底擁有10 GWh的可用電池容量。

首席執(zhí)行官瑪麗·鮑威爾（Mary Powell）表示，該公司運營著美國最大的虛擬發(fā)電廠之一，去年在17個活躍的VPP項目中調(diào)度了416 MW。

Sunrun擁有超過100萬客戶，其中超過217,000家擁有帶有電池存儲的太陽能，占美國住宅儲能市場占三分之一以上，排名第一。Sunrun表示，在第二季度，即其提供數(shù)據(jù)的最新時期，它占美國住宅太陽能安裝量的21%和儲能安裝量的42%。

盡管Sunrun也直接向客戶銷售太陽能和儲能系統(tǒng)，但它表示租賃訂閱占其銷售額的95%以上。

訂閱模式（也稱為租賃或第三方所有權(quán)）使該公司能夠保留其安裝設(shè)備的所有權(quán)，并通過聯(lián)邦清潔能源投資稅收抵免、稅收股權(quán)融資和參與虛擬電廠（VPP）項目實現(xiàn)設(shè)備變現(xiàn)。根據(jù)其第三季度投資者報告，Sunrun占據(jù)了美國太陽能訂閱市場36%的份額。

在2025年第三季度財報中，Sunrun明確將其虛擬電廠業(yè)務定義為“home-to-grid distributed power plant programs”，并披露其已成為全美最大的家庭級分布式電廠運營商。公司通過與零售電力供應商及公用事業(yè)公司簽訂協(xié)議，以聚合用戶側(cè)儲能系統(tǒng)的方式，向電網(wǎng)提供可調(diào)度容量和輔助服務，形成合同型收入。這些服務的現(xiàn)金流被納入公司“Contracted Cash Flows”口徑，作為虛擬電廠的核心收入來源。

用戶方面，Sunrun通過其儲能產(chǎn)品將客戶納入虛擬電廠項目。截至三季度末，超過10.6萬名客戶參與該項目，同比增長超過400%。其中，70%的新增用戶配備了儲能系統(tǒng)，具備在電網(wǎng)需要時向電網(wǎng)放電的能力。公司保留對這些儲能系統(tǒng)的調(diào)度權(quán)，使其成為可集中控制的分布式資源。

其虛擬電廠的收入來源包括：與電力公司或電網(wǎng)運營商簽訂的固定容量服務合同、基于實際調(diào)度電量的能量付費、以及輔助服務（如頻率調(diào)節(jié)）所得收益。未事先鎖定價格的部分收益則計入“Non-contracted or Upside Cash Flows”，按協(xié)議分成比例歸屬Sunrun。公司預計，每位參與用戶的虛擬電廠相關(guān)凈現(xiàn)值不低于2000美元，且該估算可能偏保守。

此外，Sunrun通過項目融資方式將虛擬電廠未來現(xiàn)金流提前變現(xiàn)。三季度，公司按88.2%的提前率（Advance Rate）實現(xiàn)1.06億美元的Upfront Net Value Creation，并轉(zhuǎn)化為1.08億美元的Cash Generation。過去十二個月，虛擬電廠累計向電網(wǎng)輸出416 MW電力，聯(lián)網(wǎng)儲能容量達3.7 GWh，顯示出該業(yè)務在資產(chǎn)利用和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化方面的顯著貢獻。

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