國際長期資本多元化買入人民幣資產！

國家外匯管理局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按美元計值，2025年10月，銀行結匯2142億美元，售匯1965億美元。2025年10月，銀行代客涉外收入6231億美元，對外付款5719億美元。

從跨境資金流動來看，10月跨境資金凈流入增多。廣發(fā)證券（000776.SZ）研報指出，跨境資金回流預計將持續(xù)至明年一季度。

與此同時，多家外資投行看好人民幣資產，機構投資者也在不斷加碼配置中國股票。

中證鵬元研發(fā)部高級研究員李席豐在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示：“在全球金融市場不確定性加劇的背景下，人民幣資產低波動、穩(wěn)定回報等特點凸顯其配置價值。隨著我國金融市場開放與便利性提升、企業(yè)盈利能力和競爭力增強，人民幣資產將成為國際長期資本多元化配置的重要方向。”

人民幣資產更具增長動力

對于我國外匯市場運行狀況，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌表示，10月以來，國際金融市場波動性有所上升，美元指數(shù)總體上行。我國外匯市場繼續(xù)保持穩(wěn)健運行態(tài)勢。一是外匯市場供求基本平衡。10月，銀行結售匯順差177億美元，環(huán)比有所收窄，結售匯更加平衡。企業(yè)主體根據(jù)實際需求有序開展結匯和購匯交易，結匯率和售匯率與前9個月月均水平基本相當。二是跨境資金流動保持穩(wěn)定。受國慶中秋假期因素影響，9月企業(yè)、個人等非銀行部門跨境資金小幅凈流出，10月跨境資金凈流入增多，綜合兩個月情況看，跨境收支月均順差為240億美元。其中，貨物貿易資金凈流入保持高位，居民出境旅行、外資企業(yè)分紅派息等跨境支出季節(jié)性回落，服務貿易、投資收益資金凈流出環(huán)比收窄。

李席豐指出，首先，貨物貿易項下資金凈流入保持高位，為跨境資金流入提供了堅實基礎。其次，中國持續(xù)推進高水平對外開放，政策環(huán)境優(yōu)化，比如今年出臺的《2025年穩(wěn)外資行動方案》取消制造業(yè)外資準入限制，提升跨境貿易和投融資便利化水平，吸引長期資本回流。再次，10月中美利差收窄，人民幣資產的吸引力相對提升，推動跨境資金流入。最后，國內經(jīng)濟政策相對穩(wěn)定，外資看好人民幣資產，也帶動10月跨境資金轉為凈流入。

“跨境資金流動出現(xiàn)積極變化，由9月份的凈流出轉為10月份的凈流入，這一轉變的主要原因，首先在于人民幣匯率趨于穩(wěn)定并逐步走強，其次是利率因素。”匯管信息科技研究院副院長趙慶明分析，在匯率方面，年初至今，美元整體呈現(xiàn)貶值走勢，截至目前貶值幅度已超過10%。在此背景下，主要非美貨幣普遍升值。人民幣前期表現(xiàn)相對穩(wěn)定，近期也顯現(xiàn)出明顯的走強趨勢。綜合宏觀經(jīng)濟基本面和國際外匯市場走勢來看，未來人民幣“穩(wěn)中有升”的總體方向較為明確。因此，此前滯留在海外的部分資金，在匯率預期改善的推動下，開始出現(xiàn)回流態(tài)勢。

“在利率方面，9月份美聯(lián)儲啟動降息，盡管12月份是否繼續(xù)降息尚存不確定性，但綜合多家國際主要金融機構的預測來看，美聯(lián)儲未來仍存在較大可能性進行多次降息。這意味著，此前吸引企業(yè)和個人將資金留存海外的高利率優(yōu)勢正在減弱。隨著中美利差收窄，資金配置的收益格局發(fā)生變化，這進一步推動了跨境資金由凈流出轉向凈流入。可以說，匯率和利率這兩大因素共同促成了當前資金流動格局的轉變。”趙慶明分析。

星展中國高級投資策略師鄧志堅表示，全球正處于新格局的轉折點，逐漸從自由貿易轉向貿易保護主義，全球資金逐漸趨向于更具增長動力的市場，中國就是其中之一。2025年前三季度，中國GDP同比增長5.2%，高技術制造業(yè)增長9.6%，消費貢獻率達53.5%。中國的經(jīng)濟體量和增速依然領先全球大部分國家，對全球投資者來說，既是一個分散美國投資風險的安全港，也是極具投資潛力的優(yōu)質市場。加上全球機構和個人投資者正在加速采取去美債化和去美元化的策略，因此也同時推動了資金加速流入亞洲以及中國。

展望后續(xù)，廣發(fā)證券研報指出，預計跨境回流對國內流動性的補充預計將持續(xù)至明年一季度。從國內來看，中國金融安全性持續(xù)改善。2024年10月中國人民銀行行長潘功勝在金融街論壇年會上的主題演講提到，未來政策思路要“更好處理政府與市場的關系，科學把握和平衡政府與市場的邊界，提高政策與市場關切的交集度和針對性”，“進一步深化改革開放，營造良好的法治經(jīng)濟環(huán)境”，長期投資中國的風險和不確定性逐步降低。同時，積極推進高水平開放，提升跨境貿易和投融資便利化水平，均有助于吸引長期資本回流。從美國方面來看，債務風險持續(xù)累積，政策不確定性高企。考慮到中美兩國“安全性”的背離，即使中美博弈緩和，套利回報率短期有所波動，跨境回流的趨勢可能仍將延續(xù)，但年底可能面臨購匯額度因素的短期擾動。

境外投資者增持中國股票

外資看好人民幣資產，是資金流入的重要支撐。

鄧志堅表示，中國經(jīng)濟穩(wěn)步上升，極具韌性。即使面對全球需求疲軟的影響，國家采取積極的貨幣政策和財政政策，增強內需之余，也推動經(jīng)濟結構趨向于多元化發(fā)展，尤其是在科技引領新質生產力方面，全面提升了國內企業(yè)的產品和服務在國際市場上的競爭力。所以，中國的出口總額不斷創(chuàng)新高，高技術出口總額占全球24%，成為全球最大高技術出口的單一國家，整個歐盟合計也只是略高于中國3%。在政治、經(jīng)濟、政策等多重因素推動之下，人民幣在國際市場地位逐漸提升。因此，人民幣資產也逐漸獲得青睞。例如股市，中證A500指數(shù)年初至今升幅達20%。

“從去年9月至今，國際投資機構整體上呈現(xiàn)出逐步增持人民幣資產的趨勢。尤其是在當前歐美股市估值已明顯偏高、存在一定泡沫風險的背景下，中國資產憑借相對合理的估值水平和良好的基本面支撐，其配置價值愈發(fā)凸顯。”趙慶明告訴記者。

外資公募宏利基金方面指出，《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》明確強化科技創(chuàng)新定位，將資本市場作為支持新質生產力發(fā)展的核心樞紐，進一步凸顯了資產市場在經(jīng)濟轉型中的重要作用。在此背景下，一系列穩(wěn)增長、促創(chuàng)新政策的落地實施，正為國內商品與股票市場帶來明確的交易機會。

中國證監(jiān)會副主席李明在公開講話中表示，目前，境外投資者持有A股的市值超過3.5萬億元，是A股市場的重要參與力量。展望未來，中國資本市場對外開放的大門只會越來越大。推動更多期貨期權品種納入對外開放品種范圍，提高外資機構參與中國資本市場的便利度。

未來，哪些板塊將受到關注和具備配置價值？

鄧志堅認為，全球投資者將會在中國的科技、醫(yī)療、新能源等領域中尋找優(yōu)質的成長型企業(yè)。尤其是科技方面，雖然海外市場有眾多優(yōu)質科技股，但隨著中國和更多新興市場對科技的需求日益提升，中國加速發(fā)展科技上游的整個核心半導體產業(yè)鏈，其發(fā)展空間和機遇十分巨大，較海外估值更貴的科技股有著明顯的估值優(yōu)勢，而且中國科技股的盈利增速更快。標普500科技指數(shù)未來3年的盈利年均增長率為30%，而彭博中國科技指數(shù)則高達45%。除成長型資產外，外資還青睞于中國的優(yōu)質高息企業(yè)。標普500指數(shù)的平均股息收益率僅有1.2%，中證A500則達到2.1%，而錄入大批中國優(yōu)質企業(yè)的恒生指數(shù)的股息收益率更高達3%。因此，大批外資已經(jīng)從去年開始增持中國高息企業(yè)。

趙慶明認為，以下三個方向值得關注。首先是中國的制造業(yè)，特別是先進制造業(yè)和高技術制造業(yè)。盡管面臨逆全球化、貿易摩擦等挑戰(zhàn)，但中國擁有全球最完整的產業(yè)鏈，技術水平不斷提升，產品質量達到國際一流，同時具備顯著的成本優(yōu)勢，國際競爭力依然突出。因此，制造業(yè)仍是外資配置中國資產時偏好的重點領域。

其次是金融機構，包括銀行、券商等。這類機構資產質量較好，盈利能力穩(wěn)定，資產回報率較高，具備較強的吸引力，是國際投資者進行資產配置的重要組成部分。

最后是消費領域。當前中國經(jīng)濟的短板主要體現(xiàn)在內需方面，尤其是消費仍處于恢復和回升階段，增長空間廣闊。隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，消費潛力有望釋放，部分具有增長前景的消費細分領域，預計也將成為外資關注和布局的方向。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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