明慧醫藥遞表港股IPO

近日，港交所披露易網站正式受理明宇制藥（開曼母公司，國內實體明慧醫藥）的IPO申請，這家由恒瑞醫藥前高管創立的生物醫藥公司，攜13條候選藥物管線向港股主板發起沖刺。

明慧醫藥的靈魂人物曹國慶博士，其履歷堪稱中國生物醫藥產業黃金一代的縮影。

復旦大學生物系畢業后赴美深造，獲俄亥俄州立大學生物化學博士學位，隨后加入禮來制藥心血管及代謝疾病部門擔任資深生物學家，并榮獲禮來研發最高榮譽“研發總裁獎”。

2012年，曹國慶加入恒瑞醫藥任集團副總經理，成為當時跨國藥企高管回歸本土的標桿人物。2018年，他在上海張江創立明慧醫藥，完成了從頂尖科學家到企業家的蛻變。

截至2025年11月，明慧醫藥已構建起13款候選產品的差異化管線矩陣，其中10款處于臨床階段，覆蓋單抗、雙抗、ADC及外用軟膏等多種劑型。公司采用“腫瘤免疫與自身免疫”雙輪驅動戰略，所有管線均具備BIC或FIC潛力。

明慧醫藥部分管線進展

圖片來源：藥智數據-全球藥物分析系統

在自免賽道，明慧醫藥的進展尤為迅猛。其核心產品MH004（伊托法替布軟膏）是一種全球首創的外用JAK抑制劑，通過增強皮膚滲透力實現局部靶向抑制，有效規避口服JAK抑制劑的全身性副作用。該藥物的新藥上市申請（NDA）已于2025年5月31日獲國家藥監局受理，適應癥為特應性皮炎（AD），預計2026年有望獲批上市。

腫瘤管線是明慧醫藥展現研發實力的主戰場。公司依托自主研發的SuperTopoi?ADC平臺，構建了6款ADC藥物矩陣，覆蓋B7-H3、TROP2、B7-H4、c-MET、PSMA等差異化靶點。

其中，MHB088C（B7-H3 ADC）進展最快，針對二線小細胞肺癌（SCLC）的III期臨床試驗已啟動。2025年5月，明慧醫藥將該藥大中華區權益授予齊魯制藥，交易總額高達13.45億元（首付款2.8億元），刷新國內生物藥授權交易紀錄。

明慧醫藥的商業化策略展現成熟Biotech的靈活身段。對MHB088C這類競爭激烈的ADC產品，公司選擇與本土龍頭齊魯制藥合作，快速實現大中華區價值最大化；而對MH004軟膏這類具有首創性的自免產品，則保留自營權，構建專業銷售團隊。

盡管管線進展迅猛，明慧醫藥仍面臨挑戰：所有產品均處于臨床或上市申請階段，尚未產生銷售收入；未來三年需投入巨額研發費用；MHB088C在全球面臨宜聯生物等3款同靶點III期管線的競爭。不過，憑借差異化的技術平臺、具備BD潛力的雙抗資產，以及即將商業化的自免產品，明慧醫藥已為資本市場描繪出清晰的價值曲線。

參考來源：

1.藥智數據-全球藥物分析系統

2.https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107887/documents/sehk25112401193_c.pdf

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