9個月分紅41億，古茗的“紅包”為何這么鼓？

《投資者網(wǎng)》引力丨韓宜珈

上市僅9個月，古茗就迫不及待地開啟了一場“大手筆”的分紅。近日，古茗在港交所發(fā)布公告稱，公司建議宣派及派付特別股息，每股派發(fā)0.93港元，總金額約22.12億港元。這一特別股息將于2025年12月29日以現(xiàn)金派付，記錄日期為2025年12月12日。

對于此次派息，古茗董事會認(rèn)為不會對集團(tuán)財務(wù)狀況造成重大不利影響，并建議股東投票贊成有關(guān)決議案。

這已是古茗今年內(nèi)的第二次大手筆分紅，年初上市前公司已派發(fā)17.4億元股息。粗略計算，兩次派息總額超過41億港元，值得注意的是，其中約30億港元流入了創(chuàng)始人團(tuán)隊手中。

一邊是剛上市融資，一邊又把巨額現(xiàn)金分給股東——古茗的這一操作，讓市場不禁好奇：這家奶茶巨頭究竟在想什么？

大額分紅背后的資本運作

此次分紅，最引人矚目的便是創(chuàng)始人團(tuán)隊或?qū)⑹盏骄揞~分紅。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)，古茗約72.77%的股權(quán)掌握在公司創(chuàng)始人、實控人王云安及一致行動人手中。這意味著，此次22億港元的分紅中，將有超16億港元流入他們的口袋。

具體來看，王云安通過海外家族信托持有上市公司約39.56%的股份，預(yù)計分得8.75億港元。總裁戚俠持有約18.11%的股權(quán)，預(yù)計分得4億港元；執(zhí)行董事阮修迪持有約12.58%的股權(quán)，預(yù)計分得2.78億港元。

更引人注目的是，古茗的這幾位核心創(chuàng)始人都是通過境外設(shè)立的家族信托間接持有公司股份。這意味著，大部分分紅將流入這些海外信托賬戶。

對于這次特別股息，古茗在公告中指出，資金來源為截至2024年12月31日的附屬公司留存利潤及股份溢價。

實際上，這次分紅是古茗在上市之前便已制定好的計劃。根據(jù)古茗招股書，公司擬于2025年12月前根據(jù)公司截至2024年12月31日來自附屬公司的留存利潤及于宣派特別股息時計入資本公積的股份溢價，向股東宣派及分派金額不少于20億元的特別股息。

然而，在2024年之前，古茗的留存利潤并沒有超過20億元。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，古茗股東權(quán)益儲備分別為-12.16億元、-8.32億元和5.83億元。賬面上，同期實現(xiàn)凈利潤分別為0.24億元、3.72億元和10.96億元。

不僅如此，兩次派息金額已超過了近一年半的累計利潤。2025年上半年，古茗實現(xiàn)歸母凈利潤16.25億元，去年全年為14.79億元。一年半來公司積累的歸母凈利潤約31億元，尚不及兩次分紅金額。

同樣，這筆分紅資金也已超過其上市募集資金規(guī)模。2月12日，古茗正式在港交所掛牌交易，成為中國新茶飲行業(yè)第三家上市公司，發(fā)行價為每股9.94港元，募集資金18.13億港元。這一募資金額甚至不及公司此次22億港元的分紅規(guī)模，不禁引發(fā)了市場的質(zhì)疑。

對比其他新茶飲上市公司，古茗是首個如此“壕氣”的企業(yè)。茶百道自2024年4月上市后進(jìn)行過3次分紅，合計總額近11億元。滬上阿姨今年5月上市后于中期每10股派發(fā)0.676元，總額僅7112萬元。而奈雪的茶、蜜雪集團(tuán)、霸王茶姬自上市以來均未進(jìn)行過分紅。

一面是大額分紅，一面是創(chuàng)始人海外信托，古茗這次分紅可以說是“壕氣十足”。

高毛利與新探索

上市不滿一年，這家茶飲品牌緣何能夠如此“不差錢”？

從經(jīng)營角度來看，古茗之所以能進(jìn)行如此大規(guī)模的分紅，與突出的盈利能力密不可分。

財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，古茗營業(yè)收入為56.63億元，凈利潤為16.25億元。公司的凈利率高達(dá)28.72%，遠(yuǎn)高于蜜雪集團(tuán)的18.27%、茶百道的13.32%等其他新茶飲品牌。

古茗以加盟為核心的輕資產(chǎn)模式，是維持期高盈利的秘訣。古茗并非直接面向消費者銷售奶茶，而是通過向加盟商銷售設(shè)備、商品和收取加盟管理費用獲得收入。今年上半年，古茗銷售商品及設(shè)備收入45億元，同比增長41.8%，較上一年占比提升至79.4%。加盟管理服務(wù)收入44.6億元，同比增長39.2%，占比下降至20.5%。

這種模式使古茗能夠以較低資本支出實現(xiàn)快速擴(kuò)張，同時將運營風(fēng)險轉(zhuǎn)移給加盟商，自身專注于供應(yīng)鏈管理和品牌建設(shè)，從而保障了高盈利水平。

得益于這一模式，截至今年上半年，古茗門店數(shù)達(dá)11179家，規(guī)模僅次于蜜雪冰城，是國內(nèi)第二個突破萬店的茶飲品牌。

2025年被譽為“新茶飲IPO元年”，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、滬上阿姨接連上市，與此前已登陸資本市場的奈雪的茶、茶百道共同構(gòu)成一場狂熱的資本盛宴。

然而熱鬧背后，新茶飲行業(yè)的增長速度正在放緩。窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月15日，全國新茶飲門店數(shù)為426313家，相較2024年底的428052家，減少1739家。行業(yè)規(guī)模在萎縮，隨著半年來新開門店數(shù)仍較為可觀，但倒閉的門店更多。

在加速開店的同時，古茗今年上半年關(guān)閉的門店數(shù)目也從去年同期的250家增至305家，公司解釋關(guān)店原因包括“加盟商自身經(jīng)營決策及部分門店未達(dá)到運營標(biāo)準(zhǔn)、選址不夠理想”。只能說，新茶飲市場正在進(jìn)入“洗牌期”，具備更強(qiáng)的供應(yīng)鏈能力與運營能力的企業(yè)才能走得更遠(yuǎn)。

在行業(yè)新的“內(nèi)卷”下，古茗也在積極探索新賽道。最近，古茗新推出的糖水系列，也刷爆了朋友圈。“古茗桃膠木薯燉奶”相關(guān)話題在小紅書上線數(shù)日便吸引超2.2萬條用戶討論，瀏覽量突破700萬次，部分門店甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的斷貨現(xiàn)象。

在古茗之前，不少茶飲品牌早已布局糖水賽道。茶顏悅色則采用店中店模式，在旗下多個子品牌門店內(nèi)開出糖水鋪子。CoCo都可也于11月初在門店上新了“琥珀桃膠”系列糖水產(chǎn)品。

新茶飲品牌集體布局糖水賽道的背后，是行業(yè)對 “低門檻+高毛利” 商業(yè)模式的深度探索。茶飲與糖水在核心原料與制作場景上高度重合，對新茶飲品牌而言，可直接復(fù)用成熟供應(yīng)鏈形成天然優(yōu)勢。并且，糖水產(chǎn)品毛利率普遍超過65%，盈利空間顯著。這對增長放緩的新茶飲品牌來說，無疑是誘人的蛋糕。

隨著茶飲行業(yè)進(jìn)入成熟期，更高效的供應(yīng)鏈能力、更穩(wěn)定的客戶群體，更高毛利的產(chǎn)品創(chuàng)新，正在成為各大茶飲品牌下一階段的“主線任務(wù)”。而“二把手”的古茗在大額分紅后，能否維持住盈利能力，才是市場關(guān)注的重點。（思維財經(jīng)出品）■

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