若不知道“何為錯”，堅持則無意義

巴菲特早期發(fā)現(xiàn)自己做錯了后，可以改變董事會，可以收購公司，可以做一系列并購業(yè)務(wù)，但你只有一個辦法——賣掉它。

既要知道我們?yōu)槭裁赐顿Y，又要知道未來最可能“錯在哪里”，我稱之為某一個投資邏輯的“反邏輯”

反邏輯的核心作用在于“止損”一一當(dāng)然，并不是那種跌了多少就賣的價格止損，而是基本面止損信號。

（圖1）賣出三原則是：貴了、邏輯破了，找到更好的。所謂“反邏輯”賣出，就是在投資之前，先設(shè)定“邏輯破了”的明確信號。

研發(fā)新產(chǎn)品，其“反邏輯”是研發(fā)失?。?br/>重磅新產(chǎn)品上市，其“反邏輯”是銷售不佳，或者銷售雖好，卻影響了老產(chǎn)品的銷量；
擴大產(chǎn)能，其“反邏輯”是良品率遲遲無法達標(biāo)；
傍上了大客戶，其“反邏輯”是經(jīng)營自主權(quán)喪失，應(yīng)收款大增，甚至業(yè)績大起大落
……

（圖2）難的是，實際投資中。股價總是同時在演繹邏輯與反邏輯，比如漲價驅(qū)動的行情股價的上漲趨勢，體現(xiàn)的是越來越多的投資者認(rèn)識到這個“漲價”邏輯，但其間的下跌，也是投資者越來越多地認(rèn)識到“反邏輯”。

“反邏輯”的信號出現(xiàn)時，通常股價已經(jīng)下跌了一段，此時千萬不能因為估值下降而猶豫不決，“邏輯破了”代表未來的業(yè)績下降，其估值可能越跌越貴。

機構(gòu)化導(dǎo)致A股的定價效率越來越高，人人都知道從確定性的機會上賺錢，造成“確定性的內(nèi)卷”，加上看到機會后猶猶豫豫，直到邏輯確定才肯進入，導(dǎo)致買入成本居高不下確定性不但沒有機會，反而都是坑。

要破“內(nèi)卷”，就要有非常的選擇。不要懼怕“反邏輯”的不確定性，當(dāng)邏輯剛剛出現(xiàn)，股價還在底部時，不要吝嗇你的想象力;當(dāng)反邏輯信號出現(xiàn)，不管估值多么有吸引力，都要毫不猶豫地斬斷一切幻想。

關(guān)于“反邏輯”的具體分析請看公眾號全文《若不知道“何為錯”，堅持則無意義》。