茅臺的“不會唯指標論”，會引發“蝴蝶效應”嗎？

11月28日下午，貴州茅臺2025年第一次臨時股東大會在茅臺國際大酒店舉行。這是董事長陳華自10月25日履新以來，首次在股東大會上公開亮相，因此備受資本市場與酒業內外的高度關注。

會上，這位“新帥”直面市場關切，明確表態：“無論形勢多么嚴峻、如何變化，我們都將始終堅持‘四個服從’——產量服從質量、成本服從質量、效益服從質量、速度服從質量，科學統籌好短期與長期的關系。我們不會‘唯指標論’，不會為追求短期利益而犧牲長遠發展，不會違背市場規律強壓任務，更不會損害投資者、渠道商和消費者的權益。”

然而，在行業媒體普遍聚焦于“新帥掌舵，茅臺將成為一個怎樣的茅臺”之際，《華夏酒報》記者則更關注“不會唯指標論”這一表態背后所釋放的深層信號。尤其在當前白酒行業仍普遍以增速為綱的背景下，這是否會成為引領行業價值觀變革的重要轉折點？

長期以來，“唯指標論”深刻影響著白酒行業的運行邏輯。從上市公司年報中清晰的增速對比，到每年必達的業績目標，數字成為衡量企業價值的關鍵標尺。這背后，既有酒企作為地方財政支柱所承載的發展期待，也有資本市場對其增長曲線的路徑依賴。

在高速增長時期，這一模式助推了行業的快速擴張；然而，當行業進入深度調整期，其副作用也日益凸顯：渠道庫存高企、價格體系紊亂、品牌價值透支······“唯指標”正在成為許多酒企難以擺脫的負重賽跑。

受此影響，再疊加外部環境的不確定性，整個酒業已難再從從容容，越來越多的從業者陷入焦慮與慌慌張張。此時，茅臺公開摒棄“唯指標論”，不僅是在重新定義自身的成長邏輯，更有可能觸發一場行業價值觀的深層變革，并帶來多層次的“蝴蝶效應”：

對企業自身而言，茅臺將得以擺脫短期業績波動帶來的決策干擾，更加聚焦于品質根基、品牌長期價值與供應鏈健康度，從而構筑穿越周期的內生韌性；

對競爭生態而言，當行業龍頭不再“唯增速是圖”，其他酒企也將獲得更從容的戰略空間，有望從盲目追量轉向差異化競爭，推動行業由“規模競賽”回歸“價值競爭”；

對渠道關系而言，摒棄以壓貨為導向的增長模式，有助于重建廠商之間的信任，緩解價格倒掛壓力，引導市場秩序逐步回歸理性；

對資本市場而言，這也是一次重要的投資者教育。短期內，市場可能需要適應茅臺增速進一步放緩的現實，并重新評估其成長性邏輯——畢竟歷史上，任何放棄明確增長指引的企業，都曾面臨市場的質疑與估值調整。但從更長遠的視角看，在ESG理念與可持續發展日益深入人心的今天，茅臺所倡導的“長期主義”，或將重塑資本對白酒企業價值的評估標準。

所以，這場由茅臺提出的價值觀轉向，或許正是中國酒業邁出下沉調整期的關鍵一步。當然，理念的落地仍需時間的檢驗。“不唯指標”不等于放棄增長，茅臺能否真正頂住來自業績與資本市場的雙重壓力，尚需觀察。正如陳華所言，信心很重要，但只有信心還不夠，大家最為關注的，還是茅臺如何應對當前形勢，如何實現更好地發展，真正從“信心”升華為“放心”。

但無論如何，在行業轉型的關鍵節點上，茅臺敢于率先打破“指標迷思”，本身已傳遞出強烈的信號：白酒行業的高質量發展，必須從改變評價體系開始。這只“蝴蝶”扇動的翅膀，或許正悄然醞釀著一場深遠而持久的行業變革。

編輯：閆秀梅

校對：馬越

監制：王玉秋

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