25億抄底！漢堡王中國賣了！

25億！漢堡王中國賣了！繼星巴克完成中國業務股權重組后，漢堡王中國也突然換了“掌舵者”。

近日，私募巨頭CPE源峰宣布與漢堡王母公司RBI集團達成戰略合作，以3.5億美元（約25億元人民幣）注資，直接拿下漢堡王中國83%的控股權。雙方將成立合資公司，并簽署20年獨家開發協議。

這意味著在中國市場深耕了20年的漢堡王，其實際主導權，正式從跨國企業陣營轉向本土資本。

就在此前不久，關于星巴克中國股權重組的傳聞持續一年，終于塵埃落定。星巴克宣布與博裕投資建立合資公司，共同運營星巴克中國零售業務：博裕將持有至多60%股權，星巴克保留40%。

當漢堡王、星巴克這類國際超級品牌的中國業務先后轉向“中資控股”，甚至“中方主導”，在未來，中外合資開公司，再合力幫助國外品牌開展中國市場業務或將成為新趨勢。

01.

夾縫生存業績承壓

漢堡王于1954年在美國佛羅里達州邁阿密誕生，與肯德基（1952年成立）、麥當勞（1955年成立）幾乎同期進入全球快餐市場。此后，三家快餐巨頭便在全球市場展開了數十年的激烈競爭。

雖然成立時間相近，但漢堡王進入中國市場的時間明顯滯后。2005年，漢堡王在上海靜安寺開設中國首店時，肯德基已在中國布局18年，麥當勞也已深耕15年。

進入中國初期，漢堡王擴張步伐謹慎，前七年僅開設68家門店。2012年，土耳其TFI集團（TAB Food Investments）獲得漢堡王品牌獨家授權，負責其中國特許經營業務，漢堡王由此開啟規模化擴張之路。到2018年，漢堡王門店總數突破1000家。

圖片來源：漢堡王中國官網

然而，在經歷快速擴張后，漢堡王門店數量在2023年達到1587家的峰值，隨后開始急劇下滑。據RBI集團財報顯示，截至2024年底，門店數已降至1474家，凈減少113家；至2025年6月，進一步萎縮至1367家。

制約漢堡王門店擴張的核心因素，是其盈利能力的持續承壓。公開數據顯示，2024年漢堡王中國單店年均銷售額約40萬美元，日均營收8000元。同期，麥當勞中國單店年營收達80萬-113萬美元，肯德基為73萬美元。

值得注意的是，2024財年，漢堡王中國單店平均年銷售額（ARS）在RBI全球市場中排名墊底，同期法國市場單店年銷售額達380萬美元，西班牙和意大利市場為160萬美元，澳大利亞市場近260萬美元。

供應鏈成本高企，進一步侵蝕了漢堡王本原本就不寬裕的利潤空間。漢堡王長期堅持“火烤牛肉堡”的產品定位，使其對進口牛肉的依賴度高于同行。2025年，美國牛肉成本顯著上升，9月份價格達9.56美元/公斤，同比上漲18.5%，折合人民幣68.14元/公斤，這主要受供需關系及關稅政策限制進口規模的影響。

然而，這種成本壓力在終端市場不僅未能消化，反而因深陷價格戰而被放大。自2024年下半年起，漢堡王持續推出“周周9.9元”漢堡、“1+1隨心配”等大力度的長期促銷活動，導致核心產品實際成交價大幅下降。

此外，漢堡王的選址策略偏離主流消費場景。贏商大數據顯示，漢堡王超過七成的門店集中在購物中心，2020-2022年該渠道客流量年均降幅達12%。而麥當勞、肯德基主打“交通樞紐+社區”的立體網絡，具備更強的抗風險能力。

今年2月，RBI集團接手漢堡王后，表示將對其餐廳門店布局展開全面評估，并關閉部分選址及運營狀況不佳的門店。這一調整舉措預計會導致2025年漢堡王在中國的門店總數有所下降。RBI集團稱，可能被關閉的餐廳平均年銷售額相對較低，不到30萬美元（約合人民幣216萬元）。

與此同時，中國本土品牌迅速崛起，華萊士、塔斯汀等品牌憑借低價策略和本土化產品創新，快速搶占下沉市場，漢堡王面臨內外雙重競爭壓力。

在業績重壓之下，土耳其TFI集團結束了對漢堡王中國長達12年的運營權。盡管TFI集團原定經營權期限至2032年，但因業績持續未達預期，最終被RBI集團提前收回全部股權。

02.

CPE源峰能否力挽狂瀾？

接手漢堡王的CPE源峰，前身為2008年6月成立的中信產業基金，2018年正式更名，管理基金規模超千億元。在連鎖消費服務領域，CPE源峰頻頻出手，累計投資金額約100億人民幣，先后投資了蜜雪冰城、愛爾眼科、老鋪黃金、泡泡瑪特、美麗田園、雍禾植發、絲域養發等知名品牌。

此次CPE源峰與漢堡王品牌達成戰略合作，該品牌由餐飲品牌國際集團（RBI）全資持有，雙方將成立合資企業漢堡王中國。

具體來看，CPE源峰將向漢堡王中國注入3.5億美元初始資金，用于支持餐廳門店擴張、市場營銷、菜單創新以及運營能力提升。

圖片來源：RBI官網

根據整體規劃，雙方計劃將漢堡王在中國市場的門店規模從目前的約1250家，拓展至2035年的4000家以上，并實現可持續的同店增長。除開店計劃外，CPE源峰還將在產品升級迭代、品牌營銷升級、線上渠道重構、數字化體系建設及財務優化等方面發力。

CPE源峰的核心優勢在于精通門店運營。其投資的蜜雪冰城，憑借極致的供應鏈管理和下沉市場策略，成為全球門店數量最多的茶飲品牌；泡泡瑪特則通過IP運營和精細化會員體系，開創了潮流玩具賽道的商業模式。這些成功經驗，有望系統性地注入漢堡王中國的運營體系。

此外，CPE源峰在連鎖消費領域的廣泛布局，使其團隊對中國不同城市、不同客群的消費習慣有更細致的了解。例如，哪些城市適合開設大店，哪些區域更適合外賣小店；早餐、下午茶、夜宵市場的潛力如何；年輕人對價格、口味、社交屬性的敏感點在哪里等。這些洞察一旦系統性地融入漢堡王中國的運營，有可能改變其原本的增長曲線。

從這個角度看，漢堡王中國被賣給CPE源峰，并非簡單的外企撤退故事，而是在國際品牌與本土資本之間，形成了一種新的分工模式：品牌、體系、技術和全球經驗仍由原有總部掌控，本地市場的具體經營和增長邏輯，則交由更熟悉中國市場的本土資本負責。

針對漢堡王的供應鏈壓力，CPE源峰計劃復制其在蜜雪冰城的供應鏈優化經驗。據內部透露，將主要通過三種方式降本：建立區域性中央廚房，減少食材周轉損耗；聯合國內牛肉供應商開發平價替代方案；重構物流網絡，將加盟商運費從月均1萬元壓縮至6000元。

03.

外資餐飲的股權本土化

漢堡王中國的股權變更并非個例，外資快餐在華業務正經歷一場悄然的股權本土化變革。

近年來，跨國品牌正從重資產自營向輕資產授權轉型，將品牌和體系保留在總部，而門店運營、供應鏈管理等本地化業務，則交給更懂中國市場的本土資本。

2016年9月，肯德基將中國業務出售給春華資本和螞蟻金服共同投資的百勝中國控股有限公司，交易金額達4.06億美元；2017年，麥當勞以21億美元的價格出售中國公司80%的股權，與中信股份、中信資本控股、凱雷投資集團完成股權轉型，成立新公司“金拱門”；今年11月，星巴克正式宣布將其中國業務60%股權以40億美元價格轉讓給博裕資本，雙方成立合資企業共同運營中國內地超8000家門店，星巴克保留40%股權及品牌授權權益。

對于跨國品牌而言，在中國餐飲市場競爭加劇、地緣政治復雜多變的背景下，本土品牌不斷推陳出新，憑借極致性價比搶占市場，跨國公司的全球決策流程難以適應這種節奏。數據顯示，2024年餐飲行業堂食平均單價同比下降10.2%。在餐飲消費降級的趨勢下，外資品牌的高成本運營模式面臨嚴峻挑戰。

圖片來源：網絡

從本土資本的角度看，外資快餐資產仍具有獨特吸引力：品牌認知度成熟、門店網絡已具規模、現金流穩定。

只需在單店模型、下沉策略和數字化方面進行優化，就能釋放利潤空間。更重要的是，本土機構掌握著中國市場的核心資源，從供應鏈基地到地產渠道，從消費數據到營銷玩法，這些都是跨國公司難以企及的優勢。

這種分工模式實現了雙贏。跨國品牌退居幕后，通過品牌授權費、供應鏈服務費獲得穩定收益，無需承擔經營波動風險。本土資本則憑借運營能力，充分挖掘成熟品牌的潛力。

正如RBI首席執行官Joshua Kobza所言，中國仍是漢堡王在全球范圍內最具吸引力的長期增長市場之一。CPE源峰資本雄厚且經驗豐富，不僅具備卓越的領導力，更在消費及餐飲領域積淀深厚，是助推漢堡王中國開啟新篇章的理想合作伙伴。

本文由胡潤百富綜合整理

聯系方式

官網：http://www.hurun.net

微信：hurun-1999

郵箱：service@hurun.net

? END ?

何小鵬一刀劃開2000億市場！

4300億！煙臺新首富擬赴港IPO！

438億！何猷君聯合買下凱爾特人！

7114億元！全球最大算力項目誕生！

1000億估值！今年最大港股汽車IPO來了！

2840億！安徽首富又要IPO了！

100億炸場！宇樹科技官宣IPO

超3000億！潮汕女首富又要IPO了！

4000億！今年全球最大科技IPO誕生！