被動指數(shù)戰(zhàn)勝主動基金成為常態(tài)

　　隨著2025年行情到了末尾，匯總一年來的市場熱點情況，股民的指數(shù)焦慮是各類操作中最常見的，哪怕到了4000點，依然揮之不去的是少數(shù)個股牛市，大部分個股橫盤，少部分個股熊市的情況。股民感覺選股越來越跑不贏指數(shù)了，那么，怎么辦呢？其實，指數(shù)與個股之間是可以有切換，首先，個股和指數(shù)是有各自活躍的時間段，可以擇時；其次，被動模式更流行，主動的個股模式轉(zhuǎn)化為指數(shù)被動模式，更利于股民長期生存。
個股與指數(shù)的輪回
我們先來解釋第一個。可以做一些拓展的思路，從收益率的角度看：中證偏股基金指數(shù)，在熊市跑輸核心寬基指數(shù)（滬深300/中證A500），而在牛市則有不菲的超額收益。即市場整體相對較弱的時候，可博弈個股的范圍雖然會小一些，但反而更利于集中，跑贏指數(shù)的概率高；而市場強勢周期，看上去可博弈個股的范圍很大，似乎處處是機會，但跑贏指數(shù)反而非常難。這是不是和很多股民的認知不同？恰恰如此，思維誤區(qū)才是導(dǎo)致股民盈利空間不足的關(guān)鍵。

　　具體數(shù)據(jù)方面，以9.24前的低點（2024.9.18）來計算的話，至今5277只股票，僅有159只下跌，指數(shù)也一度回歸4000點，這不能不說是一個強勢市場。不過，2025年前三個季度數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)成分股，今年來上漲的股票202只，勝率67.38%；中證A500指數(shù)成分股，2025年來上漲的股票367只，勝率73.40%。這就是很多股民抱怨的，賺了指數(shù)沒賺錢的情況，甚至有2700點抄底白酒等消費股，4000點反而虧錢的情況。對應(yīng)地，2025年以來，中證偏股基金指數(shù)漲幅33.27%，同期中證A500、滬深300和上證指數(shù)分別上漲21.91%、17.94%和15.84%。

　　有意思的是，市場中總計11632只“權(quán)益類基金”中，2025年來只有185只基金下跌，凈值上漲的基金數(shù)量達11447只，勝率高達98.41%。其中，純指數(shù)基金，數(shù)量多達2540只；其中有2458只凈值上漲，勝率96.77%。所以，很多時候，我們對于個股和指數(shù)，還是需要審時度勢，明白其各自所在的周期。
被動指數(shù)戰(zhàn)勝主動基金成為常態(tài)
接著我們解釋第二個因素。上市公司的三季報和基金三季報數(shù)據(jù)都已經(jīng)披露了，研究機構(gòu)的持倉變化，有一個大趨勢，被動基金規(guī)模超越主動型基金之后，盡管指數(shù)新高讓主動型基金也有回升，但從增速角度，依然還是被動型基金擴張更快，說得更白一些，跑不贏指數(shù)還是更常見的，所以擁抱指數(shù)是一個不錯的選擇。其實早在幾年前，玉名提到了A股會“美股化”（走向成熟市場）的情況，大量個股就是跑不贏個股，且注冊制時代，個股數(shù)量驟增，指數(shù)的被動模式更適合大多數(shù)股民。

　　實際上，我們注意到在三季度主動基金，還是遭到了2367億份凈贖回，這意味著主動基金被被動基金取代是趨勢性的，不是偶然。尤其是公募新規(guī)落地后，主動基金本身也會被動化。由于不能過于偏離基準，且跑輸基準后，基金經(jīng)理的收入會大幅縮水，那么他們就沒有動力玩漂移了，當主動基金都被動化后，A股走勢非理性的情況會降低，可操作度會提升。

　　此外，如今各類主動基金倉位都已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，會不會觸發(fā)基金行業(yè)“88魔咒”？的確是有這樣的風(fēng)險，因為之前主動基金加倉科技是非常猛的，甚至不惜風(fēng)格漂移，但業(yè)績方面是有證偽的，壓力很大，在排名戰(zhàn)考驗下，兌現(xiàn)利潤的欲望強烈，不排除會有踩踏的因素，這是要小心點。這一次基金在TMT的倉位超過了過去十年的極值。所以，相對低位的行業(yè)，的確是有資金調(diào)倉介入的機會的。接下來，我們更換一種思維方式，繼續(xù)分析市場博弈的思路，供大家參考。