增長(zhǎng)400%，全美最大家庭虛擬電廠大爆發(fā)

11月6日，Sunrun在第三季度投資者報(bào)告中表示，它有超過(guò)106,000名客戶注冊(cè)了“家庭到電網(wǎng)”虛擬電廠計(jì)劃。這個(gè)數(shù)字比一年前增長(zhǎng)了400%以上。

Sunrun的新客戶電池連接率穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2024年第三季度的60%上升到2025年第二季度和第三季度的70%，同比增長(zhǎng)20%。目前在線電池容量已達(dá)到3.7 GWh。

Sunrun第三季度的用戶價(jià)值達(dá)到52446美元，比去年同期增長(zhǎng)11%。扣除用戶獲取成本后，凈用戶價(jià)值為13205美元，同比增長(zhǎng)38%。

Sunrun所有用戶的總價(jià)值（即用戶總價(jià)值）同比增長(zhǎng)10%，達(dá)到16億美元，而合同凈價(jià)值創(chuàng)造為2.79億美元，同比增長(zhǎng)35%。

截至2025年第三季度末，Sunrun的凈盈利資產(chǎn)為82億美元，合同凈收益資產(chǎn)為 34 億美元。

Sunrun將利潤(rùn)率的提高歸功于運(yùn)營(yíng)效率的提升、成本控制、Flex等高價(jià)值產(chǎn)品的增長(zhǎng)，以及聯(lián)邦清潔能源投資稅收抵免政策的支持。該政策適用于第三方擁有的太陽(yáng)能和電池系統(tǒng)，有效期至2027年。Sunrun表示，這些改進(jìn)措施帶來(lái)的收益超過(guò)了在更多客戶現(xiàn)場(chǎng)安裝儲(chǔ)能系統(tǒng)所增加的成本。

與此同時(shí)，第三季度新增用戶同比下降1%至略高于30,000人。

Sunrun的目標(biāo)是到2028年底擁有10 GWh的可用電池容量。

首席執(zhí)行官瑪麗·鮑威爾（Mary Powell）表示，該公司運(yùn)營(yíng)著美國(guó)最大的虛擬發(fā)電廠之一，去年在17個(gè)活躍的VPP項(xiàng)目中調(diào)度了416 MW。

Sunrun擁有超過(guò)100萬(wàn)客戶，其中超過(guò)217,000家擁有帶有電池存儲(chǔ)的太陽(yáng)能，占美國(guó)住宅儲(chǔ)能市場(chǎng)占三分之一以上，排名第一。Sunrun表示，在第二季度，即其提供數(shù)據(jù)的最新時(shí)期，它占美國(guó)住宅太陽(yáng)能安裝量的21%和儲(chǔ)能安裝量的42%。

盡管Sunrun也直接向客戶銷售太陽(yáng)能和儲(chǔ)能系統(tǒng)，但它表示租賃訂閱占其銷售額的95%以上。

訂閱模式（也稱為租賃或第三方所有權(quán)）使該公司能夠保留其安裝設(shè)備的所有權(quán)，并通過(guò)聯(lián)邦清潔能源投資稅收抵免、稅收股權(quán)融資和參與虛擬電廠（VPP）項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)設(shè)備變現(xiàn)。根據(jù)其第三季度投資者報(bào)告，Sunrun占據(jù)了美國(guó)太陽(yáng)能訂閱市場(chǎng)36%的份額。

在2025年第三季度財(cái)報(bào)中，Sunrun明確將其虛擬電廠業(yè)務(wù)定義為“home-to-grid distributed power plant programs”，并披露其已成為全美最大的家庭級(jí)分布式電廠運(yùn)營(yíng)商。公司通過(guò)與零售電力供應(yīng)商及公用事業(yè)公司簽訂協(xié)議，以聚合用戶側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)的方式，向電網(wǎng)提供可調(diào)度容量和輔助服務(wù)，形成合同型收入。這些服務(wù)的現(xiàn)金流被納入公司“Contracted Cash Flows”口徑，作為虛擬電廠的核心收入來(lái)源。

用戶方面，Sunrun通過(guò)其儲(chǔ)能產(chǎn)品將客戶納入虛擬電廠項(xiàng)目。截至三季度末，超過(guò)10.6萬(wàn)名客戶參與該項(xiàng)目，同比增長(zhǎng)超過(guò)400%。其中，70%的新增用戶配備了儲(chǔ)能系統(tǒng)，具備在電網(wǎng)需要時(shí)向電網(wǎng)放電的能力。公司保留對(duì)這些儲(chǔ)能系統(tǒng)的調(diào)度權(quán)，使其成為可集中控制的分布式資源。

其虛擬電廠的收入來(lái)源包括：與電力公司或電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商簽訂的固定容量服務(wù)合同、基于實(shí)際調(diào)度電量的能量付費(fèi)、以及輔助服務(wù)（如頻率調(diào)節(jié)）所得收益。未事先鎖定價(jià)格的部分收益則計(jì)入“Non-contracted or Upside Cash Flows”，按協(xié)議分成比例歸屬Sunrun。公司預(yù)計(jì)，每位參與用戶的虛擬電廠相關(guān)凈現(xiàn)值不低于2000美元，且該估算可能偏保守。

此外，Sunrun通過(guò)項(xiàng)目融資方式將虛擬電廠未來(lái)現(xiàn)金流提前變現(xiàn)。三季度，公司按88.2%的提前率（Advance Rate）實(shí)現(xiàn)1.06億美元的Upfront Net Value Creation，并轉(zhuǎn)化為1.08億美元的Cash Generation。過(guò)去十二個(gè)月，虛擬電廠累計(jì)向電網(wǎng)輸出416 MW電力，聯(lián)網(wǎng)儲(chǔ)能容量達(dá)3.7 GWh，顯示出該業(yè)務(wù)在資產(chǎn)利用和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化方面的顯著貢獻(xiàn)。

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