期貨賦能聚酯產(chǎn)業(yè)：從風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖到生態(tài)共生的高質(zhì)量發(fā)展之路

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月28日訊 自2006年國(guó)內(nèi)首個(gè)化工期貨品種——PTA期貨在鄭州商品交易所(以下簡(jiǎn)稱“鄭商所”)上市以來(lái)，歷經(jīng)近二十年深耕，一套覆蓋聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系逐步成型。從上游原料對(duì)二甲苯，到中游核心PTA，再到下游短纖、瓶片，期貨工具串聯(lián)起石化與紡織兩大支柱產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)聚酯產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)從“被動(dòng)承受價(jià)格波動(dòng)”到“主動(dòng)管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”、從“零和價(jià)格博弈”到“價(jià)值共生共贏”的深刻變革，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入堅(jiān)實(shí)金融動(dòng)能。

　　工具筑基：從單一品種到全鏈覆蓋，織密風(fēng)險(xiǎn)管理“安全網(wǎng)”

　　聚酯產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、上下游聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，原材料價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)與供需周期性調(diào)整，長(zhǎng)期讓企業(yè)深陷“采購(gòu)成本上漲、庫(kù)存貶值縮水”的雙重困境。2005年前，我國(guó)PTA進(jìn)口依存度超50%，相關(guān)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中缺乏話語(yǔ)權(quán)，只能被動(dòng)接受價(jià)格傳導(dǎo)。

　　要破解上述產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)，工具創(chuàng)新是關(guān)鍵。2006年12月，PTA期貨的成功上市打破了這一局面。盡管初期行業(yè)對(duì)期貨認(rèn)知有限，但隨著實(shí)踐推進(jìn)，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能逐漸顯現(xiàn)——PTA期貨與現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性長(zhǎng)期保持在0.9以上，成為期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)最緊密的期貨品種之一。

　　基于產(chǎn)業(yè)需求的持續(xù)迭代，鄭商所逐步完善聚酯期貨板塊布局。2020年，短纖期貨正式上市，將風(fēng)險(xiǎn)管理覆蓋延伸至聚酯產(chǎn)品直接產(chǎn)出環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了從“原料端”到“產(chǎn)品端”的無(wú)縫銜接；此后，對(duì)二甲苯、瓶片期貨相繼推出，最終形成了覆蓋PTA、對(duì)二甲苯、短纖、瓶片四大核心品種的完備工具體系。

　　在交割制度設(shè)計(jì)上，鄭商所通過匹配產(chǎn)業(yè)鏈供需的交割布局，讓期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)深度銜接。PTA等四個(gè)聚酯期貨品種交割庫(kù)布局覆蓋主要產(chǎn)銷區(qū)，確保期貨價(jià)格真實(shí)反映市場(chǎng)供需，成為現(xiàn)貨貿(mào)易的權(quán)威價(jià)格基準(zhǔn)。

　　如今，聚酯板塊已成為我國(guó)期貨市場(chǎng)“品種全、規(guī)模大、功能好、認(rèn)可度高”的明星板塊。據(jù)悉，鄭商所未來(lái)還將持續(xù)在做精存量品種、擴(kuò)大對(duì)外開放、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)服務(wù)、加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)力，繼續(xù)堅(jiān)持服務(wù)制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)，為推進(jìn)新型工業(yè)化貢獻(xiàn)期貨力量。

　　企業(yè)破局：從被動(dòng)試探到主動(dòng)深耕，期現(xiàn)融合激活經(jīng)營(yíng)動(dòng)能

　　在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型浪潮中，各類市場(chǎng)主體主動(dòng)擁抱期貨工具，從“被動(dòng)避險(xiǎn)”升級(jí)為“主動(dòng)賦能”，期貨已深度融入企業(yè)經(jīng)營(yíng)當(dāng)中。

　　在這一進(jìn)程中，貿(mào)易商群體率先打破“搬貨賺差價(jià)”的傳統(tǒng)桎梏，向深度嵌入產(chǎn)業(yè)的“產(chǎn)業(yè)服務(wù)商”轉(zhuǎn)型。以嘉悅物產(chǎn)集團(tuán)有限公司為例，其從創(chuàng)立之初就植入期現(xiàn)結(jié)合“基因”，除常規(guī)套保外，通過基差貿(mào)易、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等業(yè)務(wù)為客戶定制風(fēng)險(xiǎn)管理方案。瓶片期貨上市后，其以基差貿(mào)易模式為余姚市意鑫塑化有限公司備貨，實(shí)現(xiàn)供需雙贏。“期貨工具就像貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)的‘血液’，既能穩(wěn)定自身經(jīng)營(yíng)，又能更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶。”嘉悅物產(chǎn)總經(jīng)理助理葉辰說(shuō)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，?物產(chǎn)中大化工集團(tuán)有限公司作為浙江省屬特大型國(guó)企的核心成員，其2007年起步探索期貨套保，如今已構(gòu)建起基差貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)等多元化業(yè)務(wù)框架，95%交易量采用基差貿(mào)易模式。2022年，面對(duì)滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格波動(dòng)，其為海寧經(jīng)編產(chǎn)業(yè)園區(qū)近千家中小企業(yè)設(shè)計(jì)加工差套保方案，通過期貨盈利返還降低采購(gòu)成本，2024年更是服務(wù)企業(yè)超2000家，讓“小、散、弱”企業(yè)抱團(tuán)抗風(fēng)險(xiǎn)。

　　相較于貿(mào)易商的模式革新，行業(yè)龍頭企業(yè)則更進(jìn)一步，將期貨工具從單一的“單點(diǎn)套保”升級(jí)為貫穿產(chǎn)業(yè)鏈的“全鏈賦能”，成為產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的核心支柱。

　　浙江恒逸國(guó)際貿(mào)易有限公司見證了行業(yè)對(duì)期貨的認(rèn)知轉(zhuǎn)變，從初期試探到如今嫻熟運(yùn)用，在行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張、加工費(fèi)低迷背景下，通過期貨套期保值鎖定利潤(rùn)，有效抵御市場(chǎng)波動(dòng)沖擊。“期貨點(diǎn)價(jià)模式化解了上下游‘高買低賣’矛盾，其‘蓄水池’功能為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供重要支撐。”其公司副總經(jīng)理葛芮表示。

　　當(dāng)貿(mào)易商實(shí)現(xiàn)服務(wù)升級(jí)、龍頭企業(yè)完成全鏈賦能，產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建正邁向“從單點(diǎn)服務(wù)到價(jià)值共生”的新維度，企業(yè)不再局限于自身經(jīng)營(yíng)優(yōu)化，而是通過多元協(xié)作重塑產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作關(guān)系。杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司打造的“金融衍生品應(yīng)用金字塔”體系，從風(fēng)險(xiǎn)管理、采銷優(yōu)化到產(chǎn)業(yè)服務(wù)、合作變現(xiàn)，層層遞進(jìn)賦能產(chǎn)業(yè)。2023年，其通過期貨工具為停擺的福建經(jīng)緯新纖鎖定遠(yuǎn)期加工費(fèi)，使其快速恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)；推出的“五維管家”服務(wù)，為山東某生產(chǎn)企業(yè)鎖定原料采購(gòu)價(jià)，助其大膽承接遠(yuǎn)期訂單。

　　產(chǎn)業(yè)蝶變：從模式迭代到韌性躍升，書寫高質(zhì)量發(fā)展新篇

　　期貨工具的深度滲透，不僅改變了單個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，更推動(dòng)整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性變革，從貿(mào)易模式迭代到產(chǎn)業(yè)鏈韌性提升，再到生態(tài)協(xié)同共生，產(chǎn)業(yè)以全新姿態(tài)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)。

　　在期貨工具的深度賦能下，聚酯產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易服務(wù)模式完成了從初級(jí)到高級(jí)的迭代升級(jí)。從“1.0時(shí)代”單純連接信息物流，到“2.0時(shí)代”以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心價(jià)值，如今產(chǎn)業(yè)服務(wù)已升級(jí)至“3.0時(shí)代”——以期貨為基準(zhǔn)，整合全要素資源，提供“端到端”綜合解決方案。

　　而貿(mào)易服務(wù)的進(jìn)階不僅優(yōu)化了單個(gè)環(huán)節(jié)的效率，更推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的抗風(fēng)險(xiǎn)能力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。曾經(jīng)，價(jià)格波動(dòng)讓企業(yè)陷入“生產(chǎn)即虧損”“囤貨怕貶值”的困境。如今，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能94%的PTA生產(chǎn)企業(yè)、70%的下游聚酯企業(yè)，均已使用PTA期貨管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在行業(yè)供需錯(cuò)配加劇背景下，期貨成為企業(yè)應(yīng)對(duì)波動(dòng)的“減震器”，推動(dòng)行業(yè)從“只追求利潤(rùn)”轉(zhuǎn)向“追求經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定化”。

　　當(dāng)貿(mào)易服務(wù)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)賦能、產(chǎn)業(yè)鏈韌性持續(xù)夯實(shí)，期貨更打破了產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期存在的零和博弈格局，推動(dòng)“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的共生生態(tài)加速形成。熱聯(lián)集團(tuán)推動(dòng)上下游精準(zhǔn)匹配，物產(chǎn)中大化工通過培訓(xùn)讓中小企業(yè)從“談期色變”到“主動(dòng)用期”，恒逸國(guó)際貿(mào)易帶動(dòng)上下游通過期現(xiàn)結(jié)合實(shí)現(xiàn)共贏。“未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)是產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，帶動(dòng)更多企業(yè)用期，才能提升全行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”物產(chǎn)中大化工交易管理部負(fù)責(zé)人高泉都表示。

　　從2006年P(guān)TA期貨上市探索，到如今聚酯期貨板塊成熟完善；從企業(yè)抵觸試探到期貨成為經(jīng)營(yíng)“標(biāo)配”；從單一風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖到產(chǎn)業(yè)生態(tài)共建，期貨與聚酯產(chǎn)業(yè)的深度融合，或已交出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的完美答卷。

　　而隨著鄭商所持續(xù)深化市場(chǎng)建設(shè)，更多企業(yè)必將擁抱期貨工具，聚酯產(chǎn)業(yè)也將在高質(zhì)量發(fā)展道路上走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)，為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供堅(jiān)實(shí)支撐。(王嘉浩)