A股唯一！軍工+無人機雙低估大龍頭，C919供應鏈唯一核心

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

毛利率高達41%，現金流遠超營收，但利潤卻大幅下滑——這份充滿矛盾的財報值得細細品味。

老鐵們，我是財官。今天咱們來解密一份讓人撓頭的財報——安達維爾最新業績數據。表面看利潤大幅下滑，但細品卻發現不少亮點。

公司三季度業績56.71萬元，同比下降89%，這個數字確實不太好看。

但奇怪的是，毛利率卻保持在41%的高位，現金流也相當健康。

在正式分析公司的財報之前，我們先來看一則關于無人機的熱點新聞，對無人機賽道有個整體認識。

最近中金公司一份研報透露，無人機正在悄悄改變基建運維的舊模式，這個看似小眾的領域竟蘊藏著近50億元的潛在市場空間！

傳統的基建巡檢需要工人翻山越嶺，既危險又低效?，F在，無人機可以自主完成電網、鐵路、管道等設施的巡檢任務。

在云南山區，無人機從專用機巢自動起飛，巡檢輸電線路，大幅節省人力和時間成本，這種智能化變革正在全國各地悄然推進。

無人機在民用領域的快速滲透，將直接利好軍工和無人機板塊。技術迭代加速會反哺軍工無人機升級，形成良性循環。

低空經濟與軍工正形成"雙輪驅動"，隨著通用航空產業發展，整個產業鏈將迎來新的增長機遇。

看完新聞，我們對無人機賽道已經有了大體的認識，下面我們再來詳細分析一下這家企業的財報。

財務數據的反差現象

這份財報最引人注目的就是數據的巨大反差，利潤大幅下滑的同時，毛利率依然堅挺，說明公司產品競爭力并未減弱。

銷售商品收到的現金4.83億元，同比增長23%，且高于營業收入，這表明公司回款能力相當不錯，業務質量較高。

存貨周轉316天，同比加快25%，應收賬款周轉530天，同比加快9%，顯示公司運營效率正在改善。

核心業務亮點解析

公司在軍用直升機座椅領域市場份額領先，這是其基本盤。測控設備業務收入1.19億元，占比13.99%，同比增長9.60%，展現出良好增長勢頭。

在無人機測試系統領域已有產品中標交付，顯示公司正積極布局新興領域。參與國產大飛機配套產品研制，也體現了其技術實力。

運營效率改善信號

除了前面提到的周轉率改善，信用減值損失為-462萬元，同比下降577%，說明公司資產質量有所提升。

這些運營指標的改善，往往先于利潤表體現，可能是公司經營向好的先行指標。

戰略布局與新增長點

公司正從單一設備制造商向綜合服務商轉型。在低空經濟和新質生產力等領域的前瞻布局，可能帶來新的增長機遇。

隨著國產大飛機產業發展，公司相關業務有望獲得發展機會。

雖然目前C919上的座椅非其提供，但其廚房插件產品已交付ARJ21客機使用。

風險提示

需要特別注意的是，公司三季度業績同比下滑89%，同時存貨規模為3.19億元，同比下降9%，這兩項數據的同步下降需要投資者理性看待。

業績波動可能受到項目交付周期、研發投入加大等多重因素影響。

而存貨下降雖然改善了資產周轉效率，但也可能反映出公司在主動調整庫存水平，應對市場需求變化。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 C 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。