出海收入破千億，創(chuàng)新藥板塊的下一站在哪里？

在前不久落幕的第76屆美國肝病研究協(xié)會(AASLD)年會上，中國創(chuàng)新藥企以六項重磅研究成果,向世界展示其在乙肝、丁肝等難治性肝病領(lǐng)域的突破性進展。這也是今年以來中國醫(yī)藥企業(yè)繼ASCO、ESMO之后，在國際學術(shù)盛會上的又一次精彩亮相。毫無疑問，我國醫(yī)藥企業(yè)正從昔日的“跟隨者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙I(lǐng)者”，國際影響力日益提升。

在此背景下，醫(yī)藥板塊尤其是創(chuàng)新藥賽道備受投資者關(guān)注。隨著國產(chǎn)創(chuàng)新藥研發(fā)實力的不斷崛起，聚焦港股創(chuàng)新藥龍頭的港股通創(chuàng)新藥ETF南方（159297），有望成為投資者布局市場的利器。

創(chuàng)新藥行業(yè)景氣持續(xù)上行

2025年我國創(chuàng)新藥行業(yè)的復(fù)蘇，并非簡單的估值修復(fù)，而是行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新爆發(fā)與商業(yè)化進展交相輝映的結(jié)果。

技術(shù)層面，相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，當前中國已成為全球生物醫(yī)藥第二大創(chuàng)新源頭，近30%的全球創(chuàng)新管線來自中國，ADC、雙抗、細胞治療等領(lǐng)域位居全球第一梯隊。此外，根據(jù)國家藥監(jiān)局數(shù)據(jù)，2024年共有22個新生物制品獲批，全年批準上市1類創(chuàng)新藥48個品種，再創(chuàng)新高。2015至2024年，中國研發(fā)的活躍狀態(tài)創(chuàng)新藥數(shù)量累計達3575個，超越美國居全球首位。

商業(yè)化層面，國內(nèi)創(chuàng)新藥最開始以License-in（許可引進）模式將海外優(yōu)秀產(chǎn)品引入國內(nèi)，在整體研發(fā)水平得到顯著提升后，License-in項目數(shù)開始下降，對外License-out（許可授權(quán)）數(shù)目開始大幅提升，實現(xiàn)由“進口”轉(zhuǎn)“出口”的轉(zhuǎn)變。醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)顯示，2025前三季度中國License-out總金額共計920.3億美元，若算上10月信達與武田這筆超114億美元交易，中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)總金額如今已突破1000億美元。

此外，政策端對創(chuàng)新藥發(fā)展提供了強有力的支持。國家醫(yī)保局聯(lián)合國家衛(wèi)健委發(fā)布的《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出16條全鏈條支持政策，包括加速創(chuàng)新藥研發(fā)與支付體系完善，并同步推進首版商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄制定。目前，2025年國家基本醫(yī)保目錄談判與商保創(chuàng)新藥目錄價格協(xié)商收官。高價值創(chuàng)新藥的支付壓力有望通過商保渠道分流，從而推動未來創(chuàng)新藥市場規(guī)模擴容和業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。

展望后市，多家機構(gòu)認為創(chuàng)新藥板塊景氣度將維持上行趨勢。其中，興業(yè)證券最新報告指出，當前板塊景氣度可持續(xù)，“創(chuàng)新+國際化”創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢不變，短期調(diào)整后創(chuàng)新藥板塊彈性進一步提升。

港股通創(chuàng)新藥蓄勢待發(fā)

當前，國內(nèi)創(chuàng)新藥主要集中在港股市場。這是因為港股市場允許未盈利的生物科技公司上市，同時隨著國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海加速和融資趨勢，以恒瑞醫(yī)藥為代表的內(nèi)地創(chuàng)新藥企業(yè)紛紛赴港二次上市，進一步加強了港股市場創(chuàng)新藥的地位。

港股通創(chuàng)新藥ETF南方（159297）跟蹤的國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)(987018.CNI)，匯聚港股市場創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，旨在反映港股通創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。尤其是該指數(shù)于近期更新了編制方式，剔除醫(yī)藥外包服務(wù)（CXO）企業(yè)，并將調(diào)樣頻率從半年一次提升至季度調(diào)整，使得國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)創(chuàng)新藥純度和銳度更高，能更精準地反映創(chuàng)新藥市場表現(xiàn)。

成份股層面，國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)前十大成份股囊括了百濟神州、信達生物、康方生物等，均為認可度高、流動性好、市值較大的創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月24日，該指數(shù)前十大成份股權(quán)重占比達72.45%。

回到市場表現(xiàn)上，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月24日，國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)今年以來累計漲幅為84.46%，大幅跑贏同期的CS創(chuàng)新藥（24.48%）、SHS創(chuàng)新藥（46.24%）、恒生滬深港創(chuàng)新藥50（51.32%）。

近期，國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)隨著市場進一步調(diào)整，整體估值回調(diào)顯著，投資性價比凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月24日，該指數(shù)市盈率為39.34倍，處于指數(shù)近10年35.75%分位數(shù)水平，具備一定的投資安全邊際。疊加未來海外流動性環(huán)境相對充裕，公募資金增配港股趨勢顯著，具有高景氣度的港股通創(chuàng)新藥賽道在經(jīng)歷短暫調(diào)整后，有望重新獲得資金關(guān)注，以港股通創(chuàng)新藥ETF南方（159297）為代表的指數(shù)投資工具將成為投資者關(guān)注焦點。

值得一提的是，港股通創(chuàng)新藥ETF南方（159297）管理費僅0.15%，是所有跟蹤國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的最低產(chǎn)品。ETF較低的費率將有效降低投資者持有成本和交易成本，也彰顯了南方基金對投資者需求的精準把握。南方基金在指數(shù)投資領(lǐng)域深耕多年，自2009年便發(fā)行了旗下第一只ETF。15年來，南方基金積累了豐富ETF運作管理經(jīng)驗，始終堅持精細化投資管理，保護持有人利益。目前，南方基金產(chǎn)品覆蓋A股絕大部分市值，形成全市值、行業(yè)主題、跨境、因子、增強、商品等工具型產(chǎn)品的全方位布局。截至今年三季度末，南方基金指數(shù)管理規(guī)模合計約3991億元。