從Q3穩健增長到Q4盈利沖刺，李斌坦言蔚來邏輯清晰

蔚來2025年三季度財報發布，這份財報背后隱藏著蔚來“逆襲”的核心密碼，意義在于為全年關鍵目標的實現鋪就了堅實臺階。數據顯示，三季度交付量達87071臺，同比增長40.8%、環比增長20.8%；營收217.9億元，環比增長14.7%；整車毛利率14.7%、綜合毛利率13.9%，雙雙創下近三年新高。更關鍵的是，經營性現金流與自由現金流首次同步轉正，現金儲備攀升至367億元，環比增長近百億，這些健康的財務指標不僅驅散了市場對其“燒錢”的擔憂，更為四季度盈利目標注入了核心底氣。

面對“四季度實現盈利”這一全公司聚焦的目標，創始人李斌在財報電話會上的表態擲地有聲：“有信心實現四季度盈利，盈利將依靠扎實的業務經營與組織效率提升，而非依賴短期財務手段。”這一表述直指蔚來盈利路徑的核心——拒絕“財務技巧包裝”，堅持用業務基本面的改善說話。從Q3數據來看，這一思路已初見成效：高毛利車型訂單儲備充足，費用控制取得階段性成果，為Q4的沖刺打下了“開源”與“節流”的雙重基礎。

“開源”端的核心抓手是高毛利車型的放量。李斌明確指出，全新ES8作為毛利率超20%的旗艦產品，“訂單非常強勁，庫存訂單充足，四季度交付量會有大的躍升”。這款40萬元以上純電SUV自9月上市后41天交付破萬，市場熱度持續高漲，其銷量增長將直接拉動整體毛利水平。在此基礎上，蔚來將Q4整車毛利率目標鎖定在18%左右，提出“毛利總額相比Q3將顯著增長”。即便相對低價車型受置換補貼退坡影響，李斌也強調“對整體毛利的影響在預期范圍之內”，進一步鞏固了盈利預期。

“節流”端則依賴運營效率的持續優化。李斌透露，“Q3經營效率提升已取得一定成果，Q4將進一步提升”，這種效率改善貫穿全業務鏈：三品牌共享核心技術平臺降低研發成本，供應鏈整合提升周轉效率，費用端的精細化管理讓資源投放更精準。

此外，80%用戶采用租電方式購車的特點，使蔚來受購置稅退坡影響小于同行，減少了外部環境的干擾。從Q3的“穩地基”到Q4的“強執行”，蔚來以“高毛利車型拉動+全鏈路效率提升”的組合拳，讓盈利從“目標”變為“可觸摸的現實”，也為新能源行業高質量發展提供了可參考的樣本。