隆基綠能，蒸發(fā)3800億！

隆基綠能，終于還是扛不住了。

曾經(jīng)在光伏圈里以高冷姿態(tài)自持、不愿跟風(fēng)做儲(chǔ)能的老大哥，這回也不得不低頭，轉(zhuǎn)身殺進(jìn)儲(chǔ)能賽道。

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近日，根據(jù)陜西省市場(chǎng)監(jiān)督管理局披露的公示信息顯示，隆基綠能與精控能源等簽署協(xié)議，其擬通過(guò)收購(gòu)股權(quán)、增資入股、表決權(quán)委托的形式取得精控能源約62%的表決權(quán)，這標(biāo)志著隆基綠能將正式進(jìn)軍儲(chǔ)能賽道。

消息一出，整個(gè)行業(yè)熱議！有分析認(rèn)為，此番收購(gòu)?fù)瓿珊螅』G能這家光伏巨頭的儲(chǔ)能拼圖，終于補(bǔ)齊了。隆基綠能將和其它光伏巨頭一樣，正式開(kāi)啟光儲(chǔ)融合的發(fā)展線(xiàn)路。

其實(shí)，外界早就等著看隆基什么時(shí)候入局儲(chǔ)能賽道。看看隔壁陽(yáng)光電源、阿特斯，乃至通威股份，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)都干得風(fēng)生水起，利潤(rùn)、增量一個(gè)比一個(gè)好看。

就隆基還在觀(guān)望，在去年7月的公開(kāi)活動(dòng)上，公司董事長(zhǎng)鐘寶申曾表示，“沒(méi)有看到隆基在儲(chǔ)能領(lǐng)域能夠有什么樣獨(dú)特的能力來(lái)給社會(huì)、給客戶(hù)貢獻(xiàn)一些獨(dú)特的價(jià)值，因此隆基不做攪局者?！辈辉敢鉁悷狒[。

然而，進(jìn)入2025年，隆基綠能終究還是沒(méi)能按耐住奔赴儲(chǔ)能賽道的心。

有分析認(rèn)為，隆基綠能此次收購(gòu)精控能源并大舉進(jìn)軍儲(chǔ)能賽道，除了行業(yè)大勢(shì)所趨的原因外，或也與公司近來(lái)萎靡的業(yè)績(jī)有關(guān)。

根據(jù)數(shù)據(jù)，2022年，隆基綠能的營(yíng)收直接突破千億大關(guān)，一躍來(lái)到近1300億元，歸母凈利潤(rùn)近150億元。

然而僅一年之后，公司的營(yíng)收便停滯不前，歸母凈利潤(rùn)更是罕見(jiàn)下滑。此后幾年，公司業(yè)績(jī)一直沒(méi)有好轉(zhuǎn)跡象。

根據(jù)其最新發(fā)布的財(cái)報(bào)，今年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)仍虧損34.03億元。

02

說(shuō)到底，隆基這兩年過(guò)得苦，根子還是在行業(yè)和自身的雙重壓力。對(duì)于業(yè)績(jī)失利，隆基綠能認(rèn)為有兩方面原因：

一是行業(yè)的內(nèi)卷。光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)一哄而上，產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)張，價(jià)格一降再降，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。再加上地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易壁壘、清關(guān)受阻，海外市場(chǎng)本來(lái)是肥肉，結(jié)果變成燙手山芋。

二是隆基自己玩砸了。過(guò)去吃慣了供不應(yīng)求的紅利，運(yùn)營(yíng)上“以產(chǎn)定銷(xiāo)”思維根深蒂固，新品沒(méi)跟競(jìng)品拉開(kāi)差距就大規(guī)模投產(chǎn)，結(jié)果庫(kù)存暴漲、跌價(jià)巨虧，緊接著又停產(chǎn)改造，資產(chǎn)減值一大片。2024年年報(bào)里，管理層還自我檢討，說(shuō)組織慣性太強(qiáng)，資本支出和預(yù)算調(diào)整慢了兩拍，一拖再拖，直接拖進(jìn)深坑。

公司的市值也在一路縮水。高點(diǎn)那會(huì)兒有5400多億，現(xiàn)在只剩1600多億，蒸發(fā)了近3800億。

創(chuàng)始人李振國(guó)的身家也跟著公司一起縮水。在10月末揭曉的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，李振國(guó)夫婦以310億元的身家位列榜單第206位，與2021年的885億元相比，四年間財(cái)富累計(jì)縮水575億元。

眼看著業(yè)績(jī)一瀉千里，市值崩盤(pán)，隆基綠能終于意識(shí)到，光伏單打獨(dú)斗這條路走不下去了。光伏內(nèi)卷到極致，大家都明白，靠拼價(jià)格、拼產(chǎn)能，遲早都得死。

歸根結(jié)底，還是得想辦法拓展第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。光儲(chǔ)融合成了行業(yè)的共識(shí)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)就是所有巨頭的救命稻草。

就連隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申都不得不承認(rèn)，光伏行業(yè)這兩年“內(nèi)卷外化，虧錢(qián)挨罵”，同類(lèi)企業(yè)太多，最后只能拼到誰(shuí)更能虧。質(zhì)量開(kāi)始下滑，偽劣產(chǎn)品開(kāi)始橫行，這就是惡性競(jìng)爭(zhēng)的極限。

國(guó)家能源局局長(zhǎng)也直言不諱，表示新能源要高質(zhì)量發(fā)展，必須從單一電力消納轉(zhuǎn)向多能綜合利用，推動(dòng)光儲(chǔ)融合。

再看看其它同行，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司第一大營(yíng)收來(lái)源，毛利率也是所有板塊里最高的。阿特斯儲(chǔ)能業(yè)務(wù)交付量暴漲，儼然成了新增長(zhǎng)極。通威也不再裝高冷，今年2月殺入儲(chǔ)能，直接簽下大單。

在這種大勢(shì)下，隆基綠能再不下場(chǎng)，真就成了“守舊頑固派”。

03

其實(shí)，從去年下半年開(kāi)始，隆基內(nèi)部就已經(jīng)悄悄做起了籌備，成立了多家涉及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的新公司，只是管理層嘴上還不肯承認(rèn)。

直到第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，隆基才終于松口，承認(rèn)公司正在積極評(píng)估光伏與儲(chǔ)能的結(jié)合，抓緊補(bǔ)短板。這次收購(gòu)精控能源，就是正式宣告入場(chǎng)。

事實(shí)上，精控能源這家公司也不簡(jiǎn)單。2015年成立，鋰電池儲(chǔ)能、動(dòng)力電源、氫燃料電池三線(xiàn)并進(jìn)，技術(shù)全棧自研，業(yè)務(wù)覆蓋中國(guó)、歐洲、北美。機(jī)場(chǎng)特種車(chē)輛電源全球第一，儲(chǔ)能系統(tǒng)直流側(cè)集成商全球第二，國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能前六。靠這樣一個(gè)“儲(chǔ)能尖兵”，隆基綠能可以直接補(bǔ)上儲(chǔ)能短板，省去自己從零起步的痛苦試錯(cuò)。

但就算抱上了儲(chǔ)能的大腿，隆基綠能的未來(lái)其實(shí)也沒(méi)那么樂(lè)觀(guān)。

首先，行業(yè)周期變化太快，光伏巨頭們殺進(jìn)儲(chǔ)能，意味著又一輪新內(nèi)卷即將開(kāi)始。電化學(xué)儲(chǔ)能本身技術(shù)門(mén)檻不算高，競(jìng)爭(zhēng)格局很快就會(huì)走向紅海。隆基過(guò)去靠單晶硅技術(shù)壁壘吃到紅利，但儲(chǔ)能這塊，技術(shù)護(hù)城河遠(yuǎn)不如光伏硅片深。精控能源可以讓隆基彎道超車(chē)，但別忘了，陽(yáng)光電源、阿特斯早已深耕多年，市場(chǎng)份額和客戶(hù)資源都不是一天兩天能追上的。

其次，行業(yè)需求雖然大，但增速也開(kāi)始放緩。光伏、儲(chǔ)能的高增長(zhǎng)時(shí)代逐漸變成結(jié)構(gòu)性分化，只有具備強(qiáng)技術(shù)、強(qiáng)運(yùn)營(yíng)的頭部企業(yè)才能吃到剩下的蛋糕。隆基綠能的運(yùn)營(yíng)管理問(wèn)題其實(shí)沒(méi)根本解決，過(guò)去的“思維慣性”要想徹底轉(zhuǎn)型，沒(méi)那么容易。新業(yè)務(wù)能不能盡快貢獻(xiàn)利潤(rùn)，能不能帶動(dòng)公司重新回到增長(zhǎng)軌道，全看后續(xù)整合和執(zhí)行力。

第三，隆基綠能的市值已經(jīng)跌到谷底，市場(chǎng)對(duì)它的信心嚴(yán)重不足。3800億的市值蒸發(fā)，對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)是血淋淋的教訓(xùn)。你說(shuō)現(xiàn)在是“黃金坑”抄底機(jī)會(huì)？還是價(jià)值陷阱？沒(méi)人敢輕易下注。行業(yè)風(fēng)口雖然還在，但風(fēng)向早已變了。市場(chǎng)給隆基綠能的容錯(cuò)率極低，稍有失誤就是股價(jià)新低。

回頭看，隆基綠能其實(shí)是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的縮影：高速增長(zhǎng)、產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格戰(zhàn)、技術(shù)升級(jí)，每一步都踩在周期和趨勢(shì)的節(jié)點(diǎn)上。

以前靠技術(shù)紅利起飛，現(xiàn)在必須靠產(chǎn)業(yè)協(xié)同和多元化求生。儲(chǔ)能不是救命稻草，而是新的戰(zhàn)場(chǎng)。隆基綠能終于上車(chē)，但能不能翻身，還得看它有沒(méi)有真本事。