三元材料龍頭登陸港交所！

中偉股份在資本市場迎來高光時刻！

起點鋰電獲悉，中偉股份于昨日正式登陸港交所，股票代碼02579.HK，保薦機構為華泰國際和摩根士丹利，該公司也憑借494.24億的總市值超過龍蟠科技成為鋰電材料賽道的A+H第一股。

中偉股份集中于正極材料前驅體的研發、生產、銷售，給多家下游電池廠提供鎳系和鈷系正極活性材料前驅體，該公司在這一賽道已經占據五年出貨量第一位置，鎳系及鈷系材料市占率均超過20%。

中偉股份全球化戰略同樣很出色，截至今年上半年，公司的境外收入占比已經達到50.6%，本次港交所上市將進一步完善其全球化布局。

該公司的財務情況也隨著行業變化在這幾年有了一些波動，2024年營收達到高峰402.23億元，為上市以來首次突破400億元大關，但當年17.88億元的凈利潤不敵2022和2023年。

今年前三季度公司營收也不錯，前三季度營收為332.97億元，在鋰電材料賽道屬于領跑者，但凈利潤僅有11.13億元，同比下降約16%；Q3單季度營收約120億元，同比增長約18.8%；凈利潤3.8億元，同比還是下降了約17%。

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多家勢力扶持，難掩現金流壓力

觀察本次港股上市的背后勢力可以發現，中偉股份這次是花了重大精力尋找了一批投資界精英以及新能源賽道的領軍企業扶持。

首先來看這次上市的“中介機構”，就是摩根士丹利和華泰金融，兩家機構深耕香港資本市場許久，同時在新能源領域也有豐富的投資經驗，核數師為永拓富信會計師事務所，也是香港頭部股份登記服務提供商。

專業機構護航還不夠，再來看看扶持中偉的各大投資方，其基石投資者有中創新航、欣旺達、湖南興湘新興產業母基金、東圣先行、NR 1 SP、高毅、藍思香港、貴州新型工業化基金、寶達投資等，其陣容可看出中偉股份的強大應援力量。

從這些投資者結構來看，政府基金與產業資本占據了相當大的股份，最大的兩個代表就是貴州新型工業化基金和湖南興湘新興產業母基金，說明中偉股份的赴港上市得到了當地政府的支持。

值得注意的是，在鋰電行業熱火朝天的2022年到2024年之間，中偉股份也獲得了不少的政府補助，2022年為5.18億元、2023年為5.8億元、2024年為4.38億元，占據了公司那幾年凈利潤接近三成，總計超過了15億元。

該公司吸引募資的能力也較強，2020年登陸A股后兩次定向增發，分別募集到50億元、43億元，但募資后并沒有給投資者很好的回報，股價長期不振。

該公司花錢速度也很快，根據其募集資金使用情況報告來看，2024年就已經花光了首次公開發行股票和2021年募集資金，2022年募集資金也僅剩1.21萬元，所以該公司上市港股，其實同樣也是為了募資籌錢加快建設。

花錢快營收不利，導致公司的資金就比較緊張，2021年至今年上半年現金流凈流出約360億元，短期借款還有46億元，長期負債高達156億元，有息負債更是高達285億元，相比其他公司來說財務壓力較大。

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未來或靠鎳材料實現逆襲

雖然花錢如流水，但中偉股份業務發展確實較為穩定，一直深耕于三元前驅體賽道，將核心領域做大做強后開始進行業務延伸，在鎳系、鈷系材料領域進行持續的研發投入，其研發支出從2020年2.7億翻倍至2024年11.09億。

在穩固主營業務后，中偉股份向磷系、鈉系賽道延伸，形成四系材料矩陣，不過三元前驅體核心作用是為正極材料提供金屬元素配比，可最終決定搭載其動力電池的能量密度、循環壽命、安全性，中偉股份聰明之處就是在此牢牢抓穩，大規模布局產能，所以起點鋰電認為，未來的鎳價格可能直接決定中偉股份的發展。

因為該公司大部分的營收來自此，鎳礦也隨著鋰電池的發展經歷了一次次價格波動，尤其是2020年至2022年暴漲，由于全球大部分鎳礦位于印尼，該國的政策可能會導致材料價格持續波動，預測來看未來鎳價格還會是向好狀態，所以中偉股份未來幾年也不會很差。

2025年前三季度中偉股份鎳項目爬坡進展順利，隨著產能持續釋放，優勢會更加突出，鈷系業務在消費電子需求回暖的情況下也有利好出現，新發展的磷系材料業務隨著動力電池與儲能電池需求增大也在持續向好，明年有望提升盈利能力。

且固態電池也是中偉股份未來的一大殺器，在技術布局層面與行業頭部電池企業開發的高鎳三元前驅體進入大規模試點階段，此外公司壓實密度2.6g/cm3磷酸鐵鋰材料即將驗證通過，競爭力不斷加強。

該公司海外布局完善，在中國、印尼、摩洛哥、韓國四個國家建立了10大產業基地，年化利潤雖然有所收窄但現金流依舊充足，起點鋰電認為中偉股份將隨著儲能與固態電池賽道的火熱，尋找到新的增長點。

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港股上市潮延伸至鋰電材料端

再來看看整個鋰電行業的IPO情況，起點鋰電發現鋰電材料企業港股IPO進程較好，例如9月23日天賜材料正式向香交所遞交上市的申請；今年7月星源材質公告遞表港交所；更早的出現在1月份，格林美披露赴港上市計劃。

去年則有龍蟠科技/金晟新能源/盛新鋰能等，但真正實現“闖關”成功的只有龍蟠與中偉，材料端此時輾轉港股與業績回暖有很大關系，根據起點鋰電整理的正負極材料廠商三季報來看，大部分已經實現盈利，少數虧損的廠商也相比去年大幅度縮減。

且材料相關企業跟隨電池廠出海，同樣也需要大量的資金建設海外產能，例如容百科技波蘭生產基地、天賜材料摩洛哥項目、星源材質馬來西亞項目等，都是募資的有利因素。

鋰電行業港股上市潮有兩大特點，第一是行業頭部企業較多，第二是各個環節上市廠家數量均衡，港股上市將會是洗牌期幸存者的一次重要補血，為后期的發展提供長遠支撐。

作 者：宋博文

聲 明：本文由起點鋰電原創，版權歸屬起點鋰電，如需轉載或開白聯系起點鋰電小編（微信：qd-Lib1222）！

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